原油续创近3年新高,是机会还是风险?

　　周一（6月21日）WTI原油自低位71.17美元进一步攀升，续创自2018年以来近三年新高，同时录得近一个月以来最大单日涨幅。

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　　毫无疑问的是，自美联储上周释放Taper信号以来，原油成了市场最为看好的风险资产，高盛上周末曾表示，从短期来看，多头最大的信心是押注石油，因近期全球石油需求可能恢复至9700万桶/日，高盛更认为布伦特原油第三季度的平均价格为80美元/桶，可能会飙升至远高于80美元/桶。

　　WTI原油的强势表现主要得益于北半球夏季驾驶季节需求强劲及重启伊朗核协议谈判暂停，而美国乃至全球经济复苏而带动的需求加速复苏令其免受市场流动性收紧预期的打压。值得留意的是，目前美国最大储油中心的供应将进一步下降，WTI原油更呈现出2018年以来最严重的现货溢价结构，近月相对于远月合约的价差升至约7年来最高水平，这从侧面反映了市场押注油价于短期内进一步上涨的意愿。

　　不过，美元指数于上周累涨2%后周一（6月21日）回落至92下方；同时10年期美债收益率更一度跌至4个月以来低位1.363%，其后回升至1.5%水平。上述现象凸显出市场对美联储收紧预期的消化以及对美联储反复强调通胀预期将会回落到目标水平表述的认同。此外，周一（6月21日）亚洲股市的下跌令刺激了市场对避险资产需求，从这一点来看油价似乎并不利于油价中期进一步走高。

　　与此同时，美联储周一（6月21日）在固定利率逆回购中接纳了7651亿美元，续创历史新高，显示美联储已然处于收紧政策进程当中。更为重要的是，更多美联储官员表态称美联储已在进行有关“缩减购债规模”的讨论。而在通胀走高情况下，一旦后续美国劳动力市场显示出更多复苏迹象，预计美联储将正式开始缩减QE。

　　不仅如此，美联储卡普兰周一（6月21日）表示如果等得太久才缩减购债规模，导致失衡加剧，可能导致在未来更加需要采取额外行动。美国圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)甚至预计美联储将于明年底首次加息，并表示美联储将有“好几个月”的时间来改善劳动力市场，然后才会在政策上采取行动。布拉德还暗示，如果有必要，美联储在缩债计划完成之前存在加息的可能。

　　因此，从整体市场而言，目前油价的上涨更多是随着市场短期修正下的进一步上冲，但随着基本面环境发生改变，一旦全球石油需求复苏利好被市场进一步消化，预计油价将出现阶段性顶部的可能，对于当前阶段的油价更注重风险而不是机会。

　　投资者日内可重点关注美联储官员的进一步表态，美联储主席鲍威尔在国会就新冠疫情应对措施和经济前景发表讲话。此外，周三（6月23日）凌晨将迎来美国至6月18日当周API原油库存，料将影响油价走势。