欧洲正在重写其具有里程碑意义的加密法规MiCA，随着7月1日硬性截止日期的到来

　　Summary

• MiCA 现已全面生效，但欧盟委员会已开始审视其监管框架中需要更新的部分。
• 当 MiCA 于 2020 年至 2023 年间起草时，立法者主要关注交易所及其他加密资产服务提供商（CASPs）。自那时起，稳定币已成为全球支付系统的核心，监管机构也试图通过制定自身的框架来应对这一变化。
• Skadden金融监管合伙人Sebastian Barling将欧盟对稳定币的监管方式比作构建一座“堡垒”。

　　欧盟（EU）《加密资产市场条例》（MiCA）下的过渡性祖父条款将于7月1日结束，未能根据该框架获得完整许可的加密资产服务提供商（CASPs）将被迫停止在欧盟境内的运营。

　　尽管理论上 MiCA 现已全面生效，欧盟委员会已着手考虑其监管框架中需要更新的部分。欧盟执行机构 于五月发起咨询，以评估 MiCA 是否仍然适用 鉴于过去几年加密货币行业的发展，尤其是考虑到其他主要市场中新兴的框架。

　　然而，Circle欧盟战略与政策总监Patrick Hansen表示，此次征询意见并不表明MiCA存在不足。

　　“作为全球首个全面的加密货币监管框架，汉森在接受CoinDesk采访时表示，早在制定初期就明确，此框架将随着加密资产和稳定币市场的步伐，进行频繁的审查。”

　　“将其视为某种程度上的第一版是合理的。有些方面运行良好，现在让我们回到起点，调整那些相较于世界其他框架可能表现不佳的部分，”汉森补充道。

　　先行者劣势

　　稳定币——通常与法定货币等传统金融资产价值挂钩的代币——在MiCA框架下似乎是表现“较差”的突出案例，鉴于与的比较天才法案（GENIUS Act）稳定币监管法规 在美国

　　当 MiCA 在 2020 年至 2023 年间起草时，立法者主要关注交易所和其他加密资产服务提供商（CASPs）。自那时以来，稳定币在全球支付领域的部分环节中被更加频繁地使用，监管机构也试图通过调整自身框架的构成来作出回应。

　　“”在起草MiCA时，CASP曾是关注的重点，因为当时人们越来越担心不同的服务提供商能够自由提供服务，原因在于加密资产尚未受到任何形式的监管，“跨国律师事务所斯卡登（Skadden）金融机构监管顾问Eva Legler向CoinDesk表示。”那时，稳定币还没有像现在这样流行。

　　然而，汉森指出，MiCA 已实现了其许多最初目标。该监管框架已授权约 20 种以欧元计价的稳定币，其正式监管推动了应用的增长。

　　不过，他补充道，这并不完美，指出储备规则要求最低银行存款。关注点也正在从国内监管转向全球监管。下一阶段的政策制定可能集中在通过相互承认机制允许在一个司法管辖区监管的代币在另一个司法管辖区流通。

　　“我们可以利用这些资产全球性、互联网原生的特性，而不是让其流通因本地分裂的规则而碎片化，” 他表示。

　　欧盟在加密资产监管方面可能存在一定程度的先行者劣势，因为在美国等主要市场尚无相关框架，香港 目前没有像现在这样可以合作的对象。

　　堡垒欧洲

　　Skadden 金融机构监管合伙人 Sebastian Barling 将欧盟的做法比作构建一座“堡垒”。

　　他说：“此次咨询显然是一次严肃的审查，旨在确保欧洲的监管体系与国际接轨并保持竞争力。”

　　巴林和莱格勒探讨了委员会在评估第三国等效制度方面的关键转变 并在最近的一篇文章中探讨了跨境多发行结构的管理。他们指出，尽管 MiCA 目前缺乏对外国框架的延迟机制，但等效制度有望通过实现互认，允许全球流通的稳定币在欧盟交易所上市，从而改变市场格局。

　　同时，委员会已承认多重发行安排并非严格禁止。然而，委员会正在考虑加强赎回保护措施，以防范欧盟消费者遭受突发流动性冲击和跨境压力情境的影响。

　　“Barling 在接受 CoinDesk 采访时表示：”在不同法域中要求分开发行和流动性池，可能会削弱使稳定币具有价值的效率。

　　欧洲委员会在审查MiCA时的另一个因素可能是认识到基于区块链的金融已经超越了稳定币，正在进入其所支持的功能领域，例如现实资产的通证化.

　　我认为2025年可能是稳定币之年，“巴林说道。”今年我花了更多时间讨论资产更广泛的代币化。

　　委员会的挑战将在于如何在开放欧洲市场以吸引全球流动性的同时，保持帮助MiCA成为全球标杆的消费者保护措施之间取得恰当的平衡。

　　“你无法通过监管消除风险，但此处的意图是尽可能降低风险，这也将成为修订MiCA时的指导原则之一，”Legler表示。