海通有色金属 | 特斯拉调价利好碳酸锂需求，央行增持黄金强化支撑

　　投资要点

　　能源金属：特斯拉官方公众号发布调价利好碳酸锂需求，企业盈利维持高位。锂：特斯拉 1 月 6 日官宣，旗下 Model 3 后轮驱动版价格调整至 22.99 万元起，我们认为这有助于刺激新能源车消费，带动碳酸锂需求向好，助推碳酸锂价格企稳上涨。天华超净公告 22 年业绩预告，公司预计全年归母净利 64.0-68.0 亿元，同增 603%-647%。锂行业企业盈利能力亮眼，可重点关注资源端可控的企业。

　　镍：下游需求向好，镍价有望维持高位。上周上期所镍价收盘价为 21.02 万元/吨，较前一周下滑 9.4%。随着疫情防控政策持续优化，下游消费需求预期向好，在新能源车渗透率持续提升和动力电池高镍化趋势明确的背景下，镍价中枢有望维持高位。

　　工业金属：电解铜月度供应环比下降，贵州电解铝厂迎来新的减负要求，利好铜铝价格。铜：据 SMM 数据，12 月 SMM 中国电解铜产量为 87 万吨，环比下降 3.3%，同比持平；1-12 月累计产量为 1028.21 万吨，同比增加 3.07%，增量为 30.62 万吨。我们认为，电解铜月度供应环比下降，或加剧库存紧张，利好铜价上涨。

　　铝：贵州地区限电再度扩大，当地电解铝厂迎来第三轮压减负荷要求，根据 SMM数据显示，三轮压减负荷针对电解铝限电总规模达 94 万吨左右。11 月底贵州省内电解铝运行产能约为 135 万吨左右，电力紧张给企业新增产能投产带来较大的压力，后续新增产能投产或延后。我们认为电解铝供应持续收缩，地产等下游需求有望在 2023 年复苏。

　　贵金属：美国时薪增速放缓叠加非制造业动能减弱，贵金属板块宏观面边际向好。美国 12 月新增非农就业人口仍高于预期，失业率较 11 月也有所下降，表明美国当前劳动力市场或仍有韧性，但时薪增速放缓说明“工资-物价”的螺旋结构出现边际缓解，有利于美国通胀数据加速下行。此外，美国较有韧性的非制造业也出现动能减弱现象，ISM 的非制造业指数跌至荣枯线 50 以下，陷入萎缩区间，美国距离实质性衰退或计日可待。此外 1 月 7 日，中国人民银行官网发布最新数据显示，2022 年 12 月，我国增持黄金 97 万盎司，我们认为这有利于支撑黄金价格。

　　我们认为，金价有望在 23 年迎来投资价值和避险价值的双击。美联储加息已进入到后半段，美国 10 年期国债实际利率已出现下行趋势；此外，美国 PMI 指数及其新订单分项逐月下滑，经济动能出现减弱，若美国在 23 年出现衰退，黄金的避险价值也有望得到提升。

　　稀土和金属新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。根据 Wind，上周氧化镨钕价格收于 71.90 万元/吨，较前一周上涨 1.13%；随着疫情防控政策优化，我们认为下游需求有望复苏，稀土价格有望上涨。

　　风险提示。经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险。