海通策略 | 关注地缘政治对能源价格的扰动

　　投资要点

　　市场回顾：全月全球股市普涨。从1月全球重要股指表现看，全球股市普遍上行，其中港股市场涨幅领先。A股方面：沪深300指数1月累计涨跌幅/最大涨跌幅为7.8%/11.4%，创业板指为9.9%/15.1%；港股方面：恒生指数为10.6%/17.6%，恒生科技指数为10.6%/20.1%；美股方面：标普500指数为5.9%7.9%，纳斯达克指数为10.6%/13.9%；其他市场：日经225为4.7%/7.2%，英国富时100为3.4%/5.7%，德国DAX为7.5%/9.7%。从行业表现看，1月港股仅日常消费下跌8.5%，其他行业均上涨，其中材料（14.4%）、信息技术（14.3%）、可选消费（12.0%）涨幅居前；1月美股各行业均上涨，其中可选消费（12.7%）、信息技术（12.0%）、材料（10.2%）涨幅居前。

　　海外政治层面关注地缘政治事件对国际能源价格的冲击。俄乌冲突持续正为全球能源市场带来较大的不确定性。2023年2月5日起欧盟针对俄罗斯成品油的禁运令将生效。这一方案的实施可能进一步加大原油市场的波动性，可能推升油价。同时俄罗斯也针对一些国家对俄罗斯进口石油限价签署反制令，或将推升油价。而俄乌战争带来石油的供应紧缺问题，以及通胀回落为美国油价带来显著上行压力，目前美国汽油价格已经连续四周上涨，截止1月30日美国石油零售价3.59美元/加仑，较一个月前上涨0.39美元/加仑。能源供应链的瓶颈问题依然存在，原油涨价可能尚未完全体现在汽油涨价幅度上，同时未来可能加剧的供需问题将进一步提高油价上涨概率，进而为全球通胀带来新的压力。我们认为2月仍需紧密关注各国披露的CPI等通胀相关数据，并持续关注大宗商品价格的走势。

　　海外宏观层面关注美国经济增速放缓风险。美国经济衰退的风险也是当前市场关注的重点，高利率及高通胀为美国未来经济走向带来诸多不确定性。当前美国经济呈现一定韧性，1月30日IMF最新报告预测2023年美国经济增速为1.4%，较去年10月预测的1%有所上调。然而，美国近期披露2022Q4 GDP年化增速2.9%，低于Q3 3.2%；2022Q4美国个人消费支出折年环比增2.1%，2021年以来增速始终维持在低位；美国私人住宅投资2022Q4折年环比下降26.7%，2022年以来下滑幅度显著扩大。此外，当前美联储仍坚持在通胀达到2%之前不会降息，若通胀居高不下，美联储也将大概率维持甚至再度提高利率水平，这也可能造成美联储对经济衰退的反应滞后，加剧衰退风险。因此，我们建议关注美国2月PMI和个人消费支出等经济数据，以追踪其消费景气度和整体经济运行表现，及时调整对经济衰退风险的预期。

　　海外产业层面关注MWC大会，有望催化全球数字经济产业发展。2023年2月27日世界移动通信大会（MWC）将于巴塞罗那举办，是全球最大的移动通信领域展览，今年参会企业包括联想、华为、Dell、索尼等知名企业。本届MWC将围绕5G、开放网络、数字化、金融科技、VR等前沿科技，结合当下全球数字化、网络安全等热点话题，对相关新兴技术进行探索并展望应用前景，是本次展会一大亮点。当前国际形势变化纷杂，科技战略布局重要性日益突出，率先推进数字经济发展已成为各国竞争焦点。在我国数字经济已成为重塑经济增长的重要抓手，也与加快建设现代化产业体系的目标相契合，发展数字经济具有举足轻重的战略意义。因此，今年2月的MWC大会也格外值得关注，我们建议跟随本次展会主题，了解最新技术、产品的推出及应用趋势，关注VR、5G、数字化等前沿投资机会。

　　风险提示：美联储加息幅度超预期，国内经济复苏不及预期。