掘金“碳中和”系列之行业篇——有色

　　阮彦铭 白金投顾

　　执业证书编号：S1440617070030

　　多年证券从业经历，擅长从市场头部成交量个股中发现边际增量资金 发现市场关注的板块和个股，通过仓位管理控制风险。

　　有色在大家印象中，是个污染非常高的行业，那又如何与“碳中和”这个看上去很环保的词语扯上了关系呢？今天我们主要从需求和供给两方面来阐述。同时也要注意“碳中和”给周期品带来平抑周期的机会，这是周期出长牛的基础。

　　1、从需求端讲：

　　传统能源使用的降低，一定对应了新能源需求的提升比如光伏、风电等。但这些东西并不是无源之水，风电、核能、光伏等等新能源的产业链上，都不可缺少的会有有色冶炼的存在。

　　首先对铜的消费会增加，在发电侧，再生能源发电系统对铜金属的需求。同时由于汽车电气化的加速推进和渗透率增加，国内新能源汽车的铜消费量也有巨大的需求。根据广发证券预测到2025年碳中和相关的铜消费，会比2019年有翻倍的增幅。

　　其次是稀土磁材上，钕铁硼永磁体是目前综合素质最为优异的永磁体，能够大幅降低磁材使用量、缩小电机体积和重量，大幅提升电能机械能转化效率。碳中和政策将推动钕铁硼永磁体加速渗透。一方面钕铁硼永磁电机能效较高，其渗透率提升将减少电力的消耗。另一方面钕铁硼永磁体将助力新能源发展，风力发电机中超过40％使用钕铁硼永磁体；在新能源车上钕铁硼永磁体同样重要，2020年新能源车对钕铁硼永磁体的需求是11500吨，信达证券预计2025年新能源车钕铁硼的需求将达到56000吨。

　　锂钴镍需求随着储能设备的大幅度投资也会出现爆发式增长。根据新能源汽车产业发展规划，考虑了5G手机带电量的提升，对未来几年的锂需求进行测算发现，全球锂需求有望在2025年突破100万吨。根据容百科技预测，到2030年整个电池行业高镍正极材料的产出将接近350万吨，据此估算将消耗镍大约150万吨，电池用镍紧俏，前景广阔。

　　2、 从供给端讲：

　　国家对供给端主要方向是限制高耗能行业扩产、淘汰落后高耗能产能鼓励采用清洁能源替代火电等方式，并大力发展回收，通过政府协助建立回收渠道、明确回收法律法规、放开回收牌照等方式鼓励更多企业进入回收领域，大幅提高高耗能行业的回收比例。

　　碳中和前景下高排放行业将普遍进行改革，而不是局限于排放占比高的少数行业。落后产能较多的高排放行业可能出台淘汰产能政策，进而产品价格中枢进一步上升，甚至在短时间内出现快速上涨。

　　在供给端上最重要的逻辑就是，因为禁止新增产能的进入和淘汰落后产能再加上碳交易，会无比的提高行业准入门槛。现有龙头企业的寡头局面几乎是可以肯定的。那么龙头企业也一定会享受到行业集中度提升和价格上涨的行业红利。

　　3、 周期平抑是长牛基础。

　　周期行业的个股几乎没有出现过长牛的代表，主要的原因就是业绩变动幅度太大。而碳中和相当于又一次供给侧改革，在行业扩张的时候大幅度提高了行业新增进入者的门槛，供需的改变会变的缓慢，甚至可以依据需求来生产，没有竞争者就不需要抢库存拼销售。

　　产品价格振幅在行业周期变动中会降低，企业利润的周期性将得到平抑。慢慢的将具备消费行业的特征。碳中和其实是一次，工业体系的变革，周期工业品在其中是一次非常难得的“消费化”机会。

　　参考资料：广发证券、信达证券、新浪财经、申万宏源

　　重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。