海通宏观｜疫情的“顶部”：或已出现——海通宏观高频指标跟踪（第52周）

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　　梁中华

　　海通宏观首席分析师

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　　投资要点

　　从海外的经验来看，疫情新增病例人数的最高点，对应的是人口流动的最低点，和经济增长的最低点。既然病例数的数据很难获取，我们可以观察人口流动和经济指标的变化，来判断疫情发展和影响。

　　我们跟踪的百城拥堵延时指数和18城地铁客流量的数据，经历了大幅下降的过程后，近几日均已经触底回升，所以全国层面的疫情的“顶”或已经出现。在11月经济数据公布后，我们判断11月经济并不是经济的底，目前来看，12月大概率会是经济的阶段性的底部。随着疫情顶部的过去，人口流动会逐渐得到修复，经济也有望触底回升。所以和海外对比，我们疫情发展、以及出现的状况都是类似的，不同的是我国疫情的“闯关期”时间更短，“闯关”更快速。

　　不过从结构来看，由于之前各个地区所处的疫情阶段是不同的，这就决定了地区之间的人口流动和经济恢复情况也有差异。例如，北京疫情爆发较早，所以疫情高点已经过去，目前人口流动已在恢复阶段。上海疫情发生较晚，地铁客运量仍在继续下行，可能还未到达底部。兰州、石家庄、重庆、武汉等疫情发生较早的城市，人口出行数据都已在回升；而南京、常州、苏州等疫情发生较晚，市内交通数据仍在回落。

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