上次我们的研讨会讨论了电力系统结构调整中电力运营商的风险和机遇，根据国家能源研究会储能专委会/中关村储能产业技术联盟全球储能数据统计，截至2022年底，我国已投运的电力储能项目累计装机达5940万千瓦，同比增长37%。（1）发电侧，新能源弃电率和发电不稳定性、间歇性导致电力系统中储能、消纳的负担增加，对配置灵活，响应迅速的新型储能需求增加；同时随着发电侧配储改革持续推动，配储空间仍有提升空间。（2）电网侧，由于新能源发电的不稳定性，将导致电网输配容量、电频波动控制方面要求增加，更加需要新型储能参与电力市场辅助服务，通过新型储能的调峰调频功能维持电网稳定运行。（3）用户侧，新型储能建立需求响应机制，通过峰谷价差切入，进行削峰填谷；提供复合式能源服务，作为备用电源或对分布式能源增加就地消纳，满足用户的多层次需求。
本周我们将讨论特斯拉2022年Q4财报，特斯拉公司22Q4季度收入和净利润均创历史新高，季度实现：营收243.18亿美元，同比增长37%，环比增长13%；毛利率23.8%，环比下降1.3个百分点；经营利润39.01亿美元，同比增长49%，环比上升6%；现金及现金等价物增加10.78亿至221.85亿美元；GAAP净利润36.87亿美元，同比上升59%，环比增长12%；non-GAAP增长EPS为1.07美元，同比增长57%，环比增长13%；non-GAAP净利润为41.06亿美元，同比增长43%，环比增长12%；non-GAAP EPS为1.19美元，同比增长40%，环比增长13%。
（1）从销量上看， 22Q4销量44万辆创单季度新高，全年销量 131万辆。从单季度产量来看，22Q4实现产量 43.97万辆，同比增长44%，环比增长20%；交付量40.53万辆，同比增长31%，环比增加18%；环比增幅6.14 万辆主要系 22Q3上海工厂扩产后产能提升及柏林/得州工厂产能爬坡。Q4销量按车型拆分，Model 3/ Model Y 38.81万辆，Model S/Model X 1.71万；Q4销量按地域拆分，中国内销12.7万辆，欧洲9.8万辆，美国14万辆，其他地区4万辆，从在手订单上看，降价后需求良好，全球范围新增订单数量为同期产量的2倍：预计23年全年销量约为180万辆，长期年化增长率维持50%。
（2）从盈利能力上看，公司22Q4毛利率、净利率分别为 23.8%、15.2%，环比略有下降1.3个百分点/下降0.2个百分点，其中汽车业务毛利率环比下降至25.9%，主要原因是汽车业务受中国地区降价、原材料价格上涨、得州/柏林工厂及4680电池产能利用率不足，以及通胀加剧、利率增长等多因素影响，但规模效应下单车固定成本（折旧摊销）仍然环比减少12%，行政费用/研发费用率环比下降0.4个百分点，最终单车净利率15.2%，环比几乎持平。
（3）展望2023财年，预计毛利率仍超20%；今年3月新车型公布在即；Cybertruck将于2024年量产。制造创新持续降本，软件收入提升利润。公司认为，今年年初全球大幅降价不会对公司毛利带来过大的压力，预计全年的毛利率和单车ASP分别有望维持在20%和4.7万美元以上；公司在成本端通过制造的创新进行降本，在利润端通过软件收费的方式优化毛利。公司表示，FSD功能已经全面推送给北美约40万已经购买服务的用户，并且已经积累了超过1亿英里的非高速里程数据；预计未来将从此批存量客户中确认超过10亿美元的收入。在新车型方面，下一代车型将于3月1日的投资人大会上公布更多信息。另一款车型电动皮卡Cybertruck年内无法批量交付，大规模交付将于2024年开启，此车型将配备HW4.0系统。本周六我们将继续解读特斯拉长期投资价值，欢迎有兴趣的投资者拨冗参会!
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数据来源：彭博、第一上海，注：2023年01月19日至2023年01月26日波幅
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数据来源：彭博、第一上海，注：现价为2023年01月26日收市价
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