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每周编辑精选 Weekly Editor's Picks （ 1003-1009 ）

来源中金网 18小时前

摘要: 优质深度分析文章及一周热点恶补。

　　信息流太快，深度分析文章容易被热点淹没。「每周编辑精选」栏目将这些有判断价值的内容从海量资讯里捞出来，帮你滤掉噪音，留下洞察，带来启发。

　　宏观局势

　　一半的股票已进入熊市，美股走到「十字路口」，关键看美债波动率

　　当前美股市场的广度与指数价格之间存在约 12%的背离缺口，这一分歧必须以某种方式弥合——要么指数回调向下与市场广度“会师”，要么债券波动率降温、个股补涨推动指数继续走高。两条路，方向截然相反，而最终裁决者只有一个：美债市场。

　　如果债券波动率无法平息，标普 500 可能在未来一个月内下探至约 6800 至 7300 点区间，随后才有望迎来年末反弹；若债券波动率率先降温，个股补涨将推动指数与广度共同走高。

　　美债 5.34%：谁在卖，卖的是什么信号

　　10 年期美债收益率冲上 5.34%，创 2002 年以来新高，三季度走出了 32 年来最陡的单季涨幅。

　　这轮抛售叠加着三股力量——政策信誉的重新定价、利息账单的供给压力、仓位拥挤的放大效应。

　　美债遭大幅抛售，科技板块反而持续上涨，市场到底在交易什么？

　　市场可能正在为未来更强的经济增长，以及大型科技公司持续扩张 AI 基础设施所产生的资本需求重新定价。在这一框架下，较高的利率与强势的 AI 股票并不必然矛盾，因为投资者可能相信，未来盈利增长足以抵消融资成本和折现率上升的影响。

　　投资与创业

　　Peter Thiel 专访：停滞五十年，AI 是文明最后的自救吗？

　　过去五十年的西方其实一直在原地踏步。99% 的领袖彻底无能。AI 不是锦上添花的技术奇迹，而是文明打破零和泥潭、避免代际契约崩塌的最后一次自救。

　　比特币牛市能跌多狠？复盘 BTC 历次牛市大回调与最大跌幅

　　三成回撤是上涨周期的常规成本。五成回撤同样有先例。当前位置介于两组极端之间。

　　本轮周期的最大跌幅明显收敛。恢复时间比跌幅更难预测。

　　美联储下一次议息会议定于 10 月 27 日至 28 日，而 ETF 资金流在 8 月下旬才由净流出转为净流入，方向是否延续将决定这轮反弹的资金基础。

　　知名交易员 Kyle：哪些加密资产值得长期持有？

　　投资策略：选对资产，拉长周期。举例：定投 HYPE，投资 ENA。寻找投资机会：先看赛道，再看团队。

　　六个重点赛道与投资标的：AI 推理（来自加密行业之外的真实需求，首选 VVV 和 ORBIO），代币化股票与 RWA（首选 BP），DAT（折价与基本面改善带来的机会，首选 USDE），隐私赛道（关注 ZEC），永续合约 DEX（走向主流的增长机会，首选 LIT、HYPE），稳定币（还是 USDE）。

　　2030 韩国加密市场：机构入场的时机与打法

　　机会点在：韩元稳定币、支付和 RWA。可供选择的路径分为：国内战略——建设内部基础设施；离岸战略——立即开展全球分销。

　　Aave 拟设开曼基金会，DAO 还能控制协议吗？

　　商标、域名及代码库等归基金会，治理归 DAO。

　　AI & 存储

　　AI 公司开始相互投资：算力、订单与资本形成循环网络

　　云服务商投资模型公司，后者再用获得的资金购买云服务；模型公司投资算力供应商，以便锁定未来的计算资源；两家公司既相互采购，也相互持股。这种关系在传统产业里早有先例，AI 把它推到了更大的规模。

　　芯片、数据中心、云计算和基础模型需要连续投入巨额资本，订单周期又很长，供应商和客户很难只靠一次采购合同建立合作。股权、贷款、长期采购承诺和算力预留开始被装进同一份交易里。投资决定带来订单，订单又支撑收入和估值，产业链上的公司逐渐形成一张同时连接资本和商业往来的网络。

