早评精要 | 2023.02.15

　　早评精要

　　股指 周二A股三大指数涨跌互现，分化整理。A股成交额9147亿元，与上个交易日相比减少逾600亿元。北向资金尾盘回流，全天小幅净买入5.99亿元。美国1月CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%；环比则上升0.5%，符合市场预期。短期沪指3300点或面临一定压力，但目前趋势重心不断上移，后期关注量能配合。前期多单持有。铜 美1月ＣＰＩ同比上涨6.4%，环比上涨0.5%，通胀下行速度已缓，回落幅度不及预期。联储官员重申更高、更久加息，美债收益率继续上涨，暗示市场继续修正预期。美元反弹格局维持。基金属多数下跌，铜价冲高后回吐大部分涨幅。市场焦点仍在国内消费恢复，目前生产缓慢恢复，68000一线采购增加，体现支撑逐步抬高。维持逢低持多思路。今日69000-68400。铝 1月cpi公布后，美联储官员表态偏鹰。短期美元阶段性反弹以及大幅累库拖累价格，但中期内宏观环境仍处在相对有利的窗口期，基本面上云南地区限电限产落地，铝市供应压力一再下调，消费端现货交投活跃度提升，2月末至3月初开启传统旺季预期不变。在供给受限以及需求恢复背景之下，铝价的回调也相对有限，继续建议逢低买入为主。今日价格区间18400-18800元/吨。锌 锌锭累库施压短期价格，旺季消费即将启动，供应端亦保持增产，国内锌市供需两旺预期，海外库存小幅增加但绝对量仍偏低，基本面的矛盾驱动力并不强。目前，宏观逻辑仍占据价格影响的主导。中期逢低买入不变。今日参考区间23000-23500元/吨。镍 电解镍现货价格小幅下跌，金川镍升水上涨400元/吨，镍豆进口窗口持续打开，保税区库存部分清关流入国内市场，基本面支撑边际偏弱，需注意低库存带来的挤仓风险，当前镍价拐点还未至；宏观面美1月CPI同比增长6.4%超预期。短期或以偏弱震荡为主。或以偏弱震荡为主，沪镍2303参考198000-212000。不锈钢 不锈钢下游需求复苏不及预期，终端制品厂接单偏少，库存高压力下钢价承压，市场仍以去库为主，下方成本支撑延续强势。整体看短期或以震荡为主。不锈钢2303参考16200-16800。工业硅 昨日工业硅现货市场参考价格17775元/吨（+22），终端需求向好带动市场交投氛围积极，但需注意当前库存仍处高位，考验需求消耗库存能力，硅价成本线上存明显支撑，短期或震荡为主，或逢低谨慎做多。或逢低谨慎做多，工业硅2308参考17700-18300。 金银 在市场重新交易美联储5月份不加息，或者重新交易美联储年内降息之前，预计宏观因素对贵金属价格的影响偏压制。但短线昨日晚间美国公布CPI数据，1月同比增长6.4%高于预期6.2%，低于前值6.5%。市场对此有一定程度消化，所以短线贵金属价格快速度波动后并未出现进一步明显下跌。不过从利率市场表现来看，关于年内不降息的预期是强化的。前期高位空单持有，沪金短线压力位413.5，沪银短线压力为4980，向上突破短线压力位部分减仓。做多金银比价。 钢材 产量整体回升建材明显，目前钢厂盈利比例继续修复预计复产持续。需求端，需求整体季节性回升中，建材成交昨日小幅放量期现价格反弹，目前建材消费及新房销售皆弱于去年同期水平，未来两周继续观察回升情况存在一定需求不及预期的压力，但旺季乐观情绪及成本支撑仍在，震荡休整等待新驱动的时间或相对较长。昨日美国CPI数据出炉继续回落但不及预期，联储发言略偏鹰。月内偏弱震荡等待新驱动；螺纹指数日内参考3970-4080。铁矿 全球发运环比明显减量，主要是上周澳洲因天气及事故影响环比阶段回落明显预计本周恢复正常，巴西及非主流回升有一定对冲，后续海外发运预计整体季节性波动相对平稳；国内矿山开始复产关注产量高度。需求端，钢厂铁水继续回升支撑刚需，但目前投机需求偏弱，钢厂盘面利润较薄铁矿难有独立行情，近期跟随成材为主后续关注终端需求对目前铁水的承接力度。月内整体震荡休整；铁矿石指数日内参考830-860。焦炭 焦炭市场延续稳中偏弱格局，供应端焦企随着盈利能力回升，供应量小幅增量，另外投机需求基本离市，且成材消费预期暂不明朗，市场前景暂不明朗，后期仍需观察钢材消费兑现表现。随着后期钢厂复产，铁水产量将继续提升，进而增加焦炭需求，由于市场对于未来煤炭价格下行预期较强，将会导致焦化成本下移，进而影响焦炭价格强度。预计震荡运行，建议区间内操作。焦炭指数日内参考2640-2710。焦煤 北方雨雪天气导致部分煤矿发运受阻，库存出现少量累积。焦企考虑到自身利润因素对原料煤采购放缓，对按需采购为主，尤其是对高价煤种仍有压价意愿。