早评精要 | 2023.02.03

　　早评精要

　　股指 周四三大指数全天震荡整理，券商股高开但午后出现分化，沪指收涨0.02%，深成指跌0.22%，创业板指跌0.44%。消息面，证监会:稳步提高直接融资比重，推动提升估值定价科学性有效性。美联储加息25个基点，欧央行加息50个基点符合市场预期。昨日市场在重大消息出台后高开后却并未继续高走，短期说明资金犹豫有分歧。北向资金流入幅度减少，量能略显不足或制约指数后续表现，建议继续控制仓位不追高。前期多单持有，短线关注IH2303合约2760-2805支撑情况。铝 限电限产难解，铝市供应压力一再下调，消费端现货交投活跃度提升，2月末至3月初开启传统旺季预期不变。但当前社库累库幅度较大，施压现货贴水扩大。今日18800-19300元/吨。锌 国内需求复苏预期下，近两日进口亏损小幅收窄，随着国内复工开启，最淡的时间窗口过去，内外价差短期内有望保持震荡收窄格局。春节锌锭累库幅度未超预期，海外库存维持极端低位，基本面尚无向下的驱动力，而目前宏观逻辑仍占据价格影响的主导。今日24000-24500元/吨。镍 昨日电解镍现货价格跟随盘面下跌，金川镍升水小幅上至涨6500，镍豆进口亏损1425.53元/吨，进口窗口基本维持关闭，纯镍高溢价下抑制下游需求，中长线供给改善下难以转变短期资源偏紧，库存依旧在历史低位。短期镍价强势基础仍在，或以偏强震荡走势为主，中长期过剩下镍价中枢将下移。偏强震荡为主，沪镍2303日内参考216000-226000。不锈钢 春节前不锈钢贸易商囤货较为充足，且近日钢厂到货量逐渐增多，年后下游厂商拿货情况尚可，需求还未爆发性释放，现货库存随之出现累库。目前库存偏高施压钢价，关注需求向好下库存去化幅度，但考虑成本支撑强势，下方空间可能不大，短期或以区间震荡为主。不锈钢2303日内参考16400-17200。工业硅 昨日金属硅现货参考价格17863元/吨继续持稳，现货方面下游需求释放缓慢，历史性高位库存压制硅价上行，短期硅价上行动力不强，但成本线附近仍有支撑。短期或难有单边趋势，整体延续震荡思路对待。工业硅2308参考17300-17900。金银 预计后期贵金属价格从上涨转震荡，因为美联储货币政策缓和加息甚至结束加息的预期，基本上消化完毕，但目前没有明确的降息预期，后续转向交易降息需要等待。昨日晚间金银价格下跌，基本奠定了中线贵金属价格从上涨转为震荡甚至有小幅调整，近期主要关注美元指数表现，影响短线走势。今日晚间关注美国非农就业数据。沪金418-422短线区间操作，有效跌破418尝试短空，沪银5150-5350区间短线操作，有效跌破5150尝试短空。钢材 本周钢材产量有所回升，其中螺纹增产相对明显预计短流程有利润情况下节后复工较为顺畅后续仍有回升空间，热卷产量持稳。需求端，节后表需季节性回升，但考虑统计样本为6天实际建材表需较往年同期偏弱，建业施工因资金紧张问题整体复工慢于往年，节前强预期情绪有所回摆，短期调整寻找支撑，参考3900-3950附近电炉谷电成本有基本面参考的强支撑。库存表现上螺纹水平中性，热卷结合库存比看水平偏高，近期卷螺价差收缩后续或有产量调节到螺纹，拖累螺纹价格。目前整体仍不能完全验证需求，复工初期偏慢调整看待。 复工偏慢盘面调整，后续关注谷电成本支撑；螺纹指数日内参考3960-4080。铁矿 高频数据显示海外发运整体良好，巴西环比有所抬升后续关注天气扰动是否减弱，澳洲及非主流同样保持季节性中高位。需求端，钢厂节后铁水小幅攀升，本周继续微增但2月份难持续，后续部分钢厂例行检修预计有调整整体持稳，目前是刚需待恢复，投机需求回摆时间窗口，关注调整幅度。冬储补库支撑结束阶段调整；铁矿石指数日内参考825-855。焦炭 昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2720元/吨（+0），基差为-26（+31.5）。焦企盈利状况欠佳，生产积极性一般，部分焦企库存有所累积，但整体库存压力不大，随着运力恢复以及宏观利好政策提振，中间投机贸易商询货增多且有拿货情况，焦企出货情况转好，焦炭供需结构向好运行。当前钢焦企业仍处于博弈状态，预计短期内焦炭延续弱稳运行。建议做多焦企利润，多焦炭空焦煤。焦炭指数日内参考2680-2770。焦煤 昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2350元/吨（+0），基差为549.5（-12）。受假期影响，焦钢企业厂内原料煤库存多下降至低位，对原料煤有一定补库需求，然近期多地钢厂对焦炭进行第三轮提降，同时个别企业对焦炭开启第一轮提涨，焦钢呈现博弈局面，后市走向暂不明朗，市场观望情绪增加，对原料采购节奏较缓，预计短期内弱稳运行。建议做多焦企利润，多焦炭空焦煤。