　　AI 数据中心陷入“电荒”：电力缺口全解析，哪些半导体股票风险最大？

　　电力缺口是净值，不是毛值。并网排队是最硬的约束。头部芯片厂商拥有调度权。二级元件承担了时间风险。延期不等于需求消失。

　　预测市场

　　Hyperliquid 的预测市场，为什么追不上 Polymarket？

　　和 HIP-4 最像的东西不是 Polymarket，而是挂在你永续仓位旁边的一张期权单；任何人质押 50 万枚 HYPE 就能开市场；结算条件在第一笔交易之前就写死在模板里；进场免费，离场收大约千分之一，和 Kalshi、Polymarket 的收费方式正好反过来。

　　设计是它最好的地方，问题在规模。

　　政策和稳定币

　　“加密妈妈”Hester Peirce 离场，SEC 监管进入两人时代

　　加密妈妈“ Hester Peirce 卸任美国 SEC 委员，身后只剩主席 Paul Atkins 与委员 Mark Uyeda 两人，且均为共和党人，SEC 正式进入”两人时代。

　　Hester Peirce 多年的主张，如今正在变成文件；当年安全港的思路，已经能在 SEC 的提案、豁免和指引中看到。

　　但大多工作还在途中：Regulation Crypto Assets（代币发行规则）、托管规则、过户代理人规则现代化、Innovation Exemption（创新豁免）。

　　CeFi & DeFi

　　SEC 开闸，OKX 闯美：代币化股票必须「真股票化」，离岸打法临考

　　OKX 的代币化美股已经铺到 70 多只标的，却一直被挡在美国用户门外；这次递交申请，瞄准的正是 SEC 9 月刚开出的“创新豁免”通道。

　　关键在于，新规要求代币必须带真实的分红和投票权，OKX 离岸卖的合成型产品并不达标。

　　对投资者而言，真正值得盯的是它在美国拿出什么结构，以及与纽交所母公司 ICE 合资的 OKXICE 何时拿到牌照。

　　空投机会和交互指南

　　predict.fun 发币在即，每积分值多少钱？

　　Arcus 首周积分揭晓：中位数仅 1.53 分，dYdX 团队新作值得刷吗？

　　Meme

　　剖析 Meme 币赛道：下跌 95%是常态，66%的币种只上涨一次

　　以太坊与扩容

　　BitMine 以太坊财库逼近 5%持仓上限，未来不会无限期囤币

　　BitMine 已经把质押作为以太坊国库收益的重要来源。但质押产出代币，也给 Lee 设定的硬性上限带来难题。

　　BitMine 尚未确定该如何处理这部分超额代币。可选方案包括：预留更少的增持空间、调整质押奖励处理方式，必要时出售部分 ETH，维持持仓比例不超上限。

　　另推荐：《Vitalik 新加坡演讲：AI 成为新 UI，区块链迈向可编程数据与“硅基安全”时代》。

　　多生态

　　Robinhood Chain 退潮进行时，生态平稳期背后四大主因是？

　　近三个月风头正劲的 Robinhood Chain Meme 热潮悄然退烧，链上交易量和手续费收入同步回落。细究其背后原因，或许与 Rug 盘频发、币股 Meme 限制、创新玩法乏力以及增量市场转化受制等原因有关。

　　另推荐：《Blast 关停：22 亿「搬」来的 TVL，撑不起零造血的 L2》。

　　安全

　　知名白帽黑客，暗访华人洗钱团队实录

　　ZachXBT 介绍了自己是如何伪装成需要洗钱的客户，与该团队成员进行沟通的细节。在获取了该团队成员的信任后，ZachXBT 从对方口中获悉，该团队曾亲手洗掉了 Bybit 近 15 亿美元被盗资金中的绝大部分。ZachXBT 还在调查取得一定线索后，协助冻结了部分被盗资金，并已将线索对接给执法部门。

　　一周热点恶补政策与宏观市场

　　特朗普宣布成立调查委员会，审查是否罢免美联储理事库克；

　　美财政部撤回针对非托管钱包和加密混币服务的监管提案；

　　香港将整治无牌支付平台，按需采取适当执法行动；

　　观点与发声

　　美债越救越崩！贝森特回购政策被斥添乱；

　　美银 Hartnett：2000 年 3 月“科网泡沫”峰值前 6 个月，只有科技和通信板块在涨，和当下“如出一辙”

　　不降息就不买股票？美银警告：单周超 1600 亿美元涌入货币基金；

　　华尔街 IPO 活动骤减，投资者开始对 AI 高估值说“不”；

　　DWF Labs 合伙人：特朗普若在中期选举获胜并向每名美国成年公民发放 5000 美元，加密市场或现牛市；

　　AI 代理时代或推动区块链价值重估，传统金融与加密世界正在融合；

　　Multicoin Capital：HYPE 仍是其最大持仓；