煤炭进口预期强，难改供给偏宽松格局，预计短期震荡运行。预计震荡运行，建议区间内操作。焦煤指数日内参考1770-1820。油脂油料 国际原油价格上涨提振市场交易热情，MPOB最新报告中性偏空，USDA2月供需报告整体中性，调减阿根廷产量的同时仍对巴西抱有丰产预期，市场反应较为平淡。国内油脂库存快速恢复，棕榈油库存压力较大，豆油现货偏紧，受抛储消息影响交投转淡，菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间，压制菜系板块。区间参考豆油05合约8500-8800；棕榈05合约7600-8200；菜油05合约偏空思路对待，9700-9900。谷物饲料 尽管巴西大豆收割进度总体落后，但单周收割进度较往年同期更快。截止到2月13日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为631.3万吨。全国主要油厂豆粕成交7.72万吨，较上一交易日增加3.09万吨，今日全国123家油厂开机率上升至54.59%。高基差限制下方空间，盘面高位震荡。中央一号文件发布，加快大豆育种产业化。春播前售粮潮将至，当前国产大豆仍面临供大于求局面。盘面预计区间震荡，暂偏多对待。菜粕季节性需求清淡，跟随豆粕偏弱震荡。豆粕3830—3930。豆一支撑5450。菜粕3160—3290。生猪 生猪现货价格企稳反弹，供应方面，市场抛售压力减轻，出栏均重下滑，但小体重猪源出栏量增加，大肥猪仍有部分压栏，短期供应压力仍在。需求方面，随着元宵节后更大面积的复产、复工、复学拉开帷幕，整个市场的餐饮需求将有显著的回升，市场冻品库存普遍偏低，随着餐饮行业陆续复苏，冻品行业补库行为也陆续启动，对猪价形成一定支撑。05合约区间参考16600-17000。白糖 在印度减产逻辑消化后，缺少实质性影响因素，ICE糖价高位震荡。郑糖跟随外盘强势整理，但因驱动逻辑不清晰，短线波动行为明显。高位区间震荡，5955-5880。棉花 印度纺织服装需求逐步增加，东南亚纺织市场出现季节性改善形成支撑。国内节后大单、长单不足消费预期不佳低于市场预期。工业库存平均库存使用天数约为32.6天，环比增加纱、布产销率上升。棉价回测消费需求。05合约60日线考验支撑有效性，空单背靠反弹压力14480持有。原油 昨日API报告上周美国原油库存增加1050万桶，此外成品油方面，汽油库存增加85万桶，馏分油库存增加170万桶。经济指标上，6.4%的cpi指数略高预期但反映并不过于悲观，市场对cpi的韧性已有前期预期，目前看库存压力和美元指数坚挺是原油价格上部压力的主要成因，在底部有支撑顶部有压力的现状下，原油价格大概率在短期内不会走出明显单边趋势，目前采取区间震荡策略为宜。SC04合约520-570区间多空操作。燃料油 俄罗斯3月计划原油产量下降50万桶/天，预期高硫油对亚洲市场的供应将减少，但短期可能有部分无法流向欧洲的燃料油进入亚洲。俄柴油供应减少后，可能造成低硫油原料再度紧张，推高低硫价格，但柴油存在中国及印度供应来缓冲，且中东炼厂已经开始增加设备，未来柴油和低硫油供应紧张都将得到缓解，难形成长期驱动，高低硫价差震荡后可能进一步下行。空LU-FU价差头寸剩余持有。沥青 复苏下沥青需求预期向好，但目前淡季需求尚未大面积恢复，原料供应没有出现实质性紧张，且伴随炼厂综合利润的回升，未来沥青供应恢复可能与需求回升同步实现，在乐观预期中形成压力，使价格难以单边顺畅上涨，除非未来马瑞原油对中国供应收紧，则会形成对沥青价格支撑。当下现实中沥青仍处于供需弱的状态，沥青保持区间震荡运行。06合约参考3585-4030，短期关注3670一线支撑情况。聚烯烃 根据隆众资讯数据显示，本周聚丙烯产量和开工小幅抬升，总库存下降，下游开工率大幅度抬升。聚乙烯产量和开工下降，厂区库存累库，下游开工小幅上升。海外拜登政府抛储，原油价格小幅回落。国内下游开工恢复，速度相对同期偏慢，但依然对价格形成一定支撑，聚烯烃基差走强。短期绝对价格下方空间不大。震荡，LLDPE 8100-8400，PP 7800-8200 区间操作。甲醇 根据隆众资讯数据显示，上周内地开工和产量均环比抬升，内地厂库去库，订单待发量抬升，内地整体好转。港口库存累库，港口价格承压。下游需求逐步回归，内地烯烃和传统下游开工均有不同程度提高。煤价持续下探，从情绪和估值两方面给甲醇带来拖累。甲醇期货价格下跌，现货基差走强，现货有支撑。煤价跌势未能企稳之前，甲醇价格震荡偏空。2550-2800，区间操作。

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