早评精要 | 2023.01.11

　　早评精要

　　股指 三大指数昨日全天走势分化，沪指全天弱势震荡收跌0.21%。创业板指午后走高，收涨1.38%，突破9月中旬以来的底部区间，创出3个多月的新高。市场成交连续2天缩量，今日成交不足7500亿元。12月新增社融1.3万亿元，同比少增1.1万亿元，低于预期的1.6万亿元，社融存量同比增速9.6%。随着临近春节长假，假期效应逐渐显现，交易热情下降，成交缩量。市场连续回升后也可能有震荡夯实的需求，在操作上勿大幅追涨。交易上以低吸为主。铜 高盛将2023年欧元区经济增长预期从之前的-0.1%调高至增长0.6%。人行，银保监会召开主要银行信贷工作座谈会要求信贷投放适度靠前发力。中欧经济边际回升主导宏观情绪，美元低位震荡，技术破位对商品利多。现货受宏观逻辑推动继续大涨，但昨天沪铜价格结构大幅弱化，技术上铜价短时间内大涨接近压力区，随时可能回调。 低位多头逢高换手，等回调买入。今日67500-66600。铝 12月新增社融略低于市场预期，但新增人民币贷款同比增速回暖，企业中长期贷款增加，海外亦边际回暖。宏观压力减弱，但仍需警惕短期内衰退情绪反复。铝价升至万八以上，现货出现买涨补货，交投有所好转。中期看，铝供应干扰再起，3月有望开启旺季消费预期不变，价格不宜悲观。 明日17800-18300元/吨。锌 宏观边际回暖，基本面维持年底供需双弱，中期来看，海外供应难有显著改善，国内供应增长比较确定，同时消费端也存在较强的改善预期。继续建议年前逢低少量备货为主。明日23500-24000元/吨。镍 利润不佳且库存延续累库，钢厂1月检修居多排产大幅缩减，减产后的库存变动须及时关注，临近春节市场上下游放假厂商居多，成交相对偏弱。春节后市场预期向好与短期需求偏弱矛盾延续，成本支撑下钢厂继续挺价。短期行情以震荡为主。沪镍2302日内参考199000-213000。不锈钢 不锈钢市场放假厂商逐渐增多，市场需求释放较弱，成交相对偏弱。利润不佳且累库压力下，钢厂1月排产大幅下滑，需关注减产后库存变动状况；春节后市场预期向好且成本支撑坚挺，钢厂继续挺价。短期行情以震荡为主。不锈钢2302日内参考16200-17300。工业硅 现货市场工业硅价格昨日再度下行，目前通氧553和不通氧553硅的价差已经缩小至极低水平。据百川数据显示，不通氧553#市场成交参考均价17500元/吨，通氧553#市场成交参考均价已达17650元/吨，需求端萎靡情况延续，但目前现货市场553#硅已跌至平均生产成本，价格下行空间有限。昨日期货市场也跟随现货市场走势继续下行，预计短期整体市场依然偏空运行，但空间有限。 短线谨慎做空，今日Si2308合约17300-17800。贵金属 金银 消息面相对平静，市场等待周四晚间公布的美国12月份CPI数据。预计CPI下行是趋势，关键在于下行幅度是否超预期，这将影响短线反弹的持续性。沪金主力合约背靠411多头思路，跌破离场，沪银以5180为界进行短线多空操作。焦炭 昨日焦炭现货市场偏弱运行，日照港准一级冶金焦出库价2650元/吨（-30），基差为-76.5（-30）。钢厂亏损依然严重，且终端需求尚无改善，钢厂开工意愿依然低迷，铁水产量低位下挫。钢厂盈利率19.91%（+0），247家钢铁企业高炉产能利用率74.64%（-0.57），高炉开工率81.93%（-0.66），日均铁水产量220.72万吨（-1.79）。冬储进入尾声，钢厂采购放缓，焦炭基本面偏弱。预计震荡运行，短期建议区间内轻仓逢高空，焦炭指数日内参考2680-2760。焦煤 昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2560元/吨（+0），基差为717（+14.5）。一轮提降后，焦企利润由正转负，焦炭产量企稳运行。