美联储官员讲话解读：今年不会降息，峰值利率至少是5%

　　上周美联储多位官员发表了讲话，他们的讲话几乎全部是在强化央行的鹰派立场，令人印象深刻的是，卡什卡里认为峰值利率应该达到5.40%。

　　在备受关注劳工统计局公布的就业形势报告公布后，有3位官员发表了讲话，基调转向偏中性，暗示加息幅度可能进步一步降档至25个基点。

　　截至发稿时，与美联储会议日期挂钩的掉期合约报价显示，投资者现在预计美联储本轮加息的峰值利率将低于5.00%，而在BLS非农报告公布之前是5.06%。预计2月将加息33个基点，预计年底前美联储将会降息。

　　亚特兰大联储主席博斯蒂克：他预计美联储将2024年之前将政策利率维持在峰值水平 ，对2月加息25个基点或50个基点持开放态度。

　　他在接受CNBC时说：“通货膨胀率太高，美联储将尽一切努力降低通货膨胀率。在政策利率方面还有很多工作要做。需要目标利率在5.00%以上，但不能高出太多，我倾向于升至5.00%至5.25%。预计美联储将在较长一段时间内将政策利率维持在峰值，预计在2024年之前都会维持在这个水平。但经济的演变将是美联储决策的决定性因素。”

　　对于最新的BLS非农报告及其对下次会议加息幅度的影响，他说：“今天，我会对50个基点或25个基点都感到满意，如果我开始看到劳动力市场和开始放松的迹象，那么我可能会更倾向于25个基点。”

　　对于通胀前景，他说：“美国的通货膨胀可能已经达到峰值，这表明情况正朝着积极的方向发展。预计到年底通货膨胀率可能在3%左右，标志着政策是有效的。”

　　对于劳动力市场前景，他说：“现在一些公司仍然很难找到工人，但相对容易了。商业领袖们认为劳动力市场正在放缓。我们也预计就业市场将放缓，年底失业率将在4%左右，就业岗位不会出现重大减少。”

　　对于经济前景，他说：“房地产和其他利率敏感部门已经出现显着放缓。预计2023年美国国内生产总值（GDP）增速为1%，相当缓慢。美国有很大的动力来吸收美联储的政策，避免经济大幅收缩。”

　　博斯蒂克还在上周四表示，通胀太高了，仍然是美国经济最大的阻力。他说：“我很欣赏最近的报告，其中包括价格压力放缓的迹象，但仍有很多工作要做。美国的通胀率太高了，美联储致力于利用其工具压低通胀。我相信世界各地其他央行都同意我的观点。”

　　堪萨斯联储主席乔治：官员们在确定政策方面面临艰难的权衡。

　　她在一次活动中说：“随着通胀和就业之间的权衡变得更加明显，政策制定者无疑将面临更复杂的选择和艰难的沟通。一旦公众和市场开始评估美联储在其政策决策中如何权衡通胀与疲软的劳动力市场，政策路径的不确定性可能会上升。”

　　对于工资增长的影响，她说：“如果增长的工资被用来增加支出，而不是家庭储蓄，可能需要央行进一步加息。”

　　对于经济前景，她说：“我不是在预测经济衰退，但我非常现实地认为，当你看到低于趋势的增长 - - 以及我们的工具将按需发挥作用，将压低增长率 - - 不会留下很多增长率。这并非我的预测，但我确实明白，降低需求会产生这种可能性。总体而言，如果美国经济增长明显放缓，全球前景并没有给美国经济带来太大缓冲。”

　　她在周四接受CNBC采访时表示，利率应该在2024年之前应保持高位，以遏制通胀。她说：“我已经将我的峰值利率预测提高到5.00%以上。我认为需要在这个水平停留一段时间，直到我们得到信号，表明通胀确实令人信服地开始回落到我们2%的目标。对我来说2024年之前都应该维持在这个水平。”

　　对于美联储的关注点，她说：“我们真正认为通胀的持续性的来源似乎服务部门而非房地产部门。所以，我认为这将是我关注通胀真正的线索的部分，看看我们的政策是否在这个部分发挥了作用。”

