【中国电力行业】全国碳交易市场计划于六月启动交易

　　根据环保部消息，全国碳交易市场计划于6月底前启动交易，启动初期将仅覆盖电力行业2,225家燃煤及燃气发电主体。随着实践经验的积累，我们预期更多行业将陆续加入碳交易市场。在首个执行年度，碳交易市场将会以发电企业完成履约为首要目的，但我们预期规则及配额将会逐步收紧，以激励发电主体减排及激活碳市场交易。

　　注：报告原文发表于2021年5月11日

　　全国碳交易市场有望6月底前启动交易。环保部日前公布，全国碳交易市场计划于6月底前启动交易，启动初期将仅覆盖电力行业，而行业贡献全国燃料燃烧产生的二氧化碳排放总量约48%。碳交易市场于2021年2月1日起启动，2013-2019年期间二氧化碳年排放量超过2.6万吨的排放主体(主要为火电厂)将被纳入涵盖范围。碳交易市场是中国多头发力履行巴黎协议的其中一项举措。

　　未来将覆盖更多行业，规则将逐步收紧。全国碳交易市场有望扩大覆盖至其他7个行业，分别为水泥、石油化工、化工、钢铁、造纸、有色金属及航空业，不过何时纳入排放责任还未有清晰的时间表。其中，石化和电解铝行业被认为会最先加入。碳交易市场在启动初期主要以履约为目的，提供免费配额，预期配额分派将会相对慷慨，以帮助推动所有被覆盖排放主体熟悉体系及规则。在首个履约期(一年)结束后，我们预期排放基准将会收紧、配额将需要逐步收费购买，未能履约的处罚也将会加重。

　　国家核证自愿减排量(CCER)审批重启后，可再生能源运营商将能够参与碳交易市场。全国碳交易市场由两个分部市场组成：i) 碳排放主体(火电企业)之间以履约为目的进行配额交易；ii) 合格主体(如可再生能源企业)的自愿性减排信用额度交易。现有规例容许碳排放主体通过向可再生能源运营商购入CCER以抵消至多实际排放量的5%，不过由于相关政策制度尚存漏洞，市场存在乱象，监管层自2018年起已经停止审批CCER。预期碳交易市场经历若干实践后，相关政策指引经过修订，CCER将会被重启。

　　碳交易市场仍处于摸索阶段。2011年底以来，中国在深圳、上海、北京、广东、天津、湖北、重庆、福建先后推出8个地方碳交易试点市场，为计划在全国铺开做好准备，但这些试点计划各自采用不同规范，并且涉及不同程度的政策干预，交易价格存在较大差异，为全国性的碳市场整合带来挑战。目前规管架构还未完善，未能做到与CCER、绿证、平价上网等政策完全兼容，整个体系仍需时间和实践，我们将等待更多信息和政策指引公布以进一步评估对相关参与方的实际影响。

　　卢莎丽，女士

　　卢莎丽女士毕业于英国牛津大学和爱丁堡大学，获环境地理学及公共政策学硕士学位。2017年11月加入，现任原材料行业分析师，聚焦金属矿产以及煤炭等能源资源行业。在2019年《机构投资者》排名中取得亚洲（除日本）大宗商品分析师第3名、亚洲区中国能源行业第3名。

　　李启浩，CFA，FRM

　　李启浩先生是研究部新能源、电力与电力设备及消费行业分析师及执行董事。他拥有逾10年行业研究经验，曾在招商证券（香港）、建银国际、通海证券及软库研究部工作。李先生在2020年获汤森路透评选为亚洲区、中国和香港公用事业最佳盈利预测分析师第三名，2019大中华地区《机构投资者》公用事业、环保和新能源行业（海外）获得个人和团队第1名，2018年新能源行业（海外）获得个人和团队第3名，并在2017年获汤森路透评选为亚洲区、中国和香港公用事业最佳盈利预测分析师，和2017年《亚洲货币》能源行业获得H股第2名。他毕业于香港中文大学，获得金融经济学士学位，曾在北京大学深造经济学，并持有特许财务分析师和金融风险管理经理资格。

　　黄承杰， 先生

　　黄承杰先生目前主要覆盖新能源、电力与电力设备行业，曾在招商证券国际参与新能源环保及内房行业研究。黄先生在2020年亚洲《机构投资者》的能源（中国研究）和公用事业（香港研究）获得团队第1名和个人第2名、2019大中华地区《机构投资者》公用事业、环保和新能源行业（海外）获得团队第1名及个人第4名，在2018年大中华地区《机构投资者》新能源和环保行业获得最佳团队第3名，并在2017年获《亚洲货币》最佳房地产团队第1名。黄先生在香港中文大学和英国埃克塞特大学分别获得工学学士和金融学硕士学位。

　　是中国工商银行的全资子公司

　　如需要可向索取进一步资料免责条款

　　本文件所载意见纯粹是分析员对有关国家及相关经济情况个人看法