轮动风格基金经理在哪些行业做了提前布局？

　　A股行业轮动特征较为明显，选取申万一级行业，回顾过去近五年各行业涨跌幅情况，可以发现没有一个行业能够保持连续胜出。更多的情况是，某些表现很好的行业在未来一到两年可能出现回落，而表现不好的行业在未来一到两年可能重新受到资金的青睐。

　　在轮动特征明显的市场环境下，关注轮动风格的基金经理或许是个不错的选择。今天给大家带来几位轮动风格基金经理的最新调仓动态和市场观点。

　　图表1：申万一级行业近五年涨跌幅，%

　　数据来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

　　中信建投基金栾江伟

　　截至2022年四季度末，栾江伟的管理规模达到了23.67亿，相比三季度有所上升。他的代表产品中信建投行业轮换A最新股票仓位达到了54.97%，相比三季度有所下降；其中前十大重仓股合计占比约为25.17%左右，集中度与三季度相比有所下降。根据四季报披露情况，中信建投行业轮换A新进入前十大持仓的公司有居然之家、西藏矿业、丽珠集团等。（数据来源：Wind、基金定期报告，截至20221231；此处不代表个股推荐，不构成投资建议）

　　图表2：中信建投行业轮换A持股集中度

　　资料来源：Wind、基金定期报告，截至20221231；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

　　图表3：中信建投行业轮换A持股集中度

　　资料来源：Wind、基金定期报告，截至20221231；此处不代表个股推荐；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

　　投资策略和运作分析：

　　2022年4季度上证指数上涨2.14%，创业板指上涨2.53%。持仓方面，增持了医药、游戏、锂矿、电力等板块个股，减持了消费，行业集中度仍然较低，个股集中度仍然较为分散。4季度随着疫情防控政策的大幅调整，疫情复苏相关的消费以及疫情相关用药等板块个股表现优异，而景气度转弱的新能源汽车、光伏等板块调整幅度比较明显，赛道投资、主题投资仍然盛行，机构资金主要集中在景气度向上的热门赛道行业、游资仍然热炒各种主题和妖股。市场对行业和个股的逻辑要求越来越高，短炒越来越明显，估值重要性下降，长逻辑重要性下降，短中期逻辑重要性上升。A股和港股的投资逻辑越来越趋同，但和美股逻辑仍然有很大不同，A股投资当前更多的是看赛道板块小周期的景气度，长期逻辑在淡化。考虑到目前市场主要指数相对位置较低，下跌空间不大，但指数上涨难度也大，仍然坚持精选个股，重视个股的ɑ逻辑，择时和选股并重，积极寻找个股和行业预期差，反复思考买入、卖出逻辑，对于把握性相对比较强的板块将增加配置比例，尽量减少过早的左侧交易。4季度末仓位比较低，未来将逐步适当增加仓位配置。

　　（资料来源：基金定期报告）

　　华商基金周海栋

　　截至2022年四季度末，周海栋的管理规模达到了230.10亿，相比三季度有所上升。他的代表产品华商新趋势优选最新股票仓位达到了72.95%，相比三季度有所降低；其中前十大重仓股合计占比约为21.80%左右，集中度较三季度末有所降低。根据四季报披露情况，华商新趋势优选新进入前十大持仓的公司有铜陵有色、云铝股份、电科网安等。（资料来源：Wind、基金定期报告，截至20221231；此处不代表个股推荐，不构成投资建议）

　　图表4：华商新趋势优选持股集中度

　　资料来源：Wind、基金定期报告，截至20221231；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

　　图表5：华商新趋势优选前十大重仓股

　　资料来源：Wind、基金定期报告，截至20221231；此处不代表个股推荐；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

　　投资策略和运作分析：

　　2022 年四季度，市场走势先抑后扬，其中十月份市场延续了三季度以来的下跌，进入十一月份市场在一系列政策面因素明朗后开始反弹。结构上，受益防控政策优化的社服、计算机、传媒等行业表现靠前，而煤炭、石油石化、新能源等新老能源方向表现偏弱。本季度本基金持仓变化不大，均衡配置价值和成长，其中价值方向以有色、化工、交运等为主，成长方向以计算机、电力设备、医药为主。

　　（资料来源：基金定期报告）

　　财通基金金梓才

　　截至2022年四季度末，金梓才的管理规模达到了75.5亿，相比三季度基本持平。他的代表产品财通价值动量最新股票仓位达到了79.27%，相比三季度有所上升；其中前十大重仓股合计占比约为52.39%左右，集中度较三季度末有所下降。根据四季报披露情况，财通价值动量新进入前十大持仓的公司有粤电力A、东方电气、君廷酒店等。（资料来源：Wind、基金定期报告，截至20221231；此处不代表个股推荐，不构成投资建议）

　　图表6：财通价值动量持股集中度

　　资料来源：Wind、基金定期报告，截至20221231；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

　　图表7：财通价值动量前十大持仓

　　资料来源：Wind、基金定期报告，截至20221231；此处不代表个股推荐；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

　　投资策略和运作分析：

　　2022年四季度，我们做了一定行业配置上的调整。在全面减持生猪养殖板块的同时，我们对电力板块进行了增仓，同时我们对服务业有一定的增持，以适应基本面的变化。

　　2022年全年经济和消费形势较为低迷，这在某种程度上限制了猪价的高度和高猪价的持续时间。我们也观察到整体消费在8-9月开始走入平台期后，四季度继续低迷，在临近价格高点后，我们对生猪养殖整个板块进行了减持。

　　对于服务业来说，防疫政策在四季度进行了调整。根据海外复盘经验，受制于过往三年疫情的服务业修复斜率较高，且为中高端和休闲类服务业量价表现均较好，故我们在四季度适度进行了增仓，继续看好。

　　对于电力板块来说，我们认为，随着燃煤成本和组件成本的改善，板块在2023年业绩趋势向上。伴随着传统火电板块战略价值的提升，作为电网调峰能源的战略价值日益凸显，火电灵活性改造已成为运营商获取风光资源指标的重要手段之一，所以我们看到火电重启审批，行业步入恢复性成长，政策端也将更加积极的鼓励该行业的良性发展，我们认为电力行业在2023年的锐度有望在某个阶段提升。

　　同步地，我们也在关注其他板块的投资机会，以力求未来给投资者带来较好的回报。我们将持续对其他板块基本面保持研究和跟踪，继续坚持以产业研究为基础，做好行业中观配置轮动，追求投资的前瞻性、可跟踪性和可复制性，在符合产业趋势的正确赛道上，投资较为优秀的公司，并保持密切跟踪，根据公司基本面的动态变化来做持仓的调整，在优质公司上做好大的波段，力争为投资者获取持续的超额回报。

　　（资料来源：基金定期报告）

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　　作者：徐海鹏,S1440622040017,P1020364100006；

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。请认真阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件。