1、欧元区2月调和CPI初值8.5%，预期8.3%，前值8.6%，创去年5月以来的最低水平。核心调和CPI初值5.6%，预期5.3%。市场预期欧央行可能在3月和5月累计加息100个基点，利率峰值达到至4.1%左右。近期海外宏观方面主要逻辑还在欧美加息预期增加，债券走强，商品市场承压，而国内中期乐观氛围得以延续。
2、铝市场，美国中西部的贸易溢价第5周维持在29-29.5美分/磅。鹿特丹未完税溢价和完税溢价也继续维持在210-220美元/吨和290-310美元/吨。符合我们之前的预期，溢价继续上涨需要更多的利多实际兑现，而预期推动的乐观情绪已经反映在目前的价格上。
3、本周公布的COTR报告显示，截止2月24日LME投资基金的净多头头寸进一步下降至14,200手，总空头仓位升至81,000手，创下2022年10月21日以来的最高水平。海外投资者情绪偏谨慎。
4、国内方面，本周社会库存增至126.9万吨，广东去库，无锡和巩义地区累库。铝棒库存继续去化至15.62万吨。铝锭累库幅度趋缓，巩义站点影响消退之后，预计拐点即将到来。
5、总结：云南减产落地，下游开工回升，旺季临近，现货交投和加工费持稳，铝棒已连续去库，铝锭库存拐点有望到来。维持逢低买入的建议。隔夜关注美国服务业PMI数据，下周运行区间18300-19200元/吨。
6、锌市场，2月精矿进口窗口保持关闭状态，3月进口锌矿加工费下调至240美金/干吨，交投相对平静。国内锌矿加工费跟随进口矿小幅下调，当前国内大部分炼厂原料充足，矿端对生产暂无实际影响。而湖南以及陕西部分冶炼厂国产矿不足，而进口矿由于运费太高买兴亦不佳，原料情况并不稳定。
7、从社会库存和上期所库存的数据来看，整体库存走势仍符合季节性特征，并未出现显著超预期的累库情况。今日公布锌锭社会库存为18.41万吨，拐点需进一步观察。累库的主要原因在上海和天津市场到货正常，但锌价上涨之后，下游采购积极性下降，反映消费环比复苏，但支撑力度仍有待走强。上期所库存升至12.36万吨，虽较2022年末的2万吨大幅增加，但从绝对数量来看，仍然是正常的季节性累库效应范围。
8、海外方面，昨日LME锌库存3.57万吨，较年初增加5000吨。所有入库均在亚洲仓，而美国和欧洲地区库存仍为0。库存总量绝对水平仍位于偏低位置。全球库存消费比仍接近历史低点。LME现货对3月合约维持升水结构，运行区间多在25-30美元/吨。
9、现货溢价来看，亚洲现货销售维稳，但欧美相对疲弱，欧洲制造业PMI环比回升，但锌行业新订单仍然相对疲弱，需求增长较为缓慢，且流动性尚未得到显著改善。
10、总结：国内锌市供给压力再次下调，但价格上涨后现货交投活跃度下降，库存拐点后移，关注传统旺季到来现货端改善程度。海外库存小幅增加但绝对量仍非常低，且区域结构性短缺仍然存在，需求亦维持相对弱势，基本面上并无趋势性矛盾。库存绝对低位仍将给予价格较大的弹性。目前，宏观逻辑仍占据价格影响的主导，也需要关注国内需求端复苏对价格支撑的持续性。下周参考区间23000-24000元/吨。
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