海通有色｜铜精矿TC/RC长单上涨，铜冶炼端利润有望改善

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　　陈先龙

　　海通有色金属研究首席分析师

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　　投资要点

　　事件。据SMM报道，2023年Freeport-McMoRan铜精矿TC/RCs定在每吨88美元和每磅8.8美分，较2022年的每吨65美元或每磅6.5美分上涨了35%，创下自2017年以来高点，原因包括新增产能的释放，以及存量项目、修复项目的增长贡献。

　　铜精矿长单加工费同比均有大幅改善。据SMM报道，目前多家炼厂与矿山的干净矿长单加工费谈判均为88美元/吨，炼厂与贸易商的干净矿长单加工费为BM扣减3-5美元/吨的水平。2023年度中日炼厂与矿山/贸易商敲定的进口铜精矿长单加工费同比均有大幅改善，

　　铜矿项目持续扩产，SMM预计2022年全球新增铜矿产量83.2万吨。据SMM统计的全球铜矿产量数据显示，2019年全球铜矿产量为1712.2万金属吨，2020年全球铜矿产量为1720.6万金属吨，2021年全球铜矿产量为1784.8万金属吨，预计2022年全球铜矿产量将达到1868万金属吨，同比预计增加83.2万吨，增速为4.66%。

　　我们认为，铜精矿长单加工费上涨，有利于铜冶炼端相关企业利润改善。全球铜矿2023年供给方面，需要关注新投产和扩建项目产量是否进展顺利。

　　风险提示。下游需求不及预期。

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