即便布伦特油价也难以挽救美元颓势

　　尽管逼近每桶110美元高位，但美元已连续第四日走弱；原本能够提振美元的能源利好效力明显衰减，市场焦点转向科技企业财报与美债收益率下行，相比遥远的中东地缘风险，本土资产定价逻辑正在主导短期汇市行情。

　　试图站稳并突破110美元/桶大关，却未能阻止美元持续下跌。

　　市场资金的定价重心发生明显偏移：相较于扑朔迷离的地缘政治局势，美元当前对美国大型企业财报数据的反应更为强烈、敏感。

　　尽管奋力守住关键的110美元/桶关口，依旧连续第四个交易日回落。上一次触及该价位是在5月，当时霍尔木兹海峡出现严重供应中断，促使美国与伊朗达成一份脆弱且短暂的和平协议。而这一次，据美国能源部估算，中东地区原油出口量仅为战前水平的80%。即便如此，高额的地缘风险溢价仍支撑油价，使其难以回落。市场普遍预判中东冲突存在进一步升级的潜在可能，这部分风险溢价被持续计入原油价格，托住布伦特油价底部。

　　克拉普尔（Kpler）数据显示，过去两周已有18艘船只在霍尔木兹海峡遭到袭击。加之胡塞武装持续袭击沙特，中东局势持续紧张。身处困境的伊朗，不得不强化对这条全球核心石油航道的掌控。霍尔木兹海峡承担全球近三成原油海运量，航道安全一旦受到持续冲击，会直接扰动全球能源供应链预期。

　　驶向中国的油轮运输量增加，叠加全球原油库存大幅下降，遏制了布伦特油价的下行。中东冲突爆发之初，原油库存曾充当缓冲，抑制北海原油的涨势。国际能源署（IEA）现已宣布释放战略储备中最后1亿桶原油，这是3月份敲定的4亿桶释放计划的一部分。中国不断增长的原油需求，给多头带来信心。亚洲市场稳定的原油采购需求，成为原油多头重要的基本面支撑，抵消了战略储备投放带来的供给增量压力。

　　布伦特油价与美元走势出现分化，源于市场叙事逻辑发生转变。在过去，油价上涨往往会推高美元，美元既是能源出口国货币，同时也是避险资产。而当下，对美国股市的行情变化敏感度大幅提升。过去能源牛市周期里，高油价往往推升通胀预期，倒逼美联储维持偏鹰立场，间接利好美元；这套旧逻辑在当前市场环境下已经失效。

　　纳斯达克100指数录得2025年4月以来最差单周表现，避险资产需求激增，带动美债收益率大幅下行。美元失去了核心支撑，尤其市场对美联储10月收紧货币政策的预期已经降温。不过，科技股随后反弹，的跌势随之放缓。因此，外汇市场现在更关注企业财报，而非来自中东方面的新闻。科技巨头盈利预期好坏直接影响美股估值与美债收益率波动，收益率的起落，也就成为近期驱动涨跌最核心的主线。