贝森特债券操作后，“货币贬值交易”卷土重来：黄金再度风靡

　　市场对美国政府财政支出的担忧，为货币贬值交易再度注入动力。近日黄金价格大幅飙升，而美元相对其他主要货币走弱。

　　随着市场对美国预算赤字规模及其融资成本的担忧不断加剧，“货币贬值交易”再度成为华尔街热议话题。

　　这类交易背后的主流逻辑是：当投资者担心政府大规模举债会拖累美元、削弱美债价值时，就会去追捧公认的硬资产，例如贵金属。在上周美国财政部长斯科特·贝森特出台不同寻常的债务回购计划前后，上述市场恐慌情绪达到顶峰。

　　21Shares宏观主管斯蒂芬·科尔特曼表示：“贝森特目前公布的国债回购规模，相对于整个市场体量而言微不足道，但该举措释放出的信号效应却十分强劲。”

　　周一触及三个月新高，延续上周超5%的涨幅。黄金已经连续五周收涨，8月有望创下1999年以来最佳单月表现。

　　与之形成反差的是，投资者纷纷抛售美元。

　　用来衡量美元兑六大主要货币表现的，上周跌至三个月低点，过去四周内录得第三周下跌。周一市场几乎没有做多美元的意愿，持续承压。

　　市场释放的“信号”

　　美国财政部上周宣布，将债券回购规模上限从20亿美元提升至至少40亿美元。两名财政部高级官员周一透露，财政部或将动用其近1万亿美元的财政总账户资金，为本次回购计划提供资金支持。

　　就在该公告发布前夕，有数据显示，美国7月财政赤字创下五年新高，同时美国政府总债务正式突破40万亿美元关口。贝森特此前称，手握一整套政策工具，以此在市场担忧美国财政健康的背景下稳定国债市场。

　　美国长期国债收益率大幅走高，30年期国债收益率一度冲高至接近20年高位的5.34%，而6月末该收益率仅为4.82%。在财政部推出回购计划后，收益率短暂下行，随即再度反弹。这一现象表明债券投资者认为，贝森特的干预举措力度不足以解决根本问题。

　　亿万慈善家、前能源交易商约翰·阿诺德发文称：“市场正在传递明确信号。美元走弱、国债价格下跌、硬资产走强，这些全部都是‘货币贬值交易’的组成部分。”

　　城堡证券欧非中东固收销售主管诺沙德·沙阿表示：财政部的操作或许能给债券市场带来一定支撑，但也可能给美元带来巨大下行压力。

　　这对货币政策制定者而言风险与利害很高：美元走弱会放松整体金融环境，而美国通胀已经连续五年高于美联储2%的目标，通胀压力或将因此进一步恶化。沙阿认为，美联储或将被迫加息。根据CME美联储观察工具，联邦基金期货显示，市场预期美联储10月加息概率约56%，较一周前上升超7个百分点。

　　沙阿在周一研报中写道：“债券市场传递的信号十分直白：财政政策或货币政策需要进一步收紧。如果政策制定者总在形势尚可之时不愿修补漏洞，最终代价或将由普通家庭承担。”

　　21Shares的科尔特曼补充，资金涌向另类价值储存资产，也源于不断升级的地缘冲突。美国周一推出针对伊朗的全球制裁方案，试图将伊朗隔绝于全球经济体系之外；而就在几天前，美国刚对数十亿美元加拿大进口商品加征关税。

　　处于“转折点”

　　尽管存在不确定性，但华尔街不少机构依旧看好“货币贬值交易”相关资产。

　　德意志银行分析师薛迈克在周一报告中表示，受财政部干预政策催化，黄金有望突破其4800美元/盎司的目标价位。相较上周五收盘价，金价仅需再上涨约3%就可以达到该水平。他写道：“我们认为财政部政策转向，进一步印证了看多黄金的逻辑。”

　　桥水基金创始人、亿万投资人雷伊·达利奥则建议，在美国政府无节制举债或将引发债务危机的风险面前，投资者应当超配黄金。他提出，在模型投资组合中，黄金配置占比最高可达到15%。

　　达利奥周五在领英上发文称：“美国政府财政状况正处于一个转折点。倘若现在不加以处理，债务将持续累积，未来想要化解，必将伴随巨大的经济创伤。”

　　也有部分市场人士并不认同“货币贬值交易”这套逻辑。