周一(12月15日) ，全球金融市场进入关键政策周前的谨慎交易模式。日内微跌0.13%至98.2595，10年期美债收益率下行0.62%至4.165%，则显著上涨1.02%至4344.03美元。市场注意力集中于周二即将补发的美国非农就业数据（预期11月新增3.5万人），以及周四欧洲央行、英国央行与周五日本央行的政策会议。尽管欧元区工业产出数据改善提振风险情绪，但投资者在多重事件前选择削减风险敞口，导致美债收益率与美元同步回落，黄金则借助避险资金流入突破关键阻力。
美债收益率回调的逻辑：数据前仓位调整与长期供应压力
从技术面看，10年期美债收益率在240分钟图上短暂突破布林带上轨（4.207%）后回落，目前贴近中轨4.163%附近，MACD双线接近零轴，显示短期动能减弱。基本面驱动主要来自两方面：一是部分投资者在非农数据公布前平仓此前基于美联储“鹰派降息”预期的多头头寸；二是长期债券供应压力持续发酵。根据机构数据，德国计划明年扩大国债发行规模至约3500亿欧元，叠加荷兰养老基金改革可能减少超长期债券需求，推动全球长端收益率中枢上移。尽管10年期美债收益率短期受技术面压制，但若就业数据超预期，可能重新测试4.20%关口。
分析师观点指出，市场对美联储政策路径存在分歧。有客户认为点阵图对2026年经济增长的上修暗示利率可能更长时间保持高位，但也有机构强调需等待就业与通胀数据验证。这种不确定性使得短期美债市场呈现“等待模式”，2年期与10年期利差在64-66基点区间窄幅震荡，反映市场在方向选择前的胶着状态。
：美债收益率回撤与货币政策的双重压制
当前承压于布林带中轨98.51下方，且MACD维持在零轴以下，表明短期趋势偏弱。美元走软的核心原因在于美债收益率的回调削弱了其利率优势。值得注意的是，欧元区债券收益率同样下行（德国10年期收益率跌至2.84%），但仍小幅走强至1.1748，显示市场对欧洲央行可能释出“鹰派持稳”信号的预期。机构分析认为，若欧洲央行在新经济预测中上调增长前景并强调通胀达2%的目标，可能进一步推动欧元反弹，对美元形成被动压制。
此外，美国前总统的关税言论再度引发市场对贸易环境的担忧，加剧了美元的避险属性弱化。短期来看，下方支撑位于布林带下轨97.97，若跌破可能打开进一步下行空间；上方阻力则需突破99.06（布林带上轨）方能扭转颓势。盘中需密切关注美债收益率与欧元区政策信号的联动。
黄金的避险逻辑：债市波动与资金流入的共振
在240分钟图上强势突破布林带上轨（4382.66美元），MACD红柱扩张，显示买盘动能强劲。此轮上涨并非单纯由美元走弱驱动，更多反映了债市波动率上升带来的避险需求。一方面，美债收益率曲线长期段的上行（30年期收益率升至4.83%附近）加剧了市场对融资环境收紧的忧虑；另一方面，地缘政治风险（如俄乌局势）与政策不确定性促使部分资金转向黄金对冲。
技术面上，黄金短期支撑位于布林带中轨4270美元，该位置亦是前期震荡区间上沿。若金价能站稳4350美元上方，则可能测试4400美元心理关口。需警惕的是，若周二非农数据显著强于预期，可能通过提振美债收益率与美元对黄金形成压制。但从资金流向看，部分对冲基金近期增加大宗商品配置，黄金作为传统避险资产持续获得结构性买盘支撑。
未来2-3日展望：数据定调与政策信号的博弈
未来48小时市场将围绕美国非农数据展开激烈博弈。若就业增长显著高于预期的3.5万人，可能强化美联储对经济韧性的判断，推动美债收益率与美元反弹，黄金则面临回调压力；反之，若数据疲软，市场对降息预期升温可能进一步压制美元，黄金有望延续涨势。
中长期看，欧洲央行与英国央行的政策表态将影响全球利率预期差，进而扰动美元与黄金走势。技术面关键区间如下：
10年期美债收益率：支撑4.12%（布林带下轨），阻力4.21%（前高及布林带上轨）
：支撑97.97（布林带下轨），阻力99.06（布林带上轨）
：支撑4270美元（布林带中轨），阻力4400美元（心理关口与通道上沿）
总体而言，市场在重大数据与事件前呈现“蓄势待发”状态，密切关注债市收益率曲线变化与央行政策信号的传导。
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