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收益率曲线控制政策意外调整导致美元兑日元大幅下跌丨外汇洞察

来源 外汇天眼 12-26 15:29
日本银行出人意料地宣布扩大其收益率曲线控制区间,并增加债券购买   在消息公布后,日本10年期国债收益率飙升,美元兑日元下跌   我们预计到2023年底,美元兑日元将略微下跌,但下行风险可能正在出现   日本银行意外放宽收益率曲线控制区间;并宣布增加债券购买

  日本银行出人意料地宣布扩大其收益率曲线控制区间,并增加债券购买

  在消息公布后,日本10年期国债收益率飙升,美元兑日元下跌

  我们预计到2023年底,美元兑日元将略微下跌,但下行风险可能正在出现

  日本银行意外放宽收益率曲线控制区间;并宣布增加债券购买

  日本银行今天上午(12月20日)宣布调整其收益率曲线控制政策,令市场感到意外。收益率曲线控制区间将从之前的±0.25%拓宽至±0.5%。除了每天进行固定利率无限量购债操作外,日本银行还宣布将在2023年第一季增加通过竞拍方式定期购买的债券规模,为任何潜在的收益率飙升做好准备。

  最近有媒体报道(例如路透社12月14日的报道)即将到来的政策审查,但许多人可能认为日本银行的任何政策变化都将在新财年,也就是在新行长上任之后及春斗(Shunt)的第一次结果表格公布(通常是在3月中旬)之后发生。

  在消息公布后,美元兑日元大幅下跌;我们认为,这种下意识反应似乎是恰当的

  因此,在日本银行发布公告后,截至撰写本文时,日本10年期国债收益率飙升,美元兑日元暴跌近3%(约4日元)。简单的回归分析表明,美日10年期国债利差每变化100个基点,美元兑日元就会变化10-15日元——换句话说,日本国债收益率每上升25个基点,就会导致美元兑日元下跌2.5-4日元。因此,这种下意识反应对我们而言似乎是恰当的,尤其是在考虑到“冲击”效应之后。但美国10年期国债收益率也有所上升,因此实际上,利差并没有大幅收窄。

  我们预计到2023年底,美元兑日元将进一步下跌

  市场参与者可能预计日本银行将在2023年做出更大的政策调整,例如退出负利率政策(NIRP),甚至放弃收益率曲线控制,但我们认为,今天的政策调整应该会为日本银行赢得一些时间。我们认为,现在需要关注的下一个事态发展是寿险公司的外汇对冲。如果这些公司提高外汇对冲比率,这也可能导致美元兑日元大幅下跌,就像2016年第一季至第三季那样。我们预计到2023年底,美元兑日元将略微下跌,但下行风险显然正在出现。

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