早评精要 | 2023.02.17

　　早评精要

　　股指 周四A股三大指数放量下跌，尾盘加速下挫。创业板指一度跌超2%，北向资金全天净买入67.94亿元，尾盘指数跳水后出现明显回补仓位动作。整体上，沪指盘中尝试突破3300点重压区域点位后，开始明显出现乏力，前期积累获利盘蜂拥而出，短期造成盘面恐慌情绪蔓延，情绪打压后恐需要一定的时间震荡修复。前期多单持有，关注IH2303在2710一线支撑情况，如下破则有回补2672缺口可能。铜 美1月ＰＰＩ同比涨6%，降幅远不及预期，高盛预期加息到6月，利率终点提高到5.25-5.5%，美元继续反弹。中国70城新房价格指数一年来首次止跌，一、二线城市环比转涨。铜下游消费恢复仍偏弱，价格反弹时采购即下降，但本周累库明显放缓，旺季来临令价格支撑上移，坚持震荡向上思路。今日69300-68600。铝 本轮铝价回调的主要原因在于海外LME大幅交仓以及美元阶段性反弹。同时，国内成本预期下行以及累库高于预期亦有所助力，内外比价向上修复。后期来看，基本面上供应压力继续下调，需求恢复逐步验证，库存拐点来临，而中期内宏观方面仍处于相对有利的窗口，继续维持逢低买入的建议。今日18500-18800元/吨 。锌 旺季消费即将启动，供应端亦保持增产，国内锌市供需两旺预期，海外库存小幅增加但绝对量仍偏低，基本面的矛盾驱动力并不强。目前，宏观逻辑仍占据价格影响的主导，短期内美元阶段性强势施压价格，但中期偏多逻辑不宜过分悲观。今日参考区间22700-23200元/吨。镍 昨日电解镍现货价格下跌，金川镍升水上涨250元/吨，镍豆进口窗口持续打开，基本面支撑边际偏弱，但供需仍处于短缺状态，需注意低库存下镍价有较大弹性，镍价还未开启趋势性下跌；宏观面市场预期加息终点上升。短期或以震荡为主。沪镍2303参考197000-211000。不锈钢 不锈钢下游需求复苏不及预期，终端制品厂接单偏少，库存高压力下钢价承压，市场仍以去库为主，下方成本支撑延续强势。整体看短期或以震荡为主。不锈钢2303参考16300-17000。工业硅 昨日工业硅现货市场参考价格17823元/吨（+13），供应面北方开工增加，当前库存仍处高位，成本支撑下厂商挺价明显，但下游对后市信心不及前期，考验需求消耗库存能力，短期或震荡为主。工业硅2308参考17350-17900。金银 海外金银价格表现仍然偏弱，沪金银因为汇率因素表现为弱势震荡。影响金银价格的因素仍在美联储货币政策以及美元表现，在货币政策预期仍偏向紧缩情况下，贵金属价格运行仍偏压制。只是短线利空情绪有一定释放，并且在商品价格短线反弹情况下，抑制金银价格偏弱程度。后期市场的关注点仍然主要在：一是5月份加息的概率，二是年内降息的概率，即货币政策节奏和最高利率的问题。沪金短线压力位413.5，沪银短线压力为4980，向上突破短线压力位部分减仓。做多金银比价。钢材 本周螺纹产量263.35万吨（+17.24）复产持续且短流程提供主要增量，热卷基本持平。需求端，螺纹周度表需221.77万吨（+85.5）绝对水平好于市场预期，本周建筑终端复工提速，虽然人员到岗率仍同比偏弱，但项目开工率及螺纹表需同比开始转正，复工偏慢的担忧有所缓解，后续更多关注点集中于需求峰值强度。本周钢材库存整体季节性累积且增幅放缓，需求回升正常下库销比目前皆较为健康，后续关注螺纹库存拐点前可尝试部分5-10正套。短期市场情绪走强，存在再度试探电炉峰电上边际的可能（4290），但突破或仍需新增强驱动。月内宽幅震荡，短期关注是否继续上探电炉峰电成本；螺纹指数日内参考4090-4200。铁矿 全球发运环比明显减量，主要是上周澳洲因天气及事故影响环比阶段回落明显预计本周恢复正常，巴西及非主流回升有一定对冲，后续海外发运预计整体季节性波动相对平稳；国内矿山开始复产关注产量高度。需求端，钢厂铁水继续回升至230万吨水平刚需有支撑，终端承接情况目前良好跟随成材走强，短期冲高关注是否有政策风险释放。港口库存回升但预计进入3月份将开启去库。月内宽幅震荡；铁矿石指数日内参考850-885。焦炭 昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2650元/吨（+0），基差为-123（-72）。本周二手房市场成交好于预期，黑色系盘面小幅反弹。焦企利润有所恢复，提升焦企生产积极性，但由于钢厂利润收缩，对焦炭采购有所放缓，多以按需采购为主。贸易商采购积极性下降，多持观望态度。预计震荡运行，建议区间操作，可逢低布多单。焦炭指数日内参考2760-2820。焦煤 昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2350元/吨（+0），基差为484.5（-40.5）。