瑞普生物(300119)——动物药品和疫苗

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　　投资不是投机，认清现实和未来，果断而勇敢，只有比大多数人更有耐心，才能战胜市场。

　　有会员想看瑞普生物，今天他来了！

　　走势非常强势。可能值得一看。

　　动态28，静态32.9，TM29.68，看上去估值合理。

　　2001年成立，2010年上市。位于天津。

　　一、主营业务

　　公司是一家服务于动物健康产业的高新生物技术企业,所属行业为动物保健行业。报告期,公司所从事的主要业务包括兽用生物制品、兽用药物制剂（化药、中兽药、宠物药品等）、功能性添加剂（微生态、酶制剂、天然植物添加剂等）、兽用原料药的研发、生产、销售及动物疫病整体防治解决方案的提供。近年来公司不断延伸产业链布局,致力于开发和生产高质量和高附加值的动保产品,业务范围涵盖兽药、养殖服务、宠物诊疗、生物技术产业基金等多个领域。

　　公司的重点产品

　　1、禽用疫苗重点产品：重组禽流感病毒（H5+H7）三价灭活疫苗、重组新城疫禽流感病毒（H9 亚型）二联灭活疫苗、鸡新城疫传染性支气管炎二联活疫苗、鸡马立克疫苗、鸡传染性鼻炎灭活疫苗、鸡新城疫传染性法氏囊病二联灭活疫苗、鸡传染性法氏囊病精制卵黄抗体等。

　　2、禽用药品重点产品：癸氧喹酯干混悬剂、氟苯尼考可溶性粉、替米考星可溶性粉 ,注射用头孢噻呋钠、复方阿莫西林可溶性粉、复方磺胺嘧啶混悬液等。

　　3、水禽重点产品：鸭坦布苏活/灭活疫苗、小鹅瘟精制卵黄抗体、鸭传染性浆膜炎灭活疫苗、鸭病毒性肝炎精制卵黄抗体、鸭瘟活疫苗、氟苯尼考可溶性粉、卡那霉素注射液等。

　　4、畜用疫苗重点产品：猪圆环病毒 2 型灭活疫苗，猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联活疫苗，猪繁殖与呼吸综合征活疫苗，猪瘟活疫苗，伪狂犬病活疫苗，猪支原体肺炎灭活疫苗，猪细小病毒病灭活疫苗，猪链球菌病、副猪嗜血杆菌病二联亚单位疫苗等。

　　5、畜用药品重点产品：头孢噻呋注射液、硫酸头孢喹肟注射液、替米考星肠溶颗粒、氟苯尼考预混剂、复方伊维菌素预混剂、盐酸沃尼妙林预混剂、硫酸头孢喹肟乳房注入剂等。

　　6、宠物重点产品：宠物狂犬病灭活苗、重组犬-α 干扰素、犬猫吸入麻醉剂异氟烷和七氟烷、宠物细菌病的防治注射用硫酸头孢喹肟、犬猫心脏病药物盐酸贝那普利咀嚼片等。

　　7、限抗替抗类产品：天然植物提取物、免疫多糖、丁酸梭菌、植物乳杆菌、抗菌肽、酶制剂、酸化剂等。

　　8、生物安全防控类：消毒清洁产品有过硫酸氢钾复合粉、月苄三甲氯铵溶液、癸甲溴铵溶液、二氯异氰脲酸钠、碘甘油溶液等。

　　9、原料药：替米考星、磷酸替米考星、孟布酮、泰地罗新、氟苯尼考、盐酸沃尼妙林、加米霉素等。

　　二、经营业绩

　　2020年业绩爆炸，营收增长36%，扣非增长161%，ROE增长17.4%。

　　一季度的业绩也是爆炸：

　　营收增长23%，扣非增长47%，现金流暴增571%。

　　历史业绩也是稳定增长。

　　三、行业格局

　　国内畜禽养殖行业集中度持续大幅提升，规模化养殖为主的格局基本形成。集团化养殖企业对生物安全体系、疫苗兽药研发生产工艺、服务内容与方式、养殖设备、饲料安全等提出更高的要求。动保企业竞争已由原先的单一优势进入体系优势竞争阶段，动保企业必须要做专、做精、做透，做强、做大，才能适应养殖格局的变化，才能满足大型养殖集团和养殖屠宰一条龙企业对兽药品质、供应保障和降本增效的需求。

　　养殖行业方面，据博亚和讯分析测算，2020 年受疫情导致的经济形势偏弱和消费场景转变的影响，叠加始终持续的非洲猪瘟，全球猪肉产量连续第二年下降，国内猪肉供应短缺，价格居高不下，猪肉及猪副产品进口总量创历史新高，禽肉替代需求旺盛，产量持续增长。同时，非洲猪瘟防控进入常态化，群防群控格局初步形成，生猪生产恢复势头良好。2020 年全年白羽肉鸡出栏量 50.5 亿羽，同比增长 8.4%，肉鸡出栏体重增加，鸡肉产量同比增 10.3%。

　　确实，生猪出栏量和禽类养殖总量都十分非常高的，一是导致此类价格持续低迷，从而对于瑞普生物这样的企业带来巨大的红利。

　　四、核心竞争力

　　公司研发创新能力强，拥有新兽药证书 83 个，其中填补国际空白一类新兽药证书 6 个、填补国内空白二类新兽药证书19 个、三类新兽药证书 46 个、四类新兽药证书 6 个、五类新兽药证书 6 个，处于行业领先地位。

