【玻璃周报】玻璃利润压缩 纯碱高位震荡

　　以下文章来源于华泰期货黑色研究，作者华泰期货黑色组

　　策略摘要

　　玻璃纯碱：高库存低利润之下，玻璃持续产销两弱。由于产能现阶段相对过剩，库存高企，玻璃或将维持较长时间的低利润低价格格局。纯碱供给高位且刚性，不间断伴有少量检修情况出现，整体高于维持高位。需求方面，重碱需求较为稳定，轻碱下游产品盈利欠佳，拿货积极性不高，但国内疫后消费改善确定性较高，有望带动轻碱消费回升，重点关注后期轻碱需求变化。各环节总库存周内小幅去库。纯碱供需错配格局有望延续至三季度。

　　核心观点

　　■市场分析

　　玻璃方面，本周玻璃主力合约2305冲高回落，收盘价为1524元/吨，环比下跌2元/吨，跌幅0.13%。现货方面，国内浮法玻璃市场周均价1674元/吨，环比下跌0.3%。供应方面，本周浮法玻璃企业开工率为78.05%，环比下降0.28%，产能利用率为78.55%，环比减少0.66%。库存方面，截止到2月23日，全国浮法玻璃样本企业总库存8149.1万重箱，环比增加1.13%。需求方面，下游刚需为主，投机需求偏弱，本周各地区的降价促销活动未能带来更大需求增量。利润方面，仅石油焦为燃料的浮法玻璃利润为正，但周内受煤价上涨影响有所回落，天然气产线利润有所回升。整体来看，高库存低利润之下，玻璃持续产销两弱。由于产能现阶段相对过剩，库存高企，玻璃或将维持较长时间的低利润低价格格局。

　　纯碱方面，本周纯碱主力合约2305宽幅震荡，收盘价为2918元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.34%。现货方面，本周纯碱市场稳中有涨。供应方面，本周纯碱整体开工率为90.71%，环比下降0.33%。需求方面，待发订单充足，月底月初即将补充新增订单，下周预计有三条浮法及光伏产线投产，需求稳中向好。周度出货率为100.16%，环比下降0.05%。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存29.25万吨，降幅0.34%。整体来看，目前纯碱供给高位且刚性，不间断伴有少量检修情况出现，不间断伴有少量检修情况出现，整体高于维持高位。需求方面，重碱需求较为稳定，轻碱下游产品盈利欠佳，拿货积极性不高，但国内疫后消费改善确定性较高，有望带动轻碱消费回升，重点关注后期轻碱需求变化。各环节总库存周内小幅去库。纯碱供需错配格局有望延续至三季度。

　　■策略

　　玻璃方面：偏弱震荡

　　纯碱方面：看涨

　　跨品种：多纯碱2305空玻璃2305/多纯碱2309空玻璃2309

　　跨期：多纯碱2305/2309空纯碱2401

　　■风险

　　房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、宏观经济环境变化等。

　　相关图表