【泰有财·研究服务】证券行业2月月报：利好政策加速兑现，券商迎向上长周期

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　　利好政策加速兑现，券商迎向上长周期

　　恒指 2 月跌幅蒸发 1 月以来升幅

　　恒生指数 2 月收报 19,785 点，月跌 2,056 点或 9.4%，几乎蒸发 1 月以来所有升幅。恒生科指 月跌 13.6%，恒生国企指数月跌 11.4%。盘面上电讯板块领涨，中国移动(941.HK)4.6%、中 国联通(762.HK)3.8%，中共中央、国务院近日发布的《数字中国建设整体布局规划》中提出 促进“数字中国”建设，刺激电讯营运商造好;内房及物管股承压明显，碧桂园服务 (6098.HK)为 2 月跌幅最大蓝筹股。申万港股证券 II 板块中，除恒投证券(1476.HK)微涨 1.0%以外，其余券商股均下跌，H 股券商中跌幅前三为广发证券(1776.HK)下跌 13.1%、华泰证券(6886.HK)下跌 12.9%和国联证券(1456.HK)下跌 9.5%;在港中资券商股中申万宏源香 港(0218.HK)、海通国际(0665.HK)和国泰君安国际(1788.HK)跌幅均超过 10%。

　　2 月港股 IPO“零封”，或待上市规则修改落地

　　2 月港股市场无新上市公司，一反 22 年末以来新股市场回温态势，不过预计或是在为 3 月修改主板上市规则做准备。2023 年是香港资本市场制度改革大年，预计 3 月后进程加快。2 月 22 日香港财政司司长陈茂波表示港交所将于今年一季度实施先进科技公司上市制度，2 月 26 日香港财经事务及库务局局长许正宇表示 3 月即会推行特专科技公司 18C 新上市规则，或会根据市场意见降低咨询文件中的上市市值门槛等。港交所行政总裁欧冠升在 2022 年港交所全年业绩传媒简布会上也表示正在研究 GEM 改革，预计相关上市规则修改落地后将会提升香港资本市场对优质资产的吸引力。

　　港交所动态跟踪

　　【香港交易所欢迎沪深港通增加交易日】香港交易所欢迎沪深港通增加交易日，沪深港通每年的交易日总数将增加超过 10 日。由于香港市场在公众假期不提供银行服务，因此目前北向交易在香港公众假期的前一个交易日不能提供交易服务。此次宣布的调整实施后，沪深港通北向交易在香港和内地市场的所有共同交易日都将开放服务，南向的交易日历也将进行类似的优化。今年首个新增的北向交易日将为 2023 年 5 月 25 日，其后新增的两个北向交易日分别为 2023 年 10 月 20 日和 12 月 22 日。

　　行业要闻

　　【中国证监会新闻发布会表示，允许存量境内投资者通过原境外机构交易】中国证监会新闻发言人回应“境外持牌机构非法跨境展业规范整改情况”时表示，近日证监会部署开展了境内证券公司境外子公司非法跨境展业的规范整改工作，禁止未在境内持牌的境外机构违规招 揽境内投资者，并不得为其开立新账户;同时仍允许存量境内投资者继续通过原境外机构开展交易，但存量投资者向境外账户转入增量资金时应当严格遵守我国外汇管理的有关规定。

　　重点公司动态跟踪

　　【国泰君安国际】2 月 7 日，国泰君安国际证券(1788.HK)发布盈利警告，截至 2022 年 12 月 31 日止年度管理账目，董事会预期本集团年度收入不少于 22.0 亿港元(2021:约 39.6 亿港 元)，税后净利润在 7,000 万港元至 9,000 万港元之间(2021:约 11.0 亿港元)。

　　证券行业跟踪及投资建议

　　港股券商板块 2 月随大市调整，中资券商指数月跌 7.2%。我们追踪的 21 家重点公司 1 月平均 跌幅6.9%。其中，H 股中资券商平均下跌 6.9%;中资券商在港上市子公司平均下跌 10.0%。 近期券商板块有多项政策陆续出台，包括全面注册制实施、转融券措施优化、沪深港通交易 日历优化等，政策兑现利好券商投行、两融、财富管理等业务空间的拓展，助推行业基本面改善。两会已经拉开帷幕，近期稳增长政策或仍会密集出台从而提升市场情绪。目前申万港 股证券 II 板块估值约为 0.9 倍 PB，仍处于历史低位，在宏观经济复苏、宽信用环境以及政策托底等多个积极因素共振下，预计业绩会在中报前后回血明显，有望支撑券商板块估值上行。

　　风险提示

　　1.资本市场改革效果不及预期；2.宏观经济下行；3.行业监管政策收紧