第一上海丨【行业评论】餐饮行业专题：后疫情时代来临，餐饮行业否极泰来

　　2022年餐饮行业回顾

　　中国餐饮行业2021年累计收入约4.7万亿，较2020年增长18.6%，已恢复至2019年水平。2022年1-10月，餐饮行业累计收入约3.5万亿元，同比下滑5%，相比2019年同比下滑4%。结合餐饮上市公司的股价表现来看，国内疫情仍为影响餐饮板块表现的核心变量。2022年1-2月中旬，市场预期冬奥会及两会后国内防疫政策有望边际放松，板块整体呈现复苏态势；2月中旬至3月中旬，国内上海、深圳、北京、广州等城市陆续受到奥密克戎疫情影响出现大面积管控，叠加地缘冲突影响，港股餐饮板块出现系统性普跌；2022年3月中旬-7月，核心城市疫情状况逐步好转，一度实现动态清零，板块整体回暖；2022年8月至10月，成都、三亚、西北部分城市出现较大的疫情防控压力，其他城市亦有零星疫情复发，板块整体震荡向下。2022年11月以来，市场边际放松预期不断增强，板块表现整体回暖，特别是“新十条”的推出，在核酸检测、隔离方式等方面做出了较大的调整，居民的正常生产生活逐步恢复，餐饮整体需求有望在一个季度后逐步恢复到疫情前的状态。

　　2023年餐饮行业展望

　　三年以来，疫情的反复对餐饮行业带来持续性的冲击和压制，一方面从外部环境上，这加速了供给侧的出清，连锁餐饮企业抗风险能力更强，行业集中度进一步提升。另一方面这也为餐饮企业带来了新的启发和思考，主动求变以图生存和发展。展望2023年，在国内疫情管控政策逐步宽松，疫情影响逐步消退的大背景下，餐饮行业经营情况有望快速修复，预期餐饮行业整体收入到2023年下半年基本可以恢复到2019年的同期水平。

　　我们关注三个方面做出积极探索和努力的餐饮企业：1)积极调整自身开店策略，积蓄内力厚积薄发的餐饮企业。部分企业前期门店扩张速度过快，或部分门店开业时间过长设施老旧，或门店模式成本难以控制，导致出现部分门店效益不佳的情况，对此进行关、停、转、并，积极优化门店质量，该类餐饮企业有望获得后疫情时代的长足发展，如海底捞的“啄木鸟计划”；海伦司计划全年优化120-130家老旧门店及效益较差门店；以及奈雪积极推动原有的标准店向Pro店转型。2)积极探索其他细分赛道，有望走出第二增长曲线的餐饮企业：受限于单一品牌的开店数量天花板、品牌老化现象的限制，不少餐饮企业纷纷探索其他细分赛道，或探索新赛道新模式与老赛道成熟模式的结合。如九毛九成功打造太二酸菜鱼品牌后积极探索火锅赛道，怂火锅表现备受期待；海伦司探索“大排档+小酒馆”的海伦司-越模式，有望深入开发下沉市场；呷哺呷哺在今年九月推出“趁烧”，有望冲击烧烤赛道的高端品牌。3)积极探索行业低谷时期投资机会，优化竞争格局的餐饮企业：在疫情反复冲击下，部分中小型餐饮企业受损严重，实力较为雄厚、现金储备充足的头部餐饮公司积极寻求以较低价格并购优质资产，此举可以减少头部公司扩张的成本，并为被并购公司带去更为优质成熟的管理模式、供应链体系以及资本支持等等。比如奈雪的茶以5.25亿港币价格收购华东头部茶饮品牌乐乐茶43.64%的股权。