为什么你需要一只二级债基？

　　HSBC-CHINA-RBWM

　　汇丰是全球最大的银行及金融服务机构之一，业务网络覆盖全球63个国家和地区，通过财富管理及个人银行等三大环球业务为您提供服务。专注打造财富管理和消费金融双轮驱动的个人金融，竭力成为你财富生活的探索者、科技金融的开拓者、生活方式的分享者。

　　上海

　　本文由汇丰晋信基金公司提供，所提供的资讯均根据或来自可靠来源，但并不保证其中前瞻性内容的准确和完整性，仅供参考。本文不构成对读者的实质性建议，也不代表汇丰中国的观点。本文仅为宣传资料，不作为任何法律文件，详情请认真阅读基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件。

　　本基金产品由汇丰晋信基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

　　2022年以来，A股市场跌宕起伏，权益类基金普遍表现不达预期。截至2022年12月16日，今年以来仅3.6%的普通股票型基金，以及1.8%的偏股混合型基金获得正收益。而混合型二级债基中有14.83%的基金取得正回报。相比之下，震荡市下二级债基或能给投资者带来更好的投资体验。（数据来源：Wind，2022.1.1-2022.12.16，指数过往走势并不预示其未来表现，市场有风险，投资需谨慎。）

　　近年来，二级债基热度不断攀升。截至2022年三季度末，二级债基基金规模超1万亿， 而2019年三季度末二级债基规模仅2千亿元（数据来源：Wind，2022.9.30。）

　　那么，到底什么是二级债基？二级债基有哪些特色？我们又该如何挑选二级债基呢？

　　什么是二级债基？

　　首先，我们来认识一下债基家族。债券型基金是以固定收益类资产为主要投资对象的基金产品，根据投资范围和投资方式的不同可分为：纯债基金、混合债基。而二级债基是混合债基中的一种。

　　混合债基中，一级债基以前主要投资债券，可参与新股申购，不过在最新的监管要求下，打新股已经被叫停，因此一级债基和纯债基金的区别仅在于一级债基可以少量投资可转债。

　　而二级债基主要投资于债券市场，可小幅参与权益资产投资。一般来说，二级债基的投资组合比例为债券投资不低于基金资产的80%，股票等权益类投资不高于基金资产的20%。因此，相较于债基家族的其他成员，二级债基既能全面投资债市，同时可以参与到权益市场，投资范围相对较广。

　　同时配置债券和权益资产的投资组合，其实是多数混合型产品的一个特征。这些产品因可配置权益类资产的比例上限的不同，所最终呈现的预期收益和整体风险是不同的。

　　过去10年不同股债配比下

　　资产组合的年化收益率及年化波动率

　　数据来源（上下滑动查看全部）：

　　Wind，汇丰晋信基金整理，2012.11.1-2022.10.31。通过配置不同比例的中债-新综合全价（总值）指数（简称“中债指数”）、沪深300指数，测算年化收益率和年化波动率。历史数据不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

　　年化波动率：即指定区间内收益率标准差的年化值。年化波动率数值越大，代表回报远离过去平均数值，故波动风险越高；相反，年化波动率数值越小，波动风险亦较小。股债组合年化波动率通过投资组合波动率公式计算，组合波动率σ=[(ω1σ1) 2 +(ω2σ2) 2 +2ω1 ω2ρ12σ1σ2]1/2, ω1和ω2为两类资产权重，σ1和σ2为两类资产波动率，ρ12为两类资产相关系数，相关系数ρ12= Cov(R1,R2)/( σ1+σ2)，其中R1,R2分别为两类资产普通收益率，计算周期为“日”。

　　同样是股债搭配，与混合型基金相比，二级债基较低的权益类资产配置比例中枢，从长期来看，对于基金的收益和稳定性有明显的正贡献。因此在追求波动和收益的相对平衡当中，二级债期从长期配置的角度来看，可以说是一个不错的理财选择。

　　为什么你需要一只二级债基？

　　二级债基攻守有道

　　基于二级债基的属性，其风险收益属性在纯债基金和混合型基金之间。

　　二级债基比纯债基金能动性更强，基金经理可在权益市场行情向好时，适度多配置股票等资产，有机会增厚收益。同时，二级债基比权益类基金波动风险更小，在权益市场下行风险较大时，基金经理可适度减配权益资产，因此有一定的防守能力。

　　资产配置帮助提升投资体验

　　历史走势来看，长期以来股市和债市整体呈现此消彼长的态势，资金在股债间轮动为主流趋势。在此背景下，二级债基可通过股债资产的搭配，有助于降低投资组合的整体波动，投资者的持有体验也可能因此得到改善。

　　过往业绩来看，万得混合债券型二级基金指数（简称二级债基指数）整体呈向上趋势，过去3年累计收益率15.50%。股市上涨时，二级债基指数涨幅较中债指数有所加强，股市下跌时，二级债基指数波动相对股市较小。

　　过去3年指数累计涨跌幅

　　数据来源（上下滑动查看全部）：Wind，汇丰晋信基金整理，2019.11.1-2022.10.31。万得基金投资类型指数主要依据基金类别进行基金分析，从而实现同类比较，万得混合债券型二级基金是指符合债券型基金条件，且不属于可转换债券型基金和指数债券型基金，可在二级市场投资股票以及权证等其他金融工具的基金。指数过往走势并不预示其未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

