海通宏观 | 去年外需贡献多大？——2022 年 12 月外贸数据点评

　　梁中华

　　海通宏观首席分析师

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　　投资要点

　　去年外需贡献多大？自 2020 年疫情影响以来的几年，出口表现一直较为强劲，成为经济增长的主要贡献。例如，2020 年、2021 年净出口对实际经济增长的贡献率高达 25.5%和 20.1%。我们根据投入产出表测算，预计2022 年全年“净出口”对实际经济增长的拉动或仍有约 1 个百分点，对实际经济增长的贡献率或在 30%以上。

　　往前看，我国出口仍有下行压力。一方面，海外需求将继续降温；另一方面，我国出口份额或难再提升。而且，价格贡献或将继续走弱。

　　根据海关总署统计，美元计价下，2022年12月我国出口总额同比为-9.9%（上一月为-8.9%）；进口总额同比为-7.5%（上一月为-10.6%）。12月贸易顺差扩大为780.1亿美元。

　　去年外需贡献多大？自2020年疫情影响以来的几年，出口表现一直较为强劲，成为经济增长的主要贡献。例如，2020年、2021年净出口分别拉动实际经济增长0.56个百分点和1.69个百分点，对实际经济增长的贡献率高达25.5%和20.1%。而截至2022年3季度，净出口对实际经济增长的拉动依然高达0.96个百分点，贡献率上升至32%。

　　进一步来看，出口自2022年7月开始大幅放缓，尤其是从10月开始，连续3个月处于负区间；不过，进口同样连续3个月落入负区间。按美元计价，2022年出口同比增长7.0%，进口同比增长1.0%。此外，我国疫情防控在去年年底有所调整，我们预计去年4季度或是短期经济的底，全年实际经济增速或不足3%。

　　在此基础上，我们根据投入产出表测算，预计2022年全年“净出口”对实际经济增长的拉动或仍有约1个百分点，对实际经济增长的贡献率或在30%以上。

　　具体来看，出口跌幅扩大，仍与外需降温有关。美元计价下，2022年12月我国出口金额同比增速下降至-9.9%，较上一月继续回落1个百分点。这仍然与全球需求持续走弱有关。例如，12月摩根大通全球综合PMI指数为48.2，连续5个月居于枯荣线以下，欧美等主要经济体PMI指数也持续数月居于枯荣线以下。

　　同时，也与价格贡献继续走弱有关。自2021年下半年以来，出口价格对出口金额增长的贡献一直较大。从12月公布的主要商品量价数据来看，多数商品价格增速陆续转负。根据海外总署公布的量价数据显示，截至去年11月，出口商品数量增速已经连续4个月为负，且跌幅在扩大。

　　此外，短期疫情也有较大干扰。我国在去年年底大幅优化防疫政策，短期疫情的持续扩散对整体经济产生了一定干扰。

　　进口跌幅收窄。美元计价下，2022年12月我国进口总额同比跌幅收窄至-7.5%，较上一月上升约3个百分点。这很大程度上与2021年同期基数相对较低有关。从实际情况来看，在疫情干扰下，内需仍然疲弱。例如，PMI进口订单指数已经连续19个月位于枯荣线以下，去年12月更是下行至43.7%，为2022年4月以来新低。

　　此外，进口价格仍有贡献，如果剔除价格因素，进口表现或更弱。例如，截至11月，进口数量增速持续为负，已经连续10个月为负。

　　往前看，我国出口仍有下行压力。一方面，海外需求将继续降温，考虑到海外核心矛盾仍是通胀，将持续收紧货币政策，进一步压制需求；另一方面，在海外供给逐步恢复的情况下，我国出口份额或难再提升。而且，全球大宗商品价格和航运价格仍在逐步回落，出口价格的贡献也将持续走弱。