宏观分析
国内：国家统计局发布2022年国民经济和社会发展统计公报显示，2022年，我国GDP达121万亿元，这是继2020年、2021年连续突破100万亿元、110万亿元之后，再次跃上新台阶。按年平均汇率折算，我国经济总量达18万亿美元，稳居世界第二位。人均GDP为1.27万美元，继续保持在1.2万美元以上。此外，央行呵护月末流动性平稳，于28日开展4810亿元7天期逆回购操作，当日有1500亿元逆回购到期，因此单日净投放3310亿元。
国际：美联储贴现率会议纪要显示在美联储1月31日至2月1日的政策会议之前，12个地区中有2个联邦储备银行的委员会寻求不改变贴现率；3个联邦储备银行委员会希望1月份将贴现利率提高50个基点。 此外，欧洲央行首席经济学家连恩表示，欧元区通胀压力已经开始缓解，包括最重要的核心通胀，但欧洲央行在确信通胀回落至2%之前不会结束加息，3月加息50个基点的可能性依然存在。
贵金属
上一个交易日贵金属外盘普遍收涨，COMEX黄金涨0.49%报1833.8美元/盎司，COMEX白银涨1.12%报21.025美元/盎司。美国核心PCE数据超市场预期后，市场对加息预期再度强化，而联储会议纪要也显示联储仍然整体偏鹰。短期来看随着加息预期的持续调整，美债与美元有进一步反弹的空间，贵金属价格仍有调整空间。预计下一次加息以前市场将会根据通胀与就业数据持续就加息路径展开博弈。而白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1800,1900】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【20.0，22.7】美元/盎司克。
投资策略：观望。
风险提示：美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
LME铜涨1.65%，报8980.0上海升水-50，广东升水-30。宏观方面，美元指数涨幅放缓，对铜价压力减轻。而国内方面，市场对两会预期偏中性。现货端，消费周内受订单、高铜价、和精废价差等因素抑制，不利铜价上冲。但库存有见顶迹象，且未来消费预期尚未完全证伪。此前价格回调至68000下方后，产业备货情绪尚可，后续或继续检验该位置的支撑能力。预计短期内铜价维持高位震荡表现，LME核心区间【8600，9100】美元/吨，沪铜核心价格区间【67500，71500】元/吨。
投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存储备暂不建议。
风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷等。
LME收2373，日涨10或0.42%。供应上，云南减产预期基本已经兑现完毕。需求上，下游加工各板块开工基本处于上升趋势，但仍需关注政策刺激的传导和消费复苏的持续性。库存方面若维持当前消费情况，预期二季度最低库存在70w左右。现货成交一般，市场无甚波动。成本方面，国内氧化铝价格走弱，电煤价格已处高位易跌难涨，炭块价格持稳。欧洲天然气价格小幅下滑，电价整体下降，但部分欧洲冶炼厂的成本维持在高位；海外美国现货升水小幅上升，欧洲升水基本稳定，市场表现依旧好于亚洲。LME昨日宣布立即暂停位于美国的LME仓库对俄铝及铝合金（NASAAC）及其他金属新的仓单注册，但美国LME仓库金属量较少因此影响有限。
投资策略：单边弱势震荡，单边投机多头仍可少量持有，但可能面临去库低于预期的风险，关注海外注销、国内库存变动情况。 风险提示：地产需求缺乏持续性、国内减产超预期。
隔夜伦铅下跌0.28%收至2106.5美元，沪铅下跌0.16%收于15335元。国内现货市场持货商小幅贴水报价，月末成交一般，伦铅0-3转为贴水1美元。国内交易所仓单货源出库趋于平静，仓单库存回至4.3万吨。当前再生利润走好供应有回升预期，消费回归趋势会维持，铅市阶段性累库或告一段落。但需注意的是，伦铅在海外库存不高的情况下挤仓预期仍会反复，也不排除国内出口窗口重新开启，消费回归速度及铅锭出口或成为国内能否去库的两大变量，需关注两者兑现程度。短期来看，铅价下方调整空间有限，或延续区间震荡，沪铅波动区间15100-15500元/吨，伦铅主要波动区间2030-2180美元/吨。
