中期原油看市 | 伊核协议仍有障碍，油市继续看多

　　中期研究院 能源化工研究团队 2021年6月28日

　　要点提示：

　　上周全球原油市场似乎担忧伊朗保守派新总统给伊核协议带来的不确定性，以及注重未来世界经济在疫情过后的复苏，原油需求增加的影响。市场目前担忧美国与伊朗之间核协议谈判前景，美国解除对伊朗制裁的可能性正在降低，这正在令市场供应蒙上一层阴影。预计本周油价将继续上行，建议关注逢低建仓的机会。推荐等级：三颗星。

　　正文：

　　上周，油价继续前期的上涨态势，BRENT原油和WTI原油期价稳步上升，走势活跃。WTI主力合约于71.15美元/桶开盘，收盘于74.0美元/桶，上升2.85美元/桶，升幅约为4.01%。布伦特主力合约于73.33美元/桶开盘，收盘于75.31美元/桶，上涨1.98美元/桶，涨幅约为2.70%。中国原油期货主力合约震荡上涨，以440.8元/桶开盘，收盘于466.3元/桶，升幅为25.5元/桶，约5.78%。

　　图1：国内油市期价走势 单位：元/桶

　　资料来源:WIND、中期研究院

　　伊朗原油供应不确定性增加。上周，伊核协议相关方在维也纳举行了第六轮会谈的最后一次会议，讨论各方全面恢复履行伊核协议以及美国解除对伊制裁等相关事宜。伊朗副外长会后表示，现在离达成协议更近了一步，但距离达成协议还有一段距离，双方在一些关键问题上包括解除制裁和伊朗必须遵守的承诺还存在分歧。一方面，伊朗担心美国再出现反复，双方对于如何保证美国不变还没有谈拢；另一方面，美方也担心伊朗新政府将来不遵守协议。双方达成协议的时间可能比最初预期的要长一些。不过目前市场已经基本消化了伊朗原油最终将重返市场的情况，预期伊核协议的达成对油价的影响将比较有限。

　　油市潜在的风险在于过去两周美国炼油利润下跌。这反映了生物燃料油替代增加对美国油品市场的冲击，同时这也说明了北美夏季炼油高峰还未到来。这一点在库存市场上，比如新加坡油品库存的持续上升，也反映出来。如果全球炼厂毛利出现持续的下跌，则需重新评估北美夏季炼油高峰对原油需求的拉动。如果OPEC+恢复增产的节奏超预期，油价可能出现较大的阶段性回调。

　　总体来看，油市基本面在本周将保持平稳，油价总体或持续震荡上涨，建议关注逢低建仓的机会。推荐等级：三颗星。