【事件分析】为什么说全球利率波动迫使投资者重新考虑亚洲债券？

　　上个月美国国债和其他全球债券的广泛抛售出现暂停，使外国投资者有时间重新考虑他们在亚洲的持股，并将资金转移到中国等更安全的市场，远离印度尼西亚和印度等风险较大的国家。

　　中国、印度和印尼是去年寻求收益的外国投资的最大接收国。但由于新冠状病毒大流行带来的经济复苏的分歧，美元的反弹以及对美联储保持美国低利率的决心的质疑，迫使基金经理认为一些市场比其他市场更安全。此外，2021年第一季度美国收益率的飙升，是自2016年底以来的最大幅度，削弱了一些低收益的亚洲债券市场的吸引力。

　　T. Rowe Price驻香港的新兴市场固定收益投资组合经理Leonard Kwan表示：“在亚洲，像泰国、新加坡和马来西亚这样的国家，现在相对于美国的吸引力较小。我们可能会从这些市场轮换出来，转而投资美国国债。”

　　今年3月，外国投资者两年多来首次成为中国主权债券的净卖家。但资产管理公司仍看好中国，因为中国的实际收益率较高，且与全球贸易反弹密切相关。官方数据显示，由于海外投资者减持中国政府债券，3月份中国债券市场的持有量罕见地减少了89.5亿元(合13.8亿美元)。

　　Kwan表示，他继续将资金投入中国债券，理由是中国国内驱动的市场与全球投资和利率周期的相关性较低。

　　Indosuez Wealth Management驻香港的亚洲资本市场主管戴维斯•霍尔(Davis Hall)认为，对于日本、瑞士或欧洲的投资者来说，购买中国债券是一件“无需思考的事情”，因为它们拥有诱人的收益率，同时可以弥补汇率风险。

　　人民币的实际收益率（根据消费者价格的变化进行调整）高于3%。相比之下，日本和瑞士的实际收益率低于1%，而德国国债和美国国债的实际收益率为负。中国控制信贷增长的努力令人担忧，但资产管理公司预计，中国央行将避免加息，而采用对债券价格构成较少风险的其他工具。

　　然而，去年的投资者宠儿印度尼西亚和印度却不再如此，因为资产经理们担心量化宽松和货币疲软，这表明该地区各地的配置将发生更大的转变。外国投资者在2月和3月分别净卖出11亿美元和14亿美元的印尼债券，这是一年来最大的资金外流。他们在2月和3月净卖出18亿美元的印度债券，也是近一年来最大的资金流出。

　　尽管印尼10年期国债6.5%的收益率使其成为一个有吸引力的投资对象，但经济复苏不稳定且缓慢的前景、高企的财政赤字以及摇摆不定的印尼货币(印尼货币兑美元汇率今年已下跌2.8%)让投资者感到担忧。而印度更不像中国或印尼那样受到债券投资者的欢迎，在新冠状病毒感染率猛增之后，该国家经济前景的风险变得更加严峻。

　　瑞银资产管理(UBS Asset Management)驻香港的全球新兴市场及亚太固定收益业务主管海登•布里斯科(Hayden Briscoe)表示，随着新兴市场各国央行考虑提高大流行时期的低利率，投资者可能会远离新兴市场债券。根据他的说法，美国的利率波动是错误的，但美元却在一路走强。现在是时候对新兴市场资产配置保持警惕了。尽管美国市场的波动性在4月底开始减弱，但它仍相对较高，投资者可能会更加“独特”地配置资产，并评估债券是否足以抵消风险。