日本通胀数据增加 9 月加息压力

　　受伊朗局势推升能源成本影响，日本 7 月整体通胀率升至 1.9%，创下年内新高。同时，日元兑美元汇率再度逼近 159。

　　这一系列数据，令日本央行（BOJ）在 9 月的下次货币政策会议中，面临相似决策压力。

　　能源价格推高日本通胀，创 2026 年新高

　　剔除生鲜食品但保留能源的核心通胀率，与市场预期一致，录得 1.8%。进一步剔除能源与生鲜的所谓“核心核心”通胀率为 1.9%。

　　尽管政府持续提供补贴，能源价格自 2025 年 11 月以来首次上扬。这也推高了批发环节通胀，7 月份已升至 7.2%。

　　其中，电力费用为涨价主因。生鲜食品价格同比上涨 7%，较 6 月的 3.9% 大幅加速。

　　分析人士认为，首相高市早苗（Sanae Takaichi）政府的补贴措施，有效压低了消费端物价，帮助家庭缓解能源成本压力。

　　与此同时，BOJ 上月曾警告核心通胀率将在 2026 财年下半段（9 月至次年 3 月）明显突破 2%。主要因素还包括薪资上涨传导至商品售价、国际原油价格回升以及近期日元贬值。

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　　干预操作为套利交易者创造更低成本入场机会

　　美日联合外汇干预行动，一度令日元从约 164 兑 1 美元大幅升至 155。不过近期大部分涨幅已回吐，尽管日本仍有充足干预手段储备。

　　美元兑日元汇率走势。来源：Google Finance

　　尽管如此，日本投资者却将日元走强视为加码套息交易的绝佳机会。在截至 8 月 15 日的两周内，他们净买入超 5 万亿日元的海外股票和长期债券，推翻了此前超 3,000 亿日元的净卖出趋势。

　　“政府干预实际上让基本面和长期投资者的套息交易如虎添翼。”Monex Group 专家董事 Jesper Koll 在接受 CNBC采访时表示。

　　截至 8 月 20 日，美日 10 年期国债收益率差约为 1.8 个百分点。如此巨大的利差，持续推动资金以低收益日元为杠杆，投资海外高收益资产，支撑了套息交易热潮。

　　除非日本央行进一步加息并显著缩小利差，上述局面预计难以发生实质性改变。

　　多重压力共同指向日本央行收紧

　　这使得日本央行（BOJ）当前正同时承受来自两方面的收紧压力。一方面，7 月通胀数据支持货币政策收紧；另一方面，日元反复贬值也强化了加息预期。

　　市场交易者已提前行动。预测市场 Polymarket 现将 9 月 17–18 日日本央行会议加息 25 个基点的概率提升至 84%，而维持不变的概率仅为 15%。这一加息概率此前仅约为 21%。

　　根据 Polymarket 预测，日本央行 9 月决议加息 25 个基点的概率已达 84%。来源： Polymarket

　　BOJ 于今年 6 月将基准利率上调至 1%，创下自 1995 年以来最高水平。然而，9 月份若再加 25 个基点，这一动作能否实质性缩小 1.8 个百分点的美日利差，仍需拭目以待。

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