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上海
2022年的国际形势错综复杂，我们似乎从很多方面都能感觉到世界正在发生的变革。在“百年未有之大变局”的背景下，提升综合国力、加强国际竞争力、重视国防安全显得尤为重要。作为国之重器的高端装备制造业，不论在当下还是未来，其重要意义也是不言而喻。布局高端装备制造业，就有望较好地把握国家战略发展中的机遇。
高端装备制造业是指生产制造高技术、高附加值的先进工业设施设备的行业。从这个定义上看，普通投资者可能会感觉它离我们的生活有些遥远，但实际上，它是国家之间综合竞争力角力的必争之地，同时在国家安全领域也有着重要的地位，是保障人民安居乐业的重要基础。在国家的“十四五规划”中，就提出了“制造强国”的战略发展方向，装备制造业在过去十年间也保持了中高速的发展。2012-2021年，我国装备工业产业规模持续扩张，装备工业增加值年均增长达到8.2%（数据来源：人民网《十年来中国装备工业增加值年均增长8.2%》，2022.9.7），体现出装备制造业发展的重要性。
具体来看，高端装备制造业覆盖国防军工、机械及汽车、电力、高端装备材料、原材料、通信技术等行业。这么多细分领域可能难以用一篇文章讲清楚，那么，我们就以国防军工这个比较有代表性的行业为例和大家细聊一下。
国家安全重要性凸显，
国防军工长期较快发展可期
党的二十大报告强调“国家安全是民族复兴的根基，社会稳定是国家强盛的前提”，凸显国家安全和社会稳定在实现中华民族伟大复兴进程中的重要地位。而回顾过去十年，同样可以看到国家在国防上的投入逐年提升。2012-2022年，中国国防支出和预算一直处于稳步提升的态势，2022年国防预算增速更是重回7%以上增速，达到7.1%。
数据来源：财政部，Wind，汇丰晋信基金整理，2012-2022。过去表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
虽然我国国防预算和支出逐年增加，但是和美国等军事强国相比，我国在国防支出总量上仍处于较低水平。为进一步加强国防建设，我国提出了长期规划，在《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》中，建议要“加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一”、“确保二〇二七年实现建军百年奋斗目标”。
资料来源：《决胜全面建成小康社会 夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利》，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》。
在国防需求驱动下，国防军工行业高景气度或仍将持续。
军工上市公司在国企改革中
进一步焕发活力
军工行业的发展不仅体现在国家对于国防支出的重视，在资本市场上也可以看到积极的发展趋势。2022年是国企三年改革行动计划的收官之年，许多军工国企在国家的引导下也积极推动了股权激励、混改、推动优质资产进入上市公司等措施，促进了企业的业绩释放，进一步提升了军工国企的运营效率，让军工投资也从炒主题逐渐向反映产业真实逻辑转变，更好地推进了行业的高质量发展
从军工国企改革的收效来看，过去五年开展股权激励的军工企业数量整体呈现上升趋势，2020年和2021年达到了历史新高的每年10家。同时，在过去五年间实施股权激励的近30家军工企业中，在公告激励草案后的第三年，有近半数公司股价实现了翻倍，军工企业较好地受益于国企改革红利。
数据来源：Wind，汇丰晋信基金整理，2017-2021。过去表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
数据来源：Wind，汇丰晋信基金整理。起始时间为各公司激励草案公告日，截止时间为自公告日起第三年。过去表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
周期叠加共振或加强业绩释放预期
了解了前面的关于国防军工行业和企业的发展情况，可能投资者会问了：那么现在是否是国防军工可以上车的时机呢？这一点可以从行业三个周期共振的角度来解答。
产能周期
产能周期：在经历了18-24个月的扩产周期后，2023-2024年板块整体有望实现扩产产能的逐步投放，或促进业绩释放预期增强。
产品周期
产品周期：由于航空装备升级换代需求叠加新一代装备放量趋势（新一代战机、轰炸机、运输机和无人机），市场关注点从传统战机链条，逐步转向整体装备型号升级的公司，从而有效延长了航空装备的成长曲线，降低了军品增速下降的担忧。
库存周期
库存周期：在2017-2018年，由于军改，航天口径的交付在当年基本上停滞，但是切换至第二年都实现了高于复合年均增长率的显著增速。同样，2022年航天赛道交付或不及预期，但是在较强的产品需求作用下，2023年交付增速将有望迎来弹性。
上述的三个周期看起来可能有些较难理解，更简单直观一点地讲就是，产能的投放、新一代产品带来的成长以及交付增速的回升，在当前或均在起点，三个周期预计共同向好发展，有望促进军工企业的业绩释放。
综上来看，在中长期维度上，国防军工或是高端装备领域中具备较高投资价值的行业之一。关注军工行业的投资，是关注国家综合国力的一条重要途径，同时也是分享国家综合竞争力提升所带来红利的不错的选择。
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