　　公司拳头产品有：禽流感 H5+H7 亚型灭活疫苗、H9 亚型禽流感疫苗产品线系列、猪圆环病毒 2 型疫苗、猪流行性腹泻疫苗、猪瘟疫苗、猪乙型脑炎疫苗、猪链球菌病与副猪嗜血杆菌病二联亚单位疫苗、头孢晶体原料及制剂、替米考星原料及肠溶制剂、缓释控释及混悬制剂、纯中药制剂、动物养殖环境调节剂、消毒剂等，已在多个细分领域形成了领先优势。

　　公司研发创新团队拥有 12 位行业知名专家、5 位国务院特贴专家、“万人计划”等国家级人才、31 位天津市 131 一层次、二层次创新型人才、天津市中青年科技创新人才等省级人才。

　　研发人员中博、硕士比例达到 72.4%，

　　公司拥有“国家企业认定技术中心”、“国家地方联合工程研究中心”、“农业部生物兽药创制重点实验室”、“博士后工作站”、“院士工作站”等国家级创新平台。公司已形成涵盖病原分离鉴定检测、新兽药创制、关键工艺攻关、新兽药临床前评价（GLP）、新兽药临床评价（GCP）、中试试验（GMP）和新兽药注册、规模化生产工艺优化为一体的新兽药创新共享开放平台，建立系统化、整体性的科研组织与管理模式，形成新兽药创制全过程的无缝连接。

　　公司与德国汉诺威兽医大学、美国宾西法尼亚州州立大学、中国农科院哈尔滨兽医研究所、中国农科院兰州兽医研究所、中国农业大学、华中农业大学、华南农业大学等 30 余家国内外知名科研院所建立了长期、稳定的战略合作、产学研合作、项目合作等合作关系。

　　五、资本运作

　　2020 年 3 月，公司以自有资金 1200 万元完成对北京艾棣维欣生物技术有限公司战略投资。北京艾棣维欣是为数不多具有 DNA 疫苗开发技术且达到国际水平的中国公司，专注于研究基因工程疫苗、DNA 疫苗、新型疫苗佐剂技术，通过本次投资，公司与标的公司建立了长期稳定的战略合作关系，未来或可结合公司已有的经过静态验收并拟用于 DNA 疫苗生产的专用 GMP车间，实现优势互补，强化公司 DNA 疫苗技术布局。

　　2020 年 2 月，公司向苏州艾棣维欣增资 300 万元。苏州艾棣维欣主要研发方向为宠物疫苗，并在在减毒苗、灭活苗、基因工程苗、DNA 疫苗、新型佐剂等方面拥有国际领先的技术。此次投资是为了建立与标的公司之间的战略合作关系，通过共享人才和资源，形成优势互补，加强宠物疫苗开发，进一步丰富公司宠物动保产品体系。

　　2020 年 6 月，公司董事会审议通过了向不特定对象发行可转换公司债券的预案。

　　六、业务构成

　　公司主要是收入依靠的是禽类生物制品和原料药。畜类其实占比很少，说白了就是鸡鸭鹅之类的动物药品才是大头。也进一步印证了目前肉鸡的产量实在的大的吓人。

　　下面是非常关键的数据：

　　去年禽类活疫苗增量为15%，达到了200亿份以上，畜用活疫苗达到了1.2亿份，增幅104%。可见养猪的企业和个人在去年蜂拥而上，造成了猪的大规模出栏，看看牧原股份的疯狂进度就知道了。

　　而禽类增速显然放缓，因为去年整个禽类养殖跌到了谷底。不可能再大规模扩张了。这时候猪二哥疯狂了。

　　七、实控人

　　李守军先生:中国国籍,无境外永久居留权,出生于1963年4月,兽医博士研究生,研究员,国务院特殊津贴专家,现任公司董事长兼总经理。李守军先生曾任天津市富源食品有限公司副总经理,天津牧工商总公司总经理兼党委书记。

　　李守军先生先后主持国家国际科技合作专项1项,国家重大高技术产业化项目3项,国家重点新产品计划1项,天津市科技小巨人领军企业培育重大项目1项,天津市重大高技术产业化项目2项、天津市重大农业科技合作项目1项、天津市重点科技支撑计划3项;科研成果曾获国家科技进步奖二等奖1项,天津市科技进步二等奖2项、河北省教委科技进步二等奖1项、天津市技术创新优秀项目一等奖1项、

　　2018年入选“国家高层次人才特殊支持计划领军人才”。

　　去年一月份大量减持。关键减持的价格巨便宜，现在32 ，16元他就减持了，这是脑子坏了，应该不好使。

　　还有违规记录，违规减持，而且披露违规，影响了年度报告，这个问题有点严重的。

　　说实话面相语气不太喜欢，感觉喜欢吹牛逼。多年前夸下海口，说是2018年营收达到30亿！结果现在都是2021年了，去年营收20亿，呵呵了，打脸不疼吗？

　　八、估值

　　过去五年的扣非净利润如下：

　　2.845亿 1.089亿 8544万 8052万 1.116亿

　　就算3个亿，给与30倍估值，合理市值也就是90亿。

　　目前131亿。

　　原来，公司的净利润虽然看上去很高，但是扣非很低。