煤炭价格持续下行，助推煤化工盈利预期好转

　　据国家统计局，2月上旬全国煤炭价格全面下跌。各煤种具体价格变化情况如下：无烟煤价格1960.0元/吨，较上期下跌115.0元/吨，跌幅5.5%；普通混煤价格876.3元/吨，较上期下跌51.7元/吨，跌幅5.6%等。

　　受新增产能释放及需求偏弱影响，今年以来煤炭价格持续下行，其中动力煤价格较年初下行12%，企业集中复工复产及需求疲软下，市场普遍预计动力煤价格下行趋势有望延续。

　　而煤炭价格持续下行，对煤化工企业的盈利将产生积极影响：一是大部分煤化工企业均拥有自备电厂生产蒸汽和电力，电煤作为煤化工企业的主要能源来源，煤价下跌直接驱动煤化工企业的能源成本下行；二是煤炭也是煤化工企业的主要原料来源，煤下跌价直接驱动原材料成本压力改善。

　　此外，近期原油价格也反弹至86美元/桶以上，高油价下再度凸显煤化工的成本优势。原油制烯烃中原料（石脑油）成本占75%，煤制烯烃中原料煤成本仅占22%， 油煤价差拉大有望对煤化工盈利修复形成重要催化。

　　展望后市，在能源转型背景下，现代煤化工将得到有力发展，结合我国“富煤贫油少气”的资源国情，传统煤企绿色转型与大力发展煤炭深度清洁利用已是必然趋势，煤化工行业景气度有望持续上行。

　　具体到A股市场，PPI通胀中枢或在疫情影响减弱后抬升。通过对以往PPI波动和化工指数的走势回顾，可以发现PPI同比由负转正时期超配化工有望取得超额收益，化工或有望取得超额受益。截止2月10日，多个煤化工品种价格处于2015年来低位，估值修复可期。据市场公开资料显示，相关概念股包括：阳煤化工、华昌化工、华鲁恒升、万华化学等。

　　来源：国家统计局

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