通胀创三年新高，美元为何不涨反跌？

　　周四（6月11日）亚洲时段，高位震荡，当前微跌0.04%至100附近。

　　尽管通胀数据高于预期，但市场对美联储加息前景已充分定价，美元反而出现“买预期，卖事实”式的回调。

　　通胀加速至三年新高，能源价格成主要推手

　　美国政府周三公布的数据显示，受伊朗战争推高能源价格影响，美国5月通胀加速至超过三年以来的最快水平，涨幅超过美国民众的薪资增长。

　　美国5月消费者价格指数环比上升0.5%，同比走高4.2%，为2023年初以来最大涨幅。这也是美国通胀率三年来首次重返4%以上水平。

　　能源价格成为本轮通胀加速的主要推手。受伊朗冲突持续影响，国际原油价格震荡攀升，传导至美国国内的汽油和燃油价格随之上涨。

　　数据显示，5月能源分项环比上涨超过5%，贡献了整体CPI涨幅的近一半。与此同时，食品价格和服务类成本依然坚挺，房租和医疗服务的涨幅虽有所放缓，但仍保持在相对高位。剔除波动较大的食品和能源后，5月核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.9%，略低于市场预期，显示核心通胀压力有所缓解。

　　薪资涨幅落后于通胀，降息预期进一步降温

　　值得注意的是，通胀涨幅已超过美国民众的平均薪资增长。最新公布的薪资数据显示，5月平均时薪环比上涨0.3%，同比上涨3.9%，均低于CPI的同期涨幅。这意味着美国家庭的实际购买力正在被侵蚀，消费者在支付能源、食品和住房等必需开支后，可用于其他消费的收入减少。

　　通胀数据的公布进一步强化了市场对美联储维持高利率的预期。数据发布后，短线走高，美债收益率攀升，市场对年内降息的预期迅速降温。分析人士指出，若通胀在未来几个月继续表现出黏性，美联储可能不得不将高利率维持更长时间，甚至不排除进一步加息的可能性。

　　中东局势再度升级，市场反应较以往温和

　　美国军方周三表示，已对伊朗境内多个目标完成打击，并在夜间发动了新一波攻势。总统特朗普誓言，如果不能达成和平协议，将发动更多袭击。最新的局势升级令市场保持紧张，推动油价走高——期货上涨逾2%至每桶95.40美元。

　　尽管如此，市场反应不如以往剧烈，美元在亚洲早盘交易中保持相对平静。ATFX Global首席市场分析师Nick Twidale表示：“市场已经出现一定程度的新闻疲劳。几周前，这种程度的升级可能已经将推回每桶100美元上方，并推动美元飙升。”

　　他指出，关键在于市场渴望重新获得一些确定性——这场冲突和霍尔木兹海峡的关闭将成为新的常态，还是另一种将和平希望带回谈判桌的“谈判策略”。

　　机构观点

　　摩根士丹利策略师指出，“美国例外论”日益成为市场共识，这正在引发围绕美元前景的讨论。

　　他们认为，美股表现优于全球其他地区股票确实支持美元走强的观点，但若要涨势持续，美国利差需要朝着有利于美元的方向发展。

　　该行G10外汇策略主管David Adams在接受采访时明确表示：“从风险平衡来看，美元未来会下跌，我们看空美元。”他预计欧元将在第三季度升至1.23美元，因为欧洲央行今年将加息两次，而美联储则会按兵不动。

　　Adams强调，如果风险偏好回升且美联储避免加息，美元在未来几个月可能走弱。鉴于欧洲央行和日本央行均预计将在本月加息，利差收窄应会促使风险偏好上升，从而对美元构成压力。

　　BMO首席外汇策略师Mark McCormick在报告中指出，外汇市场交易员“过于急切地”消化了美伊冲突得到解决的预期。

　　他强调，即便冲突结束后油价回落，这本身仍是一个很大的假设，而且通胀也不太可能同样快速下降。能源成本上升正在向运输、制造及服务等领域传导，第二轮效应正在积聚，相关性正在转变，越来越转向支持更高利率和更强美元。

　　BMO维持整体做多美元立场，尤其看好美元兑欧元、英镑和日元的表现，并预计美元将进一步跑赢澳元和加元等商品货币。

　　McCormick表示：“我们认为，更高利率、更弱增长以及更大的宏观分化，仍是更持久的叙事——在这一不断演变的格局下，这应会继续有利于美元和美国资产跑赢。新闻头条只是噪音；格局才是信号。”

　　技术分析

　　目前交投于100附近，短期承压。但从技术面来看，整体前景仍然看涨，因指数仍守在20日指数移动均线上方，该均线当前位于99.35。

　　下行方面，初步支撑位于99.35附近的20日均线，若跌破该位置，可能预示着更深度的回调，指向99.00下方的此前价格密集区。上行方面，若果断突破6月8日高点100.21，有望进一步挑战一年高点100.64。

　　北京时间6月11日14:59，报100.00。