周二（11月3日）全球金市呈现宽幅震荡后小幅收低的格局。在亚市盘中一度下挫逾1%，最低触及3895.26美元/盎司，随后在油价回落缓解部分通胀担忧的支撑下短暂反弹，欧洲时段盘中最高摸至3970.87美元，但最终未能守住涨幅，收盘报3930.52美元，较前一交易日下跌0.4%。同期，12月交割的美国期金收跌0.7%，报3940.40美元。市场的核心逻辑清晰可见：美元持续走强与美国公债收益率同步上行，构成了对金价的双重压制，而投资者正高度关注美国中期选举结果，试图从中寻找未来财政政策走向的线索。周三（11月4日）亚市早盘，窄幅震荡，目前交投于3935美元/盎司附近。
美元与收益率双升，直接打压金价
黄金作为无息资产，其价格与美元及美债收益率往往呈现负相关关系。周二这一关系再度得到验证。衡量美元兑一篮子货币汇率的微升0.07%，报101.83。美元的走强并非毫无波折——当日早些时候一度下跌0.17%，但在美国劳工部公布的职位空缺与劳动力流动调查（JOLTS）数据显示9月职位空缺大幅增加33.3万个至752.3万个后，迅速转强。这一数据远超市场预期的710万个，强化了劳动力市场仍具韧性的判断，进而推高了美元汇率。
与此同时，美国长期国债收益率显著攀升。10年期美债收益率上涨5.4个基点，至4.948%；30年期收益率上涨5.2个基点，至5.321%；两年期收益率也上行3.1个基点，至4.614%。
Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible明确指出，美元持续走强叠加收益率上升，正对黄金构成直接压力。更高的实际收益率提升了持有美债等计息资产的吸引力，从而降低了黄金作为避险和保值工具的相对优势。
值得注意的是，油价的回落在一定程度上对金价形成了短暂缓冲。期货下跌约1%，收于103.60美元/桶，创下近四周最低收盘价；美国原油则收于96.09美元。油价走低主要源于市场对结束乌克兰与伊朗相关冲突谈判的乐观预期，这在一定程度上缓解了通胀担忧，使黄金在盘中获得过反弹动能。然而，这一支撑最终未能抵消美元与收益率的压制效应。
中期选举成为市场最大焦点，财政政策不确定性升温
当前市场的注意力高度集中在美国中期选举结果上。民调和无党派分析师普遍预期民主党有望从共和党手中夺回众议院控制权，而参议院的控制权仍存较大悬念。历史经验显示，现任总统所属政党在中期选举中几乎总会丢失国会席位，而特朗普领导下的共和党此次面临的压力尤为明显——美国与伊朗的战争及由此推高的燃油价格，已令选民对生活成本问题高度不满。
选举结果将直接关系到未来两年美国财政政策的走向。如果出现两党分别控制参众两院的分裂国会，那么任何一方推进大规模政策议程的能力都将受限，这对美债供应、债务上限谈判以及整体财政扩张节奏都将产生深远影响。
Sage Advisory联席首席投资官Thomas Urano指出，选举尘埃落定后，市场才能更清晰地判断美国财政政策、债务上限和公债供应的走向，而这些因素都会直接作用于债券市场，并间接影响黄金定价。
选举前夕，投资者普遍采取观望态度，市场流动性有所下降。Columbia Threadneedle固定收益投资组合经理Ed Al-Hussainy表示，在结果尚未明确前，没有必要在市场上投入大量资金，这导致任何消息都可能引发收益率的较大幅度波动。这种谨慎情绪也传导至黄金市场，加剧了价格的震荡特征。
地缘政治与央行购金预期：支撑与压制并存
地缘政治方面的消息同样复杂。伊朗高级官员表示，伊朗与美国距离达成结束冲突的协议仍相去甚远，卡塔尔正加紧调解以防止中期选举后局势再度升级。美国对伊朗格什姆岛实施了有限的“防御性”打击，特朗普则重申必要时不排除采取军事行动。与此同时，俄罗斯确认将与乌克兰和美国于11月10日至11日在阿布扎比举行三方和平会谈。这些信号相互交织，既带来了和平谈判的希望，也保留了冲突再升级的风险，使得油价与黄金的避险溢价都处于动态调整之中。
在需求端，世界黄金协会下调了今年黄金投资增长预期，从此前预估的400吨降至200公吨，但同时上调了对央行购金量的预估。央行持续购金的背景，仍是黄金中长期支撑的重要来源，尤其是在全球储备多元化趋势未改的情况下。
总结
综合来看，周二金价的回落是美元走强、收益率上行与市场避险情绪阶段性降温共同作用的结果。短期内，美国中期选举的最终结果将成为黄金价格走势的关键变量——若选举结果加剧财政不确定性或政治摩擦，美元可能承压，从而为金价提供反弹空间；反之，若市场对经济韧性的信心进一步增强，收益率与美元的上行压力可能继续压制黄金。中长期而言，央行购金、地缘政治风险溢价以及实际利率的演变，仍将决定黄金能否重新站上更高平台。投资者需密切跟踪选举后续发展、本周后续就业数据以及中东谈判进展，在震荡中寻找方向明确的信号。
北京时间07:51，现报3934.24美元/盎司。
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