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姜珮珊
海通固定收益研究首席分析师
S0850517070004
投资要点
美联储下调了明后年的经济预期，上调了失业率预期。GDPNow模型再度调降Q4经济预期。美联储预计，2023年GDP增长0.5%(9月预估为增长1.2%)，2024年增长1.6%（9月预估为增长1.7%），2025年增长1.8%(9月预估为增长1.8%)。失业率方面，美联储预计2023年年底美国失业率为4.6%(9月预估为4.4%)，2024年为4.6%(9月预估为4.4%)，2025年为4.5%(9月预估为4.3%)。12月15日，亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第四季度GDP为2.8%（12月9日预计为3.2%）。
美联储如期加息50BP，上调未来三年通胀预期。美国11月CPI环比上升0.1%，市场预估为0.3%；同比上升7.1%，预估为7.3%。美国11月核心CPI同比上升6%，预估为6.1%。美联储预计2023年PCE通胀率为3.1%(9月预估为2.8%)，2024年为2.5%(9月预估为2.3%)，2025年为2.1%(9月预估为2.0%)。预计2023年年底的联邦基金利率为5.1%（9月份料为4.6%）；预计2024年年底的联邦基金利率为4.1%（9月份料为3.9%）;预计2025年年底的联邦基金利率为3.1%（9月份料为2.9%）。
截至12月17日，据CME“美联储观察”：美联储明年2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为73.9%，加息50个基点的概率为26.1%；到明年3月累计加息25个基点的概率为23.7%，累计加息50个基点的概率为58.6%，累计加息75个基点的概率为17.7%。
美国。主权债：美债上涨。22/12/9-22/12/16，2Y美债利率下行16bp至4.17%，10Y美债利率下行9bp至3.48%；10Y-2Y美债利差倒挂幅度由12月9日的76bp收窄至69bp。信用债：高收益债指数上涨。
欧洲。主权债：英国、德国、法国债市下跌，长短端利率均上行。信用债：投资级债券指数和高收益债指数均下跌。
亚洲。主权债：中国债市下跌，长短端利率均上行；日本债市分化，短端利率下行，长端利率上行；韩国债市上涨，长短端利率均下行；新加坡债市分化，短端利率上行，长端利率下行。信用债：中债信用债总指数下跌；日本公司债指数和新兴国家（除日本）非投资级指数上涨。
新兴市场。主权债：俄罗斯、巴西债市下跌，长短端利率均上行；南非、印度、印尼债市上涨，长短端利率均下行；墨西哥短端利率下行；巴基斯坦长端利率上行；土耳其长端利率下行。信用债：投资级非主权债指数、高收益债指数均上涨。
中资美元债：投资级收益率平均下行，投机级价格平均上涨。投资级中资美元债收益率平均下行14.4BP，投机级中资美元债价格平均上涨0.34%。
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