深交所投教 | 期权入市手册（三十七）：交易所主要风险控制措施（中）

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　　编者按：2022年12月12日，深证100ETF期权（标的为深证100ETF，代码159901）上市交易，目前深市共有4只ETF期权产品。为帮助投资者系统了解期权产品特征、理性参与期权交易、有效提升风险管理能力，深交所联合市场机构推出“期权入市手册”系列连载文章。今天是第37期，让我们继续了解交易所采取了哪些主要风险控制措施吧！

　　1. 什么是期权卖方保证金？

　　在期权交易中，买方向卖方支付权利金，获得权利，没有义务，无需交纳保证金。卖方收取买方权利金，没有权利，只有义务，因此，卖方需要交纳保证金，确保义务能正常履行。

　　2. 什么是开仓保证金？

　　开仓保证金是指对每笔卖出开仓申报实时计算并对有效卖出开仓申报实时扣减的保证金日间额度。合约标的为交易型开放式指数基金的，每张合约的开仓保证金的计算公式为：（1）认购期权义务仓开仓保证金＝[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认购期权虚值，7%×标的前收盘价）]×合约单位（2）认沽期权义务仓开仓保证金＝Min[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价），行权价]×合约单位（3）认购期权虚值＝Max（行权价-合约标的前收盘价，0）（4）认沽期权虚值＝Max（合约标的前收盘价-行权价，0）

　　3. 什么是维持保证金？

　　维持保证金是指保证金账户中，用于担保合约履行且已被合约占用的保证金。合约标的为交易型开放式指数基金的，每张合约的维持保证金的计算公式为：（1）认购期权义务仓维持保证金＝[合约结算价+Max（12% ×合约标的收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的收盘价）]×合约单位（2）认沽期权义务仓维持保证金＝Min[合约结算价 +Max（12%×合约标的收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价），行权价]×合约单位（3）认购期权虚值＝Max（行权价-合约标的收盘价，0）（4）认沽期权虚值＝Max（合约标的收盘价-行权价，0）

　　4. 如何解读保证金公式？

　　保证金公式比较复杂，投资者在交易过程中，如果记不住公式细节，应知道影响保证金收取的因素。我们以合约标的为交易型开放式指数基金的认购期权义务仓维持保证金为例：（1）认购期权义务仓维持保证金＝[合约结算价+Max（12% ×合约标的收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的收盘价）]×合约单位（2）认购期权虚值＝Max（行权价-合约标的收盘价，0）根据公式，我们可知标的价格是影响保证金收取的关键， 当标的收盘价越高，认购期权义务仓需要交纳的保证金越多；标的收盘价越低，认购期权义务仓需要交纳的保证金越少。同理，对于合约标的为交易型开放式指数基金的认沽期权义务仓维持保证金：（1）认沽期权义务仓维持保证金＝Min[合约结算价 +Max(12%×合约标的收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价），行权价]×合约单位（2）认沽期权虚值＝Max（合约标的收盘价-行权价，0）当标的收盘价越高，认沽期权义务仓需要交纳的保证金越少；标的收盘价越低，认沽期权义务仓需要交纳的保证金越多。

　　（“期权入市手册”系列文章支持单位：广发证券、国泰君安证券、华泰证券、嘉实基金、易方达基金、招商证券、中信建投证券（按音序排列，排名不分先后））

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　　来源：深交所投教

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