焦煤指数日内参考1770-1820。油脂油料 国际方面，受美国豆油和国际原油期货大幅下挫拖累以及美联储加息影响，油脂日内大跌，1月份马来西亚的出口量环比下降，出口疲软对棕榈油价格利空。巴西中部和北部降雨持续令当地大豆收割进度偏慢或推迟2月后出港进度，需保持关注。国内油脂库存快速恢复，棕榈油库存压力较大，菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间，压制菜系板块。当前国内疫情全面放开，餐饮业需求逐步回升，关注节后油脂需求的恢复。区间参考豆油05合约8400-8800；棕榈05合约7500-7900；菜油05合约偏空思路对待，9600-9900。谷物饲料 巴西大豆主产区迎来降水，收获期推迟，但同时给种植进度较慢的地区带来较好生长条件。美豆远期承压。人民币小幅升值，美豆成本下调。受到港入库支撑，大豆库存上涨，目前全国主要油厂开机率上升至61.1%，供给逐步提高。下游需求清淡，成交量较上一日减少7.09万吨。油厂现货报价下调20-40元/吨。当前国产大豆消费复苏预期强烈，期价偏强震荡。春播大豆种植期将近，节后国产大豆或将迎来农户售粮潮，供大于求局面持续。豆粕支撑3830，3950压力较强。豆一支撑5450。生猪 生猪现货价格止跌企稳，市场有抗价情绪，但下游需求提振不明显。2月1日全国标准体重生猪平均价格为14.06元/公斤，较前日上涨0.08元/公斤。供应方面，当前大肥猪仍有部分压栏，而随着养殖企业陆续开工散户出栏，市场供应较为宽松，需求方面，节后市场将进入季节性淡季，短期利多因素不强，预计猪价震荡偏弱运行。区间参考14400-14700。白糖 印度糖协因秋季降雨超量下调产量。且新的出口许可最快需要 2 月中下旬根据生产情况批示，预计可供再出口糖源约 100 万吨左右，相比上年 1120 万吨出口量大幅减少。短期市场需求偏紧难改，外盘走势偏强，郑糖跟随。05多单持有，5863支撑。棉花 全球纺织运行逐渐向好，纺织市场运转效率提高。纱厂、下游库存消化，市场信心开始恢复。目前郑棉仓单价已与现货价接近，现货价格支撑期货上涨的力度在减弱。但1.6万是驱动产业上下游平稳健康运行的价格，或阶段市场的天花板价格。短线1.5万整数关口待确认，多单持有10日线做防守。原油 昨日美元指数反弹带动原油等大宗商品价格下跌，本周日欧盟开始对俄罗斯成品油禁运，成品油市场供给减少可能为原油价格提供一定支撑，但除此之外从基本面和宏观维度看短期内没有形成强趋势的驱动力。目前原油价格一直在12月中旬以来形成的区间内震荡运行，参与交易可考虑区间操作，并保持对市场观察。SC04合约520-570区间多空操作。燃料油 国际原油继续下跌，燃料油跟随，目前俄罗斯原油出口未见明显收缩，柴油供应是否紧张要看5日全面禁运实施后的情况（目前预期偏向于收紧），如果柴油供应减少，裂解上行，可能导致低硫油上涨，但考虑中国成品油出口增加会抵消部分供应紧张情况，且低硫油船燃需求弱，仍难有长期向上驱动。高硫基本面受俄罗斯供应影响较大，如果确实出现因制裁导致的俄油减少，那么高硫会有上行动力。单边继续跟随原油波动，空LU-FU价差头寸剩余持有观察。沥青 截止2月1日当周，隆众54家厂库库存93.8万吨，较两周前增加15%，70家社库库74.8万吨，较两周前增加14.4%，开工率22.6%，下降17%，节后首周仍然是供需双弱格局，虽然未来需求回升可能会强劲，但近期炼厂利润和沥青加工利润回升幅度大，可能带来开工快速回升，预计沥青偏震荡运行，后续主要观察炼厂开工回升情况。06合约短线3790-3995区间多空交易。聚烯烃 本周供应数据显示，国内聚乙烯生产厂家开工率较上周下降0.1%，国内聚丙烯产量较上周增加0.33万吨，供给趋势略有差异，但同比均低于去年同期。同期的库存数据显示，聚乙烯上中游库存累库，聚丙烯上中游库存去库。近几日丙烷价格回落，对聚丙烯造成的高成本压力减轻，聚丙烯价格回落幅度明显。节后下游尚未完全复工，需求端对价格支撑不足，短期聚烯烃短期依旧偏空。偏空，LLDPE 8270-8500，PP 8000-8250 区间操作。甲醇 本周内地产量数据公布，显示当周产量为152.25万吨，较上周下降0.885万吨。华东地区烯烃开工率较节前+2.94%，但全国范围内MTO综合开工率较上周-2.25%。传统下游开工回归，综合开工率较上周+2.71%。结合昨日公布的库存数据分析，内地供应缩量有限，库存压力不减，内地价格日内下调。港口价格略稳，原因依然在于库存低位以及港口烯烃下游采购较为稳定。日内期货价格下跌后，港口现货基差走强。内地运费部分走低，或对内地排库带来积极影响。2660-2800区间操作。

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