　　无需择时，长期持有体验或更佳

　　二级债基相较于股票型基金波动风险较低，那么对买入时点的要求也相对较低。同时，结合市场行情，基金经理会适度地做股债仓位上的调整，因此投资者不用过多担心“择时”的问题。二级债基的特征也使得这类基金不适合波段操作，长期持有体验或更佳。

　　二级债基怎么选？

　　今年以来，当前市场上的二级基金首尾业绩分化突出，截至2022年11月30日，今年以来最高收益达6.1%，最低收益-24.72%，首尾差超30%（数据来源：Wind，2022.1.1-2022.11.30，剔除异常值），根据基金经理配置偏好不同，我们可以将二级债基大致分为稳健型、平衡型和积极型。可通过基金的过往持仓比例或者基金经理的投资风格来判断二级债基的类型。

　　稳健型的二级债基，权益仓位一般控制在5-10%，波动相对较低；平衡型的权益仓位通常在15%左右，而积极型的二级债基一般权益仓位较满，接近20%。投资者可根据自己的风险承受能力，来选择适合自己的二级债基。

　　汇丰晋信慧嘉基金

　　【A类代码016651 ，C类代码016652】

　　正在发行中

　　汇丰晋信慧嘉基金投资于债券比例不低于基金资产的80%，投资于股票、可交换债券、可转换债券等权益类资产比例不超过基金资产的20%。

　　拟任基金经理蔡若林拥有12年证券从业经验，其中6年公募基金管理经验（数据来源：汇丰晋信，截至2022.10.31）。投资理念追求行稳致远，致力于给投资者带来长期稳健收益。

　　对于慧嘉基金的风险控制，蔡若林表示将控制股债配置比例的中枢在相对较低水平，控制组合波动。

　　❖ 在债券组合中，会控制久期，更重要的是严格控制组合的信用风险。而在流动性方面，他表示会控制组合杠杆在合理水平，并在季度末等传统关键时点留好余量，以应对极端情况下可能存在的流动性风险。

　　❖ 在权益配置上，追求以风险控制为前提，优选质地优良且估值合理的股票，倾向于分散投资，均衡配置，投资风格上注重安全边际。

　　汇丰晋信平稳增利中短债A过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2021年3.21%（3.43%），2022年截至9月30日2.14%(2.37%)；汇丰晋信平稳增利中短债C过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2021年2.90%（3.43%），2022年截至9月30日1.92%(2.37%)。2020年因基金合同生效未满6个月，不予列示业绩。期间基金经理为：傅煜清（2021.02.18-至今），蔡若林（2020.11.19基金合同生效日-至今）。

　　汇丰晋信慧盈基金过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2021年-3.74%（3.04%），2022年截至9月30日-5.01%(-5.83%)。2020年因基金合同生效未满6个月，不予列示业绩。期间基金经理为：蔡若林（2020.08.22-至今），严瑾（2020.07.30基金合同生效日-2022.04.29），范坤祥（2022.04.29-至今）。

　　汇丰晋信惠安纯债63个月定期开放基金过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2021年3.59%（3.75%），2022年截至9月30日2.9%(2.8%)。2020年因基金合同生效未满6个月，不予列示业绩。期间基金经理为：蔡若林（2020.10.29基金合同生效日-至今）。

　　汇丰晋信慧悦过往业绩(业绩比较基准收益率)如下：2022年截至9月30日0.06%(-3.46%)。期间基金经理为：蔡若林(2022.03.03-至今)，李媛媛(2022.03.03-至今)。

　　汇丰晋信2016生命周期基金近5年业绩（业绩比较基准收益率）如下：2017年-0.3%(0.35%)，2018年7.08%(0.35%)，2019年5.67%(0.35%)，2020年4.32%(0.36%)，2021年5.77%(0.35%)，2022年截至9月30日0.24%(0.27%)。根据基金合同规定，自2016年6月1日起本基金固定收益类资产比例95-100%。期间基金经理为：蔡若林（2016.01.30-至今）。

　　数据来源：汇丰晋信，业绩经托管行复核，截至2022.9.30。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金的业绩并不构成其他基金业绩表现的保证，市场有风险，投资需谨慎。

　　免责声明

　　汇丰微信公众号“汇丰中国”供中国大陆地区使用。本公众号内提供的产品及信息供位于中国大陆地区的客户访问。本公众号由汇丰银行（中国）有限公司（“汇丰中国”）提供。汇丰银行（中国）有限公司由中国银行保险监督管理委员会、中国人民银行、国家外汇管理局等监管机构监督并管理。如果您身在中国大陆地区以外的其他国家或地区，本行不能保证能根据您所身处或居住的国家或地区的相关法律法规而向您提供本公众号下的相关产品和服务。本公众号上提供的资料无意被任何人传递至或使用于相关法律法规限制或禁止传播或使用该等资料的任何国家或地区，也无意供该等国家或地区的人们使用。

　　请注意，本文下方标注“相关阅读”的部分是腾讯微信的系统自动推荐内容，而非汇丰中国推荐的内容。由于“相关阅读”是微信对于公众号默认设置的自动随机推荐其他内容的功能，且该功能无法关闭，汇丰中国在此声明，“相关阅读”的内容非汇丰中国转发，且汇丰中国不对其内容作任何推荐、保证或背书，请阅读者自行判断是否要打开阅读其中内容，并请谨慎鉴别其内容的真实性和可靠性。