2025年白银价格迎来爆发式上涨，涨幅逼近150%。法国兴业银行分析师强调，多数行业机构均认可这一涨势的基本面合理性，中长期上涨逻辑仍然具备坚实支撑。
但是同时金银比又来到了1994年来的低点，在58.88附近可以做空白银，同时做多黄金吗？同时银为什么回调，反弹还能创新高吗，本文提供一些思考的角度。
回调诱因：CME连续上调保证金，杠杆头寸被动调整
对于此次单日大幅回调，市场普遍认为核心诱因是芝加哥商品交易所（CME）的保证金调整政策。
在全年流动性最稀薄的时段，CME再度上调白银期货保证金要求，直接触发杠杆头寸被动调整——初始保证金从每盎司2.2万美元大幅上调3000美元至2.5万美元。
值得注意的是，此次调整是继2025年12月12日保证金上调10%至每盎司2.2万美元后的连续性举措，短期内对杠杆交易盘形成明显压制，但实际上，对于普通交易者，杠杆收缩的还要更厉害。
即多头需要更多的保证金才能维持原本的交易规模，这也让大部分资金有限的玩家 被迫退出了市场。
可能撤出资金并没有那么多，但是这个事件是一个关键的提示，交易所提示现在银的交易过热。
短期波动：假期流动性缺口放大价格震荡，涨幅超预期
近期中国经济学家洪灏凭借对银的精准预测坐上了财经流量的头把交椅，但面对白银过高的涨幅，其在节目中称自己已经在75元附近清空了白银。
这就是涨幅过大带来的获利盘集中兑现导致投资品种闪崩的例子，之前文章也写过白银的量度涨幅在70元，所以70元之上大多数投资者都是抱着碰见风吹草动就会选择撤退的立场。
同时假期市场的流动性缺口进一步放大了白银价格的波动幅度。
“鉴于假期市场流动性萎缩，法国兴业银行预判期间将出现阶段性极端波动，但维持假期内银价上行的核心观点。”
法国兴业银行团队表示，具体而言，在前期商品图表分析（CCA）中，我们曾预测2026年新年前后白银价格将录得7%的涨幅。
截至目前，尽管本周一出现显著单日回调，该时段内价格累计涨幅已达14.5%，远超预期。
核心支撑：供需矛盾强化上涨动能
支撑白银价格的核心逻辑主要包括两方面：一方面是结构性供应短缺难以缓解，伦敦金银市场协会（LBMA）及纽约商品交易所（COMEX）金库此前已出现库存告急现象，全球供应链流动性持续收紧；另一方面是工业需求持续强劲，尤其是太阳能光伏、电子制造及数据中心领域的白银消耗保持高速增长，形成刚性需求支撑。此外，中国市场投机性买盘爆发进一步助推涨势，使得上海期货交易所白银合约溢价飙升至历史极值，这一高溢价不仅反映国内现货需求的紧迫性，更与全球库存紧张现象形成共振，共同强化了白银的上涨动能。
风险溢价：地缘局势剑拔弩张，避险需求持续加码
地缘政治风险溢价则持续为白银避险需求“添砖加瓦”。
更值得关注的是，美国总统特朗普明确表态，若伊朗重启核计划相关设施建设，将采取追加军事打击措施，这一表态进一步加剧了全球地缘政治的不确定性，为白银避险需求提供了持续支撑。
技术分析与后续展望：
展望后续走势，具体来看，周一白银价格暴跌逾9%后快速企稳，周二收复了5日线，仍然在强势区间，但是周一贵金属、铜等品种整体收出了巨大的阴线，代表了资金集体转势的可能，由于12月24整体贵金属板块已经大幅调整过一次了，一波行情连续两次相同走势的概率很小，即上次调整是上涨中继，而本次调整是转势的可能则增加了一分。
至少在贵金属，一般金狂奔的今天，走势分化已经在所难免，很多金属可能无法创出新高，但银和铜作为本次上涨的领涨品种，以及量好的工业用途，有更大的概率创出新高。
目前基于金银比，市场上也传出了做多黄金，做空白银的以博取相对收益的派系，但是笔者认为这次白银的大行情确实意味白银在基本面上的巨大变革，导致金银比可能长期中枢会下移。
技术面关注75.90的关键压力位，以及5日线的支撑，如果白银可以稳定在75.9之上，则表示银价维持强势，新高有机会，同样铜也可以关注，铜的价格是否坚挺也会决定银是否能新高，如果铜这种二线品种走势超预期，可能比银本身超预期的走势更能提振市场。
北京时间19:27，现报74.83美元/盎司。
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