美元兑日元突破132：反应过度？丨外汇前瞻快讯

　　美元兑日元盘中一度突破132，原因包括美债收益率上升……

　　……以及市场猜测日本银行新任行长人选

　　日本银行政策调整前景仍取决于数据；我们仍预计美元兑日元将会进一步下跌

　　由于美债收益率的上升及市场对日本银行新任行长的猜测，日元走弱

　　美元兑日元在2月6日上午突破132（图1），原因包括两个方面：首先，由于美国1月劳动力市场报告数据十分强劲（非农就业人数大幅增加51.7万人，为18.8万人的市场预期的两倍多），美债收益率上升；第二，有媒体报道暗示日本银行现任副行长雨宫正佳（Masayoshi Amamiya）可能会被提名为新一任行长（《日经新闻》，2023年2月6日）。现任行长黑田东彦（Haruhiko Kuroda）的任期将于2023年4月8日结束。在日本政府发言人否认该报道后，美元兑日元回吐了部分涨幅（彭博资讯，2023年2月6日）。

　　1. 美元兑日元短暂突破132

　　资料来源：彭博资讯、汇丰银行

　　我们对第一个原因并不是太意外。我们认为，今年前几个月，当市场对联邦基金利率是否见顶以及何时见顶展开讨论时，美元整体将处于震荡走势。美国将于2月14日发布1月消费价格指数（CPI），可能会引发进一步的重新评估。

　　我们的经济学家认为，日本银行可能会在2023年上半年微调货币政策

　　然而，我们认为外汇市场对第二个原因有些反应过度。我们认为，就日本银行政策调整的前景而言，数据比谁担任日本银行行长更重要。春斗（为日本每年春季集中展开工资谈判）的初步结果可能会在3月中旬发布（例如，2022年的结果是在3月16日发布）。工资增速高于历史水平的迹象可能会重新引发市场对政策调整的预期。我们的经济学家预计，2023年上半年收益率曲线控制区间将再次扩大。事实上，尽管日本银行进行大规模购买，但日本10年期国债收益率仍接近当前政策上限（图2）。然而，政策调整的时间存在不确定性。日本银行行长黑田东彦的最后一次会议将于3月10日举行，由新任行长主持的第一次和第二次会议将分别于4月28日和6月16日举行。

　　2. 日本10年期国债收益率接近日本银行的政策上限

　　资料来源：彭博资讯、汇丰银行

　　我们预计今年日元将会走强

　　除日本银行外，我们认为还有其他可能导致美元兑日元在2023年下跌的日本国内因素：居民投资者对其外国投资进行外汇对冲，日元低估（基于实际有效汇率）推动日本国际收支状况改善，以及日本的旅游业复苏。

　　到期日：2023年3月2日