本周市场回顾

　　这是金融市场又一个活跃的一周，投资者越来越希望2023年不会像人们担心的那样糟糕。

　　从某种意义上说，本周从前一个星期五的就业报告开始，因为正是这一点使热情得以建立。劳动力市场一直是乐观情绪的主要障碍，因为除非劳动力市场有迹象表明疲软正在加剧，工资降温，否则美联储永远不会迅速转向。我们现在开始看到这一点。

　　两年半来首次月度通胀下降以及整体和核心数据进一步大幅下降，加剧了这种乐观情绪。虽然达到2%的最后一个障碍可能是最具挑战性的，但毫无疑问，我们正朝着正确的方向前进，根深蒂固的通胀威胁已经大大消退。

　　现在，美国企业可能情况糟糕，因为对通胀的热情尚未与经济前景相匹配。我们还没有看到大规模裁员，但一些公司，从科技领域开始，但进一步蔓延，已经警告说，未来几个月将有大量裁员。第四季度财报季可能会让投资者重回正轨。今年的开始非常棒，但其余时间仍然非常具有挑战性。

　　更黯淡的中国贸易数据

　　这在中国的贸易数据中非常明显，就像最近几个月其他主要贸易国的数据一样。进口和出口再次下滑，尽管程度略低于预期。进口下降反映了Covid的调整，这可能会对需求和当地经济造成压力。出口是一个全球性问题，对美国和欧盟的出口下滑幅度最大，反映了充满挑战的经济环境。这种情况在短期内可能不会改善，但在今年下半年会有希望。

　　英国能避免经济衰退吗？

　　乐观主义者可能会将最近的一些数据作为经济存在某种弹性的迹象，但我不相信。以英国为例。毕竟，它可能没有陷入技术性衰退，世界杯前后的支出在11月的表现更好，在10月份增长0.5%之后实现了0.1%的增长。除了12月可能会因此变得更糟，或者其中一些收益可能会被修正之外，这些数字并没有改变生活成本危机的现实，如果准确的话，它更有可能反映支出模式的转变，而不是更愿意的消费者。经济衰退可能会推迟，但经济仍处于巨大压力之下。

　　紧固周期的结束

　　韩国央行可能是首批结束紧缩周期的央行之一，此前将基准利率上调了25个基点，然后取消了进一步加息的提法。取而代之的是承诺根据包括传入数据在内的多种因素判断利率是否需要加息。我认为大多数其他人也不会落后，在大多数情况下，结束将在第一季度的某个时候到来。那时我们要面对的只是紧缩的经济后果。

　　日本央行面临放弃YCC的压力

　　然后是那里的异常情况。我不是在谈论我不能认真对待的CBRT，目前这说明了一些事情。日本央行在 12 月将收益率曲线控制缓冲扩大到 0% 左右，震惊了市场，此后一直在付出代价。隔夜另一次计划外的债券购买发生在10年期JGB突破0.5%的背景下，因为投资者认为YCC工具正在逐步淘汰，并将在不久后被完全放弃，从而为日本债务保释。这使得下周的会议更加有趣。

　　经济乐观情绪会被破坏吗？

　　油价周五再次上涨，受到利率重新乐观情绪的提振。事实仍然是，至少今年上半年对全球经济来说将是巨大的挑战，但较低的终端利率甚至今年晚些时候的降息将缓解打击，并可能超过目前的预期。随着中国的复苏，这将对原油需求产生很大影响，并可能保持价格的良好支撑。

　　当然，它现在必须应对华尔街在未来几周内必须抛出的东西。这可能包括疲软的收益，黯淡的预测和潜在的失业公告。如果这成为现实，也许我们都会感到不那么有希望，这可能会在最近的飙升之后对石油造成一点压力。

　　创纪录高点在望？

　　黄金延续了今年的强劲开局，周五再次小幅上涨，在此过程中突破1，900美元。它现在正好处于近年来至关重要的 1880-1920 美元区间中间。这可能会使它在未来几个交易日遇到强大的阻力，尽管势头只是在改善。这将给黄金多头带来安慰，如果它保持足够长的时间突破该区间的上限，这可能是一个非常积极的信号。突然之间，2000美元，甚至是创纪录的高点，可能就在眼前。