海通纺服 | 1月美国零售总额增6.4%，服饰销售额增速高于服装CPI增速

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　　盛开

　　海通纺织服装联席首席分析师

　　S0850519100002

　　梁希

　　海通纺织服装联席首席分析师

　　S0850516070002

　　投资要点

　　1月美国零售总额同比增长6.4%，食品服务、运动及兴趣类商品增速最高。1月美国零售总额同比增长6.4%，环比增长3%，零售总额在连续两个月环比下降后增速转正（11/12月均环比下降1.1%），同比增速较22Q4略降0.2pct。主要消费赛道中，按照同比增速排名，食品服务和饮吧排名第1，1月销售额同比增长25.2%，同比增速较22Q4提升11.9pct；运动商品、业余爱好物品、书及音乐商店排名第2，销售额同比增长6.9%，较22Q4提升3.5pct。杂货店零售业排名第3，同比增长6.7%，较22Q4提升1.2pct。服装及配饰店排名第4，销售额同比增长6.3%（22年1月同比增19.3%），较22Q4提升4pct。除了加油站、建筑材料、食品和饮料店外，其余主要赛道增速较22Q4均改善，我们认为整体零售环境有所改善。

　　1月美国CPI同比增6.4%，服饰销售额增速超服装CPI增速3.2pct，消费需求向好。1月美国CPI同比上涨6.4%（22年1月增速：7.5%），整体通胀仍处回落趋势，但增速回落速度较22Q4三个月有所放缓。通胀压力依旧集中在能源和住房板块， CPI增速分别为8.7%和8.2%，均环比小幅提升。子类目中，1月食品CPI同比增长10.1%增速最高。服装CPI环比增长2.6%，同比增长3.1%，同比增速较服装及饰品销售额低3.2pct，是去年美国通胀以来零售额增速首次较大幅度地超出CPI增速（12月增速仅超出0.1pct）。我们分析，美国零售总额环比增速转正，服装CPI增速低于销售额增速，整体消费需求向好，但CPI增速回落速度放缓，依旧存在较大的通胀压力。

　　亚瑟士发布2022年报，收入增20%，利润增112%。2022年亚瑟士收入同比增长19.9%至4846亿日元，归母净利润同比增长111.5%至198.9亿日元，毛利率同比增长0.2pct至49.7%，净利率同比增长1.8pct至4.1%，营业利润率同比增长1.6pct至7%。归母净利润大幅增长主因2021年受新冠影响基数低。据公司官网公开问答纪要，公司下一个中期计划目标实现营业利润率10%以上，将更侧重于生产高价位产品，提升北美地区的盈利能力（2022年北美营业利润率0%），提升服装业务的盈利能力，优化渠道组合。品类方面，努力提升Performance Running市场份额，推出功能性服装产品，推动鬼冢虎在欧洲的扩张。公司预计2023全年收入同比增长5.2%，营业利润同比增长8.8%，营业利润率7.3%，归母净利润同比增长0.6%，EPS 109.22日元。

　　风险提示。疫情反复，消费者喜好改变，行业竞争加剧，零售环境疲软。

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