全样本独立焦化厂库存总量为1185万吨，可用天数为13.4天，对应焦煤日耗为88.43万吨（+1.26）；247家钢厂库存为886.2万吨，可用天数为14.3天，折算日耗为61.97万吨（-0.16）。焦企利润由正转负，焦企生产积极行减弱，叠加钢厂采购放缓，焦煤基本面偏弱。预计震荡运行，短期建议区间内轻仓逢高空，焦煤指数日内参考1815-1860。油脂油料 国际方面，昨日MPOB月度报告公布，产量库存下跌，出口低于预期，报告整体表现偏空。内盘油脂延续回调，节日需求恢复缓慢且低于预期，随着到港增加进口菜籽及棕榈油库存持续回升，油厂开机率维持高位，贸易商采购节奏放缓、市场成交低迷，震荡偏弱运行。区间参考豆油05合约8500-8800；棕榈05合约7800-8100；菜油05合约10100-10400。谷物饲料 1月拉尼娜现象逐步消退，南美大豆主要种植区将迎来降水，美豆承压下行。1月大豆到港预计超700万吨，油厂开机率保持高位。下游饲料需求迎来季节性减少，较上一交易日持续减少5.15万吨，油厂库存持续累积。远月买船不足，当前高基差仍支撑粕价，盘面震荡偏强。春节前豆制品需求依然疲软，贸易商以销定购。盘面预计偏弱震荡。豆粕支撑3780，压力3930。豆一5120，5300区间弱势震荡。生猪 现货价格继续弱势下行，1月9日标准体重生猪平均价格为15.11元/公斤，较前日猪价下跌0.45元/公斤，跌幅为2.89%。供应端来看，市场毛猪供应充足，猪价击穿养殖成本线，是压制价格下滑的主要驱动，今年春节较早，屠宰端提前放假，市场在情绪支配下容易形成挤兑出栏的局面。需求端来看，春节来临对于需求有所提振，屠企开工率上升，但疫情使得餐饮消费疲软，持续观察需求恢复情况。 区间参考15200-15600。白糖 目前阶段国际市场上，糖价重要影响因素尚不清晰，缺乏指引。国内多糖源供应充裕。四季度食糖进口量依然居高不下。食品厂的春节产品订单受疫情影响下滑由此带来食糖采购需求下降。阶段为给糖价带来些许压力，但市场对未来消费恢复预期使得盘面强于现货市场。行情受短期逻辑驱动。技术分析有效性强。压力5662，支撑5600、5578。棉花 全球北半球新棉持续上市，加工进度加快，需求依旧呈现疲态特征，等待新年度消费和种植的指引。中国临近年关，中下游逐渐停工，市场依旧对春季消费恢复看好预期。郑棉震荡向上，压力14680，支撑14320。能化 燃料油 燃料油盘面价格跟随原油下跌，但高硫油基本面变化不大，保持供应宽松格局，有俄罗斯供应减少预期。低硫油取暖季需求平平，且新加坡或有欧洲套利船增加供应，供需边际转弱，价差反弹可能转为震荡，单边继续跟随原油波动。空LU-FU价差头寸剩余持有观察。沥青 沥青开工连续下降7周，下游停工与炼厂部分关停下出货量下降，本周厂库下降，社库上升的情况持续，整体库存微降，厂库向社库转移，冬储基本结束，沥青延续供紧需弱格局，成本端走弱，短期延续调整节奏。3400-3900，主力合约短空持有。聚烯烃 据隆众资讯数据显示，上周国内聚乙烯产量增加，聚丙烯产量下降。聚丙烯上中游库存上升，港口库存下降。聚乙烯企业库存上升，社会库存下降。聚丙烯下游开工继续下降。国内库存状态有所累积，需求下降，对价格形成压力。短期区间震荡观点不变，风险在于节前下游开工的持续下降带来的利空可能造成价格突破下边缘，操作上区间下边缘附近分批次多单入场。LLDPE05 7900-8200；PP05 7600-7900。甲醇 据隆众资讯数据显示，上周国内甲醇供应小幅下降，内地库存下降，订单小幅增加，内地供需状态环比好转，但运费上升较大。港口累库较为明显。价格回落后震荡，基差变动幅度不大。蒙煤进口预期下煤炭价格下降，对甲醇带来一定拖累。节前下游部分厂家放假，开工有所下滑，烯烃开工率则小幅抬升。昨日现货持稳，期货反弹，短期上下空间均有限，节前如价格回到2500附近则有购买价值，否则观望。05合约2500附近寻找买入机会。

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