本周公布的工程项目复工数据好于预期，市场乐观情绪再现，驱动低位徘徊已久的焦煤小幅反弹。短期内澳煤进口数量有限，但蒙煤进口加速释放，预计一季度焦煤供应偏宽松。预计震荡运行，建议区间操作，可逢低布多单。焦煤指数日内参考1850-1900。油脂油料 由于供应增加及利率上升担忧，国际油价下跌；印尼政策调整对棕榈油出口影响不大，二月份月度供需报告影响平淡，市场暂缺乏利多驱动。国内消费增量不明显，油脂库存快速恢复，尤其菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间，压制菜系板块。 区间参考豆油05合约低多，8700-8900；棕榈05合约8000附近进场多单；菜油05合约偏空思路对待，9700-9900。谷物饲料 Agrural调减巴西大豆产量300万吨至1.509亿吨，由于南里奥格兰德州发生严重干旱。全国主要油厂豆粕成交4.82万吨，较上一交易日减少8.39万吨，其中现货成交3.82万吨。油厂开机率下降至53.18%。油料扩种政策出台，市场对国产大豆下一步政策利好仍有期待。盘面预计区间震荡，暂偏多对待。水产需求旺季将至，菜粕成交活跃。当前菜粕替代性较好，市场购销旺盛。豆粕3780-3880。豆一支撑5450。菜粕3130-3230。生猪 生猪现货价格企稳反弹，供应方面，市场抛售压力减轻，出栏均重下滑，但小体重猪源出栏量增加，大肥猪仍有部分压栏，短期供应压力仍在。需求方面，随着元宵节后更大面积的复产、复工、复学拉开帷幕，整个市场的餐饮需求将有显著的回升，市场冻品库存普遍偏低，随着餐饮行业陆续复苏，冻品行业补库行为也陆续启动，对猪价形成一定支撑。05合约区间参考16900-17300。白糖 现货交投清淡，看好未来消费预期，使得多空矛盾加剧，郑糖走势维持震荡，同时伴随持仓量增加，表明资金分歧严重，方向出现后容易形成单边快速波动。震荡重心略下移，5900波段行情多空分水岭。棉花 印度纺织服装需求逐步增加，东南亚纺织市场出现季节性改善形成支撑。国内节后大单、长单不足消费预期不佳低于市场预期。工业库存平均库存使用天数约为32.6天，环比增加纱、布产销率上升。棉价回测消费需求。05合约震荡区间60日线-14480。 原油 SC月差强于布油强于WTI原油，月差显示国内原油近期价格强于外盘。从基本面上看，中国宏观经济恢复背景下原油边际需求增加强于海外，此外国内成品油出口已开始边际上升，海外已经从各渠道寻找替代俄罗斯成品油的来源。因此未来一段时间可能国内原油价格中枢会略高于海外原油，但整体上看震荡行情仍是目前的主导行情。SC04合约520-570区间多空操作，做多相对优于做空。燃料油 市场对亚洲市场高硫供应减少预期较强，高硫油盘面持续偏强，俄柴油供应减少后，可能造成海外低硫油原料再度紧张，但柴油存在中国及印度供应来缓冲，且中东炼厂已经开始增加设备，未来柴油和低硫油供应紧张都将得到缓解，难形成长期驱动。本周高低硫油价差开始回落，原油震荡为主，价差或进一步下降。空LU-FU价差头寸剩余持有。沥青 截止15日当周，石油沥青开工率18.9%，产量32.24万吨与上周基本持平，54家厂库库存100.6万吨，环比上升4%，70家社库库存87.7万吨，环比上升6.6%，上周沥青产量恢复，沥青出货量27.21万吨，小幅上升5.7%，目前淡季需求尚未大面积恢复，原料供应没有出现实质性紧张，继续关注马瑞油供应变化。06合约参考3590-4040，短期关注3670一线支撑情况。聚烯烃 根据隆众资讯数据显示，本周国内聚乙烯样本企业的库存量下降，社会样本仓库库存量抬升，当前库存有从上游厂家向中游转移的情况。国内聚丙烯生产企业库存累库，且幅度明显，贸易商与港口库存则小幅度去库。聚丙烯下游综合开工率继续提高，超过历史同期水平，下游需求恢复较好。原油价格下跌，聚烯烃成本支撑转弱。短期聚烯烃市场情绪依旧偏空，期货价格低位震荡。偏空，LLDPE 8100-8400，PP 7800-8200。甲醇 根据隆众资讯数据显示，本周内地产量小幅下降，内地库存小幅去库，订单待发量下降。港口库存持续累库。下游综合开工率小幅下降，需求仍在恢复过程中。港口库存累库状态延续，继续拖累甲醇价格，在未来预期进口量上涨的情况下，港口的压力可能持续。煤炭价格下跌是当前甲醇价格下跌的主要原因。近两日港口煤炭价格跌势略有企稳，需进一步观察，如果煤炭价格确能结束跌势，甲醇可背靠2530入场多单。2550-2800区间操作。

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