悦康医药(688658)——心血管、抗感染

　　今天写悦康医药，科创板的。三个8，很牛的代码了。

　　底部放量突破后，开始回调，是否是筹码收集阶段？

　　2001年成立于北京，2020年刚上市。总市值103亿，动态36.69，TTM21，静态23,看上去不贵。

　　一、主营业务

　　公司是以高端化学药为主导的大型医药企业集团、以研发创新为驱动的国家级高新技术企业。公司主营业务涵盖药品研发、制造、流通销售全产业链条，具备注射液、冻干粉针剂、片剂、胶囊剂等多种剂型以及部分原料药的生产能力，产品覆盖心脑血管、消化系统、抗感染、内分泌以及抗肿瘤等 12 个用药领域。主要产品包括：银杏叶提取物注射液、天麻素注射液、注射用兰索拉唑、奥美拉唑肠溶胶囊、盐酸二甲双胍缓释片、明可欣、注射用头孢呋辛钠、注射用头孢曲松钠等产品。

　　二、业绩分析

　　2020年度应收略微增长，净利润暴增。不正常。

　　一季度更夸张，应收增长20%，扣非增长124%，疯了。

　　医药企业的营业净利润率仅为8%都不到……虽然有63% 的毛利也是枉然。

　　46.5%的利润用于了消费费用，简直了……

　　但是账面上有22亿现金躺着，还是很诱人的。其实也就是80亿的市值。

　　一年的研发投入也就是1.5亿，结果2800万左右还要资本化，比去年增长了25%，这就没意思了，恒瑞医药没有一分钱的研发投入资本化。

　　心脑血管的营收大幅增长，超过了抗感染类药物，毛利率高达92%……太猛了。

　　三、实控人

　　从股权结构来看，悦康药业的实控人为于伟仕、马桂英、于飞及于鹏飞，其中于伟仕和马桂英为夫妻，于飞和于鹏飞为两人的孙子。这四人合计控制悦康药业54.87%的股份。

　　于伟仕先生:1945年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,中国医药保健品进出口商会副会长、中国医药企业管理协会副会长、北京医药行业协会资深副会长、中国医药卫生文化协会常务理事、中国老年学和老年医学学会常务理事。2001年至今,担任悦康药业董事长;兼任广东悦康药业执行董事、广州悦康生物制药执行董事等职务。

　　这个董事长已经76岁了……说话还是不错的，印象尚可。

　　于飞：1988 年 6 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历金融学专业，中国农工民主党中央青年工作委员会副主任、北京市大兴区人民代表大会代表、中国中药协会药物经济专业委员会委员，作为主要完成人获得国家科技进步二等奖，江苏省科技进步一等奖。曾就职于辉瑞制药有限公司，2012 年起历任悦康药业董事长助理、营销中心负责人等职务，2019 年 5 月起任公司董事、总经理。

　　四、违规记录

　　上市才一年，违规记录攒了一堆。扣分。

　　五、总结

　　按照目前公司的盈利，估值并不贵。但是公司的业绩增长能否持续？是一个很难判断的问题，尤其公司依靠大规模的营销费用，来提高营收，增加收入。

　　营收增长完全和利润增速不匹配等问题，是我不敢长期持有的原因。

　　但是，目前这个价格，其实不算贵，买入亏损的概率也不是很大。

　　只不过，我对这个以仿制药为主的企业，确实没有太大的兴趣。