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1、近期欧盟在能源部长会议上达成协议，将天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元，限价机制的启动条件为如果TTF天然气价格的month adead在三个工作日内超过180欧元/兆瓦时，并且在相同的三个工作日内，TTF价格比全球市场上液化天然气的参考价格高35欧元。该限价机制将于2023年2月15日启动。路透报道2022年上半年，美国已超过卡塔尔和澳大利亚，成为世界上最大的液化天然气出口国。2022年1-9月美国向欧洲出口约3500万吨液化天然气，同比增长165%。
2、铝市场方面，英国上周五宣布对来自中国的铝型材采取新的反倾销措施，征收税率为15.4%，超过预期10%。欧盟对国内铝材的免征反倾销税也于今年7月停止，预计外需订单可能会受到海外需求下降和税额提高的共同影响下降。
3、11月中国进口未锻轧铝及铝材25.57万吨，同比下降35.7%；1-11月累计进口213.27万吨，同比下降28.2%。反映国内需求下降以及产量增加的状态。2022年11月，中国出口未锻轧铝及铝材45.55万吨，同比下降10.5%；1-11月累计出口613.18万吨，同比增长21.3%。11月中国氧化铝出口9万吨，同比增长985.1%；1-11月累计出口95吨，同比增长721.6%。
4、印尼再次表示将从2023年6月起禁止铝土矿出口。2022年10月国内从印尼进口铝土矿106.20万吨，同比减少51%。SMM调研显示发运的矿石以长单为主，现货较少，禁矿带来的实质冲击正在被逐步稀释。
5、总结：当前有色主要交易逻辑侧重于疫情的发展路径以及明年旺季的消费增长兑现情况。铝现货市场整体表现淡季，支撑在于当前社会库存继续维持低位，年末效应下价格短期略有回落，但幅度相对有限。明日18500-19000元/吨。
6、锌市场，截止到12月19日，SMM国内锌锭社会库存绝对数量仍仅有至5.6万吨，上期所库存2.26万吨，LME库存下降至仅3.64万吨，均为历年同期极端低位。国内社库方面来看，除去2020年疫情原因导致的累库延长，由于加工企业放假，春节期间的累库一般自节前一个月开始持续到春节后2-3周时间，峰谷值范围在10-20万吨左右。去年春节小长假期间七地锌锭库存累计7.26万吨。今年过年时间较早，叠加疫情的影响，以及冶炼厂产量供应增长的预期，我们预计累库大概率在12月下旬开启，总幅度有望大于去年同期水平，节后社库高点有望突破15-20万吨，但仍然将会以历史同期极低水平进入3-5月的传统消费旺季，不宜悲观。
7、近几个月国内锌冶炼厂由于疫情原因干扰量高于预期。而国内自12月初以来加快放松对疫情的管控，目前受影响的炼厂基本已实现复产。预计未来数月国内干扰中断将逐渐减少，基于高冶炼利润以及相对充裕的原料之下，冶炼产量将会逐步释放，整体供应增长较为确定，预计12月产量恢复至54万吨上方。
8、总结：4季度供需双弱，但海内外库存极低，需求增长预期之下的当前价差结构和库存水平仍不支持价格在淡季大幅回落。中期来看，海外供应短期内难有显著改善，国内供应增长比较确定，消费端需要去关注国内年后增长预期兑现情况。综合来看短期价格有回落，但中期上不宜悲观。明日23200-23700元/吨。
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