海通宏观 | 出口依然有压力——2023年1-2月外贸数据点评

　　投资要点

　　出口降幅收窄。1-2月我国出口总额同比为-6.8%，好于市场预期。根据我们自己跟踪预测的高频数据显示，1月出口下行较多（-12.0%），这很大程度上与处于疫情刚刚冲击结束以及处于春节期间等因素有关。而2月出口大概率已经转正（0.15%），这很大程度上与疫情影响逐步消散、人口流动大幅恢复以及春节错位等因素有关。此外，2月表现较好可能也与积压订单集中释放有关。

　　进口跌幅扩大。1-2月我国进口总额同比增速跌幅扩大为-10.2%，即使剔除了基数效应，也表现较弱。这一方面，或与内需仍然疲弱有关；另一方面，或与主要进口品的进口价格回落有关。

　　往前看，我国出口下行压力仍大。一方面，海外经济放缓是明确的，海外通胀压力仍大，货币政策仍在收紧当中，海外需求降温仍是大概率事件；另一方面，价格效应仍在减弱，价格对于出口的贡献将继续下滑。