投资策略：价格低位修复，震荡偏多，维持区间操作。
风险提示：海外冶炼复产速度超预期表现。
昨日伦锌低位反弹，再度回到3000美元附近，最终收报3034.5美元，涨幅1.12%。上海市场对03合约贴水10至平水，广东地区主流品牌报价对03合约贴水20至贴水30。锌价下跌后，下游补库需求释放较为明显。初级加工订单逐步回归，虽然经过一定补库之后，下游接货速度有所减弱，但国内供需结果较为良好，低库存背景下，锌价下方获得支撑。
投资策略：23000元下方逢低可尝试买入。
风险提示：需求不及预期。
隔夜市场伦镍震荡走低，收于24890美元/吨，跌510美元或下跌2.01%，沪镍04合约夜盘下跌5460元/吨至192700元/吨或下跌2.76%。近期镍价受宏观美联储加息调整影响跟随美元指数波动，且短期纯镍供应逐步宽松和需求恢复不及预期对镍价有所压制。基本面近期变化不大，供给端国内纯镍及印尼二级镍产量整体稳定提升，叠加进口物流增加使得国内现货相对充裕现货升水回落，需求端新能源和不锈钢表现疲弱恢复缓慢，3月不锈钢和硫酸镍产量均明显增加，但终端消费较弱产业链库存较高有待逐步消化。价格方面，镍价仍需向下寻求产业买盘支撑的空间，而纯镍低库存和产业刚性补库需求仍是主要支撑，关注伦镍【24000，26000】美元/吨沪镍【180000,200000】元/吨区间价格支撑力度，价格下破支撑区间仍需需求证伪，操作上维持区间操作思路。
投资策略：空头跟踪止盈或择机平仓，新空需等待反弹机会。风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。
LME锡收于25065美元/吨，跌585美元/吨或2.28%；沪锡夜盘收204940元/吨，跌4770元/吨或2.27%。夜盘锡价有所企稳，国内弱现实对于锡价的拖累明显，显性库存尤其是国内库存仍然处于较高水平，持续施压锡价。考虑锡矿未来将逐渐对供应产生抑制，消费短期虽受下游行业周期影响难以迅速好转，但未来过剩收窄预期逐步得到价格印证，锡价始终难以跌落至去年低点附近，因此锡价作为空配的性价比逐步降低。短期建议关注20.5万元附近支撑，后续反弹或仍被现实拖累而幅度受限，目前仍是筑底阶段。
投资策略：关注逢低多头机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
周二日内焦煤Jm2305大跌2.64%，夜盘企稳收跌0.84%至2017元/吨，下跌驱动来自对钢材需求接续乏力的担忧，表现在上周钢材表需边际减弱，近日建材日成交量回落至15万吨上下波动，唐山钢坯库存、山西地区钢厂钢材库存高企。市场短期逻辑从交易煤炭矿山事故切回到交易钢材需求走弱，升水现货的双焦成为空头配置的合适品种。不过，在GDP稳增长、基建投资加码预期下，我们仍看好钢材需求，3月份随着天气回暖，建筑用钢需求有望加快释放，后期关注钢材去库速度。估值方面，目前蒙煤仓单2030元/吨，Jm2305下跌之后贴水现货13元/吨或0.6%。
投资策略：焦煤买05空09正套。
风险提示：钢材消费复苏预期证伪，政策风险。
昨日工业硅期货收17520元/吨，跌幅-0.45%，主力合约持仓44252手，日增仓-2139手。贴水小幅扩大，不通氧553#（华东）现货贴水420元/吨，421#（华东）贴水720元/吨。期货盘面工业硅保持小幅弱势震荡，持仓量继续减少，整体交易表现不佳。现货方面通氧553#价格松动，下降50元/吨，其余价格继续维持不变，本周云南限电政策落实，叠加生产成本高企，下跌空间较小，而下游需求修复节奏逐渐放缓，采购偏谨慎，且北方新疆主产通氧553#的产量稳定宽松，压制硅价上行，预计短期仍企稳为主。期价受现货行情影响，或区间震荡整理，关注核心区间【17300，18700】元/吨。
投资策略：区间逢低买入。
风险提示：新疆复产不及预期，需求复苏超预期恢复。
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