海通宏观 | 政策积极，扩大内需——国内经济政策跟踪

　　梁中华

　　海通宏观首席分析师

　　S0850520120001

　　投资要点

　　实体经济：疫情防控方面，国务院将新型冠状病毒感染从“乙类甲管”调整为“乙类乙管”。上周生产端修复偏慢，主要受春节临近叠加疫情影响。需求端消费边际修复，地产销售小幅回升，出口压力仍然较大。短期消费、地产需求偏弱，通胀压力有限。但是后续人口流动如果“正常化”，我国服务业“再通胀”或启动。整体来看，在疫情短期冲击下，12 月或是经济的阶段性底部，近期人口流动已经开始恢复。

　　流动性：上周货币利率分化，央行净投放资金，美元指数小幅回落，人民币汇率升值。央行四季度例会指出，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。我们预计结构化货币政策工具或成为宽信用的重点，而进一步的总量宽松措施会相对克制。一方面，逆回购、MLF 政策利率调整的可能性比较低。存款政策利率有下调的空间。另一方面，考虑到稳定房地产市场的需求，房贷利率有下调的需求。我们预计 5 年 LPR 和房贷利率或进一步调整。

　　政策：商务部表示，将着力稳定汽车消费，支持新能源汽车购买使用，加快活跃二手车市场。支持餐饮等行业恢复发展，促进家电家居消费，推动绿色智能家电下乡和以旧换新。此外，加快发展新型消费。将促进新业态新模式健康有序发展，推动生活服务数字化转型，促进线上线下融合。顺应消费升级趋势，促进绿色消费、智能消费、健康消费，发展首店首发经济，打造更多消费新场景，释放消费新活力。