　　此前，里士满联储主席巴尔金表示，央行必须继续压低通胀，但可以稍微不那么激进。他在一次活动中说：“我们仍有工作要做。通胀率太高了，我们需要坚持下去，直到它可持续地回到我们2%的目标。我们预测今年将进一步加息。”

　　但是，他补充说：“不过，现在可以更慎重地采取行动。”

　　而美联储理事库克在稍早前表示，尽管最近出现了一些令人鼓舞的迹象，但通货膨胀率仍然过高，因此令人极为关切。

　　她在一次活动中说：“最近出现了令人鼓舞的迹象，包括数据表明工人薪酬的增长开始放缓，市场租金数据显示住房通胀将放缓，供应链改善，通胀预期仍被锚定。但是，通胀过高，令人非常担忧。美联储必须确保价格压力不会产生持久影响，需要研究和了解经济的变化、持续的供应中断以及其他问题可能会如何影响未来的通胀。”

　　上周四晚上，圣路易斯联储主席布拉德表示，利率越来越接近他希望看到的，足以抑制通胀的水平。

　　他在一次活动中说：“央行的政策利率尚未处于可能被认为足够限制性的水平，但正在越来越近靠近这个水平，我认为委员会应该尽快推动利率达到这个水平，我赞成提前加息的方法。但是，我们不会忽视数据的发展，比如，数据将决定下次会议加息25个基点或50个基点。需要更长时间维持高利率，以对价格持续施加下行压力。”

　　他展示了一个图表，显示美联储官员预计今年年底政策利率为5.10%。与12月公布的点阵图一致。可能是暗示这就是足够限制性的，本轮加息的终端利率水平。

　　对于通胀前景，他说：“乐观迹象表明，今年物价涨幅可能进一步放缓。央行的行动有助于将同行降至与美联储2%目标一致的水平。随着经济正常化，我认为今年通胀率将降至较低的水平。我们充分了解住房成本对通胀指标的滞后性影响。”

　　对于劳动力前景，他说：“2023年就业市场将保持弹性，就业市场仍然相当强劲。预计实际工资增长将低于通胀。”

　　对于一些经济学家上调美联储通胀目标的提法，他说：“这种想法很糟糕。”

　　布拉德特别指出，美国广义货币供应量（M2）急剧下降有助于抑制通胀。他说：“M2在疫情期间爆炸式增长，并正确预测我们将陷入通货膨胀，现在如果你看同一张图表，M2增长已经急剧下降。这对抑制通胀来说是个好兆头，且在最近，它实际上变成了负增长。”

　　M2在疫情期间膨胀了40%以上，因为央行向金融市场注入了大量流动性。M2在2022年3月达到21.7万亿美元的峰值，此后在11月下降到21.4万亿美元。如果下降趋势继续下去，将录得史上首次年度下跌。

　　关于缩减资产负债表（QT），他说：“到目前为止，QT的效果很好。但不清除QT在紧缩方面造成了多少影响。在重新评估QT之前，可能还需要让QT操作继续运行6到12个月。”

　　布拉德被经济学家和华尔街认为是最有影响力的地方联储主席，在这一轮货币紧缩中，他最早提出通胀是现实的风险，当时央行所有人都说通胀是“暂时的”；通胀起飞之出，他最早提出要大幅加息以先发制人；在加息过程中，他最早提出提前加息，以平息通胀预期起飞的风险。

　　上周三，明尼阿波利斯联储主席卡什卡里表示，即使美国的通胀显示出逆转的迹象，美联储在2023年至少还要加息1个百分点。

　　他在发布于的一篇文章中写道：“至少在接下来的几次会议上继续加息是合适的，直到我们相信通胀已经见顶。让利率暂停在5.40%，但无论终点在哪里，我们都不会立即知道它是否足够高，可以在合理的时间内将通胀率降至2%。在我看来，任何进展缓慢的迹象都会使通胀长期居高不下，从而确保政策利率可能要高得多。”

　　卡什卡里今年是美国联邦公开市场委员会（FOMC）的票委，在疫情之前是公认的最鸽派官员，2022年他成为最鹰派的官员之一。