上次周末研讨会我们讨论了电子烟行业变化的新格局。《电子烟管理办法》对电子烟的口味限制与消费税落地，国内电子烟监管风险释放。国家烟草专卖局发布的《电子烟管理办法》明确 2022年10月1日后禁止销售除烟草口味外的调味电子烟和可自行添加雾化物的电子烟，行业内的生产、批发、零售商需取得烟草专卖牌照规范，并在电子烟交易平台统筹管理，电子烟视同卷烟管理。财政部、海关总署、税务总局三部门联合发布关于对电子烟征收消费税的公告，规定电子烟实行从价定率的办法计算纳税，生产（进口）环节的税率为36%，批发环节的税率为11%。
本周我们将讨论电动车整车和供应链。2022年1月-10月海外电动车与国产电动汽车的销量和产量均仅占比为11%，而电动汽车日韩德美强势车企出口占总销量比重均超过50%；可见，中国电动车企出海天花板较高，国产车出海增长确定性较强。预计2025年国产车海外销量占总产量比重有望提升至20%；2022-2025年海外销量分别为 295/379/461/550万辆，对应3年复合年增长率约23%。其中，新能源车2022-2025年海外销量分别为 60/100/150/210万辆，3年复合年增长率约为52%。
（1）整车：电动汽车自主品牌崛起，加速出海打开增长空间。自主品牌的产品竞争力较强，如：比亚迪的DM-i超级混动技术、奇瑞的DP-i智能混动架构、吉利的CMA架构都为其各自的产品赋能，同时自主品牌也在积极进行出海，开辟广阔的国际市场。自主品牌除了在混动领域持续推出性价比优异的产品外，在海外的布局也正在加速。比亚迪在泰国车博会上展示唐 EV、汉EV、秦 PLUS DM-i、宋 PLUS DM-i、海豚和海豹六款车型，在巴西推出宋 PLUS DM-i和元PLUS，与毛里求斯、摩洛哥、墨西哥的经销商达成合作。吉利则是在技术层面进行出海，与雷诺韩国签订协议，使用吉利的CMA 模块化架构来向韩国市场推出全新混动车型。通过向海外输出产品及技术，自主品牌有望在海外打造业绩增长的新空间。
（2）轻量化：节能减排，提升续航，趋势明确。铝合金是目前经济性较好的轻量化材料，随着单车用铝量的提升，预计2030年车用铝合金材料市场空间有望超3000亿元。主流轻量化材料为高强度钢、铝合金、镁合金以及复合材料，国内车企市场全铝车身仍有较大发展空间。高强度钢具有强度高、塑性好、韧性好以及成本低的特点，被广泛应用于客车的车身结构中，但相对于其他轻量化材料存在着减重效果不明显的缺点。铝合金材料同时具备低密度和高强度的特点，使其成为目前最具发展优势的轻质合金材料，主要应用于汽车缸盖、缸体等部件。在燃油车中，凯迪拉克CT6、捷豹XFL、奔驰GLC先后使用铝作为车身的主要材料；在新能源车中，Model Y、蔚来ES6、奇瑞eQ等车型采用了全铝车身来实现车身的轻量化。预计未来车企在铝合金材料的使用将快速拓展。
（3）热管理：技术升级有望驱动“量价齐升”。传统燃油车单车价值量在2155元左右，而新能源汽车热管理系统整体单车价值量为6275元左右，若采用热泵空调，整体单车价值量可以提升到7025元左右。对比燃油车热管理系统，电动车新增“三电”系统的热管理零部件；而空调系统由于新增了制热功能，增加多个核心零部件，如PTC/热泵等，这些为热管理系统的纯增量部分；由于结构更为复杂，核心零部件也需要升级成价值量更高的器件，如机械压缩机变为电动压缩机，热力膨胀阀变为电子膨胀阀等。本周六我们非常荣幸地邀请到特邀嘉宾资深投资人 - 天谋投资基金经理韩迁先生 & 资深行业专家英恒科技CTO 秦晨先生作为客座嘉宾一起分享观点和参与讨论，欢迎感兴趣的投资者拨冗参会!
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