招财日报2023.1.6｜医思健康公司点评

　　个股速评

　　医思健康（2138 HK，买入，目标价：11.02港元） – 香港内地恢复通关将复苏跨境医疗消费。

　　医思健康 FY1H23实现收入 18.9 亿港元，同比增长31%，但医美及养生板块收入受到一定疫情影响而同比下降2%。公司分季度的销售额已经显示出明显的恢复趋势，在FY4Q22环比下降19%的情况下，FY1Q23/FY2Q23实现环比增长21%/11%。疫情爆发前公司有约30-40%的收入来自跨境旅客，随着香港内地将于1月8日正式恢复通关，我们预计公司整体业绩将可维持增长势头，特别是医美及养生板块将实现更显著的复苏。考虑到通关人数恢复至疫情前水平仍需时间以及消费者到店消费的节奏，跨境旅客带来的收入将体现在公司FY24财年（即2023年4月-2024年3月）的业绩中。

　　公司在疫情下艰难的宏观环境中继续外延收并购策略，快速拓宽和强化自身的服务范围和能力，可更好的抓住恢复通关带来的跨境医疗消费需求。公司在FY22及FY1H23完成的收购总价值为6.4亿和2.2亿港元，在巩固自身医美业务的同时，大幅度加强了在严肃医疗领域内的服务能力，比如牙科、高端医学影像和兽医。

　　考虑到香港内地通关带来的额外客流，我们预计医思健康在FY23/FY24/FY25的医美及养生板块的收入增速分别为17%/40%/25%，整体收入增速分别为33%/30%/22%，净利润率预计随着医美及养生板的复苏而逐渐提升，分别为6.7%/10.8%/13.2%。

　　目标价11.02港元，对应FY23/FY24/FY25的PE分别为50/24/16倍，中长期估值仍具备吸引力。