库存高企VS供应趋紧，棕榈油高位“犹豫”，方向选择临近

　　周一（12月29日），马来西亚衍生品交易所棕榈油市场结束了此前连续四个交易日的上涨。截至午间休市，基准的2026年3月合约报每公吨4072林吉特，下跌17林吉特，跌幅0.42%。市场在触及近期高点后显露疲态，高位库存的实质性压力开始显现，与潜在的供应收紧及需求支撑因素形成对峙，行情进入关键博弈阶段。

　　市场面临的直接压力来自于库存。吉隆坡交易公司Iceberg X的自营交易员David Ng指出，当前市场的负面情绪主要源于国内高企的库存水平。这构成了价格上行的现实阻力。然而，他也同时强调，对未来几周产出速度放缓以及需求走强的预期，将为近期价格提供支撑。这种“现实压力”与“未来预期”的角力，清晰地勾勒出当前市场的核心矛盾。

　　支撑预期的数据正在累积。船运调查机构数据显示，12月1日至25日期间，马来西亚棕榈油产品出口量较上月同期增长1.6%至3%。尽管增幅温和，但已显示出需求端并非全无亮点。更为关键的时间窗口在于即将到来的季节性需求。知名机构Kenanga Futures在其报告中分析认为，2月份农历新年和斋月前的备货需求可能提振出口，进而对棕榈油价格形成拉动。这一观点将市场焦点引向了未来一至两个月的需求季节性反弹。

　　另一方面，供应端的故事同样值得关注。市场普遍预期12月份的产量可能因季节性因素而放缓。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于2026年1月12日公布12月的官方供需数据，届时将为产量放缓的预期提供确切验证。若数据证实产量下滑，将有效缓解当前的高库存压力。

　　外部市场的联动影响则呈现出分化迹象。作为主要竞争油脂，周五芝加哥期货交易所（CBOT）豆油走弱，直接拖累了棕榈油市场情绪，部分多头选择获利了结，这被Kenanga Futures认为是周一价格回调的原因之一。截至发稿，大连商品交易所豆油和棕榈油期货合约亦同步小幅走低，显示出全球植物油脂市场的短期联动调整压力。然而，潜在支撑因素犹存。国际原油价格在亚洲早盘交易中上涨，因地缘局势可能扰乱供应。更强的原油价格通常使得棕榈油作为生物柴油原料的吸引力增强，这一逻辑在中长期仍将发挥作用。

　　货币层面，林吉特兑美元汇率今日小幅走弱0.17%，这理论上使得以美元计价的棕榈油对海外买家而言更为便宜，有利于出口。但Kenanga Futures也提醒，此前一段时间林吉特的相对坚挺持续削弱了马棕的出口竞争力，汇率因素的波动性需要持续关注。

　　针对后市技术走势，知名机构技术分析师Wang Tao指出，棕榈油已突破了4078林吉特的阻力位，可能进一步攀升至每公吨4123林吉特。机构观点则提供了更具体的区间，认为棕榈油期货在12月29日当周可能看向每公吨4200-4220林吉特的区间。

　　综合来看，棕榈油市场正处于一个典型的“高位整理、等待驱动”的阶段。当前价格的回调，是对连续上涨后的高库存压力的合理反应，可视为技术性修正与基本面现实压力的共同体现。然而，下行空间同样受到坚实约束：即将到来的季节性需求旺季、可能放缓的产量增速、以及潜在的原油与生物柴油题材，共同构筑了价格下方的缓冲垫。市场的短期节奏或由即将公布的MPOB库存数据以及月度出口数据主导，而中长期的方向则需要观察产地去库的实际力度与全球宏观需求的匹配程度。交易者当前应密切关注12月全月出口最终数据与1月上旬的产量高频预估，这些将是打破当前多空平衡、催化下一轮趋势性行情的关键变量。