首席发声｜2019和2023

　　最近有一些客户问我，2023年是不是会和2019年情况类似呢？我简单复盘数据，给大伙汇报一下：

　　大盘从2022年调整的走势和2018年几乎一样：2018年大盘跌了25个点，而2022年大盘跌了28个点，跌幅几乎相似。从当时面对的内外客观条件来看，也颇为印证：

　　v2018年中美贸易摩擦、美联储加息周期（外因）；

　　v2018年国内去杠杆（内因）；

　　v2022年美联储加息、俄乌冲突（外因）；

　　v2022年疫情防控、房地产压制（内因）；

　　图1.来自通达信2014-2023

　　2018年美联储结束加息后，A股立马降息降准推出纾困基金入市，促成2019年科技与证券双飞的局面，而数字中国新基建变成了一个非常确定的主线。

　　今年的情况差不太多，我们似乎在等待美联储大幅加息--美联储加息幅度降低--美联储观望--美联储降息，至于那个环节扣动扳机，谁也不知道，但子弹总会出膛而不会卡弹，就像2019年1月一样。而如果回看11月到现在种种资产迹象：港股大涨40%、A股反弹15%、甚至去年4季度断崖的二手房市场也出现了极大反弹，貌似先知先觉者依然在用自己的钞票验证那句通胀下现金是垃圾，资产才是王道的至理名言。

　　图2.来自WIND

　　如果说2020的疫情是人类系统强行置入的巴格，那么3年后，补丁七七八八打好，回头再看，疫情对资本市场的影响有什么？我认为有两点：

　　1.拉爆了消费（白酒）的估值；

　　2.强化了新能源的预期，反向确定传统能源的价值；

　　图3.来自WIND2019-2023估值对比图

　　从上图清楚看到，目前我们和2019年对比，白酒、汽车（新能源）估值较高，其余资产均有不同幅度的低估，有些主流板块价值甚至大幅低于2019年，比如以证券和通信、软件为双驱的新基建板块。经济周期性决定了一个真理：好资产高了就是“坏”，“坏”资产低了也可能变成好。

　　所以站在2023这个貌似和2019非常镜像的年份，可以思考一个问题，2019年的整体策略是不是可以重新拾起来了，总结一下：

　　v偏高资产：白酒、汽车（新能源）、中药（持股或减仓）；

　　v偏低资产：煤炭、铜金、证券、保险、通信、软件服务（持股或低吸）；

　　v持平资产：基建、家电、银行；（持股）

　　【刘 鹏】

　　国信证券股份有限公司北京分公司首席投资顾问。具有11年股票、基金、股指期货等金融工具投资经验。以趋势分析为主要投资风格，擅长为高净值客户的财富管理提供专业化的咨询服务，服务签约客户资产5.2亿。2018年荣获国信证券优秀专业投顾称号，受聘国信证券“2019年投顾联盟”首席投资顾问。

　　证券投资咨询执业资格证书编号：S0980611010013

　　【荣誉盘点】

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