黄金专题 | 各国持有美债与黄金情况对比

　　以下文章来源于华泰期货研究院，作者新能源&有色组

　　报告摘要

　　2022年间，欧洲以及亚洲地区国家对于美债的减持达到近十年来的高峰。截至2022年10月，欧洲地区共计减持美债1,263.4亿美元，亚洲地区减持幅度更是高达5,213.8亿美元。同时，观察外国投资者与美联储自身持有美债的比值可以发现，目前该比值仅为1.28倍左右，而即使在2008年次贷危机美联储数轮量化宽松释放流动性后，该比值仍保持在至少3倍以上的水平。尽管2022年美联储启动加息，这样的情况仍未出现明显改变。

　　另一方面，全球央行累计购金在2022年Q3创出新高（399吨）。而根据世界黄金协会报告显示，2022年10月（当前数据滞后两个月），全球央行的总黄金储备净增加31吨。根据这一初步数据比对，当前全球央行黄金储备已提升至1974年11月（36,782吨）以来的最高水平。中国央行也在2022年11月增加黄金储备约29.2吨，这是自2019年9月以来的首次增长，而从过往经验来看，中国央行对于黄金的增持通常具有一定的持续性，并且对于黄金价格而言，是一个较为有效的前瞻指引。

　　综上所述，目前从资产配置角度而言，黄金正在被越来越多的机构乃至各国央行关注，并且已经采取了一定的行动。若这样的态势延续，则对于黄金价格的走势而言，将会是更为有利的因素。

　　■策略

　　黄金：逢低买入

　　■风险

　　美元以及美债收益率持续走高

　　全球央行增持黄金态势无法延续

　　1各国对于金条与金币购买量自2022Q3起显著上升

　　2022年内，由于美联储采取的加息动作，使得黄金价格在多数时间内受到利率抬升所造成的压制而呈现震荡偏弱格局。但随着美国方面通胀数据的逐步回落，市场对于美联储持续大幅加息的预期同样开始走低，叠加俄乌战争目前并无明显的缓和迹象。因此市场出于投资组合中对抗尾部的考虑，对于黄金资产的配置愈发重视。

　　根据世界黄金协会数据显示，2022Q3全球对于金条以及金币的购买达到351.1吨，环比Q2增长40.59%，同比去年增长36%。前三季度累计购买量达到881.8吨，较去年同期上涨3%。这也在很大程度上显示市场逐步开始将注意力转向更具保值及避险属性的黄金品种。

　　22022年欧亚地区减持美债数量达近10年高峰

　　在金条与金币的需求明显增长之际，2022年内欧洲以及亚洲地区国家对于美债的减持却达到了近十年来的高峰。

　　截至2022年10月，欧洲地区共计减持美债1,263.4亿美元，亚洲地区减持幅度更是高达5,213.8亿美元。同时，观察外国投资者与美联储自身持有美债的比值可以发现，自2020年美联储为应对新冠疫情大幅释放流动性后，上述比值便持续呈现走低。这也在一定程度上显示出目前全球投资者对于美债持有的青睐度正在下降，目前该比值仅为1.28倍左右，而即使在2008年次贷危机美联储数轮量化宽松释放流动性后，该比值仍保持在至少3倍以上的水平。尽管2022年美联储启动加息，这样的情况仍未出现明显改变。

　　从具体国家情况来看，就减持幅度最大的亚洲地区而言，中国（含香港与台湾地区）共计减持美债达2,339.5亿美元，而目前已经超越中国成为美债最大持有者的日本，在2022年间同样减持美债达2,258亿美元。此外，韩国、泰国、新加坡以及越南等国对于美债的减持分别为314.6亿美元、181.1亿美元、175.9亿美元以及68.2亿美元。

　　在欧洲方面，瑞士对于美债减持最为明显，达到254.7亿美元。此外，英国、法国、意大利、荷兰乃至乌克兰等国均在不同程度减持美债，同样为10年来最大幅度。

　　3各国央行积极增持黄金储备

　　根据中国人民银行所公布的官方黄金储备数据显示，2022年11月黄金储备出现了自2019年9月以来的首次增长，增量达到103万盎司（约32.04吨），目前官方黄金储量为6,367万盎司（约1,980.36吨）。12月继续增持97万盎司（约30.17吨）至6,464万盎司（约2,010.53吨）。

　　从过往经验来看，中国央行对于黄金的增持通常具有一定的持续性，在最近的20年内，中国央行有过三次相对集中的增持黄金储备的阶段，分别为2009年的3月、2015年的6至2016年8月以及2018年末至2019年9月。并且可以发现，每当中国央行增加黄金储备后，金价均呈现出了较为明显的涨幅。因此当下，需要持续关注央行黄金储备的变化情况，这同样是一个具有较强前瞻性的指标。

　　此外，除去中国央行，全球央行累计购金在2022年Q3同样创出新高（399吨）。根据世界黄金协会报告显示，2022年10月，全球央行的总黄金储备净增加31吨至34,797.60吨，11月该数据为34,797.20吨。根据这一初步数据比对，全球央行黄金储备已提升至1974年11月（36,782吨）以来的最高水平。

　　综上所述，目前从资产配置的角度而言，黄金正在被越来越多的机构乃至各国央行关注。并且已经采取了一定的行动。若这样的态势延续，则对于黄金价格的走势而言，将会是更